Analiz- Şirket Güncelleme Raporu AKBNK (Yapı Kredi Yatırım)

Öneri AL
Hedef Fiyat 82 TL
Potansiyel Getiri 53%

YKY - AKBNK - Şirket Güncelleme Raporu: Zorlu görünümde çarpanlar cazip seviyelere
geriledi
Akbank için 12 aylık hedef fiyatımızı 82TL olarak güncelliyoruz ve sermaye maliyeti
varsayımımız üzerinde getiri potansiyeli sayesinde tavsiyemizi TUT'tan AL'a
yükseltiyoruz (önceki hedef fiyat 78TL). 12 aylık hedef fiyatımız %53 getiri potansiyeline
işaret etmektedir. Bankanın iyileşmesini öngördüğümüz özkaynak karlılığı
ve güçlü sermaye oranları sayesinde tavsiyemizi yükselttik. Banka, beklentilerimizle
uyumlu olarak, yılbaşından bu yana XU100/XBANK'ın %22/%9 gerisinde
performans gösterdi. Bu durum, yılın ilk 6 ayındaki nispeten zayıf operasyonel
sonuçların yansımasıydı. Güncel seviyelerde makroekonomik risklerin önemli derecede
fiyatlandığını öngörüyoruz. Akbank, sağlam likiditesi, düşük kaldıraç oranı
ve güçlü sermaye yapısı sayesinde faiz indirimlerinden en olumlu etkilenecek
bankalardan biri. Akbank 2025/26 tahminlerimize göre 0.9x/0.7x PD/DD ve 4.6x/2.5x
F/K ile işlem görmektedir.

Güçlü TL likiditesi: Akbank'ın TL kredi / TL mevduat oranı %82 ile araştırma kapsamımızdaki
bankalar arasında en düşük seviyelerden biridir. TL mevduat faizlerinin
gerilediği ekonomik ortamda bankanın TL fonlaması için bir avantaj olduğunu
düşünüyoruz.

Düşük kaldıraç & 2026 ile büyüme potansiyeli: Bankanın kaldıraç oranı 11x ile görece
düşük bir seviyededir ve bu sayede 2026 ile beraber bankanın sektörün üzerinde
kredi büyümesi elde etmesi için önemli bir avantaj olduğunu tahmin ediyoruz.

Güçlü sermaye oranları: Akbank'ın sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye oranları
sırasıyla BDDK esneklikleri hariç %18.3 ve %13.3 seviyesinde (2Ç25 itibarı ile)
ve bu seviyeler sektör ortalamalarının oldukça üzerinde. Bu sayede bankanın
önümüzdeki dönemde rakiplerine göre daha yüksek temettü ödeme potansiyeli var.

Muhafazakâr aktif kalitesi tamponları: Bankanın toplam kredilerinin karşılık oranı
%4 seviyesindedir ve bu oran %3.4 olan rakip ortalamasının üzerindedir. Yakın
izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki payı da %6 ile %9 olan rakip ortalamasının
altındadır.

Güçlenen karlılık görünümü: Bankanın 3Ç25'te 13.7 milyar TL net kar elde etmesini
bekliyoruz (çeyreklik %23 artış, yıllık %57 artış). 4Ç25'te ise kar artışının
hızlanmasını öngörüyoruz.

Aşağı yönlü kar revizyonu yüksek TÜFE kaynaklı: 2025/26 beklentilerimizde TÜFE'yi
%31 ve %24 olarak, Merkez Bankası politika faizini ise sırasıyla %38 ve %30 olarak
varsaydık. Faizlerin yüksek seyri nedeniyle kar tahminlerimizi aşağı yönlü
değiştirdik. TÜFE beklentimizi yükseltmemiz ise TÜFE'ye endeksli tahvil katkısını
arttırdı.

Riskler büyük oranda fiyatlandı & çarpanlar cazip seviyelere geriledi: Akbank'ın
2025/26'da %23/%32 özkaynak karlılığı elde etmesini öngörüyoruz. Hisse 2025/26
tahminlerimize göre 0.9x/0.7x PD/DD ile işlem görüyor. 2026 için %30 sermaye maliyeti
varsayımımızı göz önünde bulundurarak, 2026 çarpanını artık cazip bir seviyede
olduğunu düşünüyoruz.

Riskler: i) Küresel risk iştahında azalma gelişmekte olan ülkelere fon girişlerini
baskılayabilir, ii) jeopolitik riskler iii) enflasyon beklentilerinde kalıcı
bozulma, iv) ortodoks olmayan politikalar


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -