BIST-100 endeksinde 10,400 bölgesi kısa vadeye yönelik kritik direnç özelliğini
sürdürüyor
Küresel piyasalarda ticaret endişelerinin yeniden gündeme gelmesi ile birlikte zirve
bölgelerde sınırlı kar satışlarının etkili olduğunu takip ediyoruz. Gümrük
vergileri müzakereleri doğrultusunda 1 Ağustos'a kadar gelebilecek haber akışı
ön planda kalmaya ve piyasalarda volatilite yaratmaya devam edebilir. Diğer taraftan
bu hafta başlayacak ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz indirimi beklentilerine
yönelik gelişmeler de piyasaları şekillendirecek ana konu başlıkları
arasında yer alıyor. Bu doğrultuda son olarak Trump'ın hafta sonu Meksika ve Avrupa
Birliği'ni %30'luk yeni gümrük vergisi uygulamakla tehdit etmesinin ardından
risk iştahının baskı altında kaldığını takip ediyoruz. Ayrıca Fed Başkanı Powell'a
yönelik eleştirileri de gündemde kalmaya ve soru işareti yaratmaya devam
ediyor. Küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi Cuma günü Trump'ın
bazı Kanada ürünlerine %35 tarife uygulama planı açıklamasının da etkisiyle
%0.3 ekside günü tamamlarken bu sabah Asya piyasalarında karışık eğilim etkili,
vadeli endeksler tarife haberleri ve Powell'a yönelik endişelerle birlikte
negatif açılış sinyali veriyor. Bu hafta yurtiçinde Hazine ihaleleri, bütçe dengesi
ve konut verileri, yurtdışında ABD, Euro Bölgesi (revize) ve Japonya'da
enflasyon, Çin'de ise büyüme verileri takip edilecek. ABD'de 15 Temmuzda enflasyon
verileri açıklanacak ve tarifelerin ekonomiye etkisi ve bekle gör duruşunu
koruyan Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği politika açısından önemli birer gösterge
olabilir. Ayrıca ABD'de ikinci çeyrek bilanço sezonu başlayacak, banka bilançoları
ön planda olacak. G-20 maliye bakanları ve merkez bankası başkanları
Güney Afrika'da toplanacak.
Günlük Takvim
- Hazine 2, 4 ve 5 yıl vadeli tahvil ihraç edecek
- AB ticaret bakanları, ABD'nin gümrük vergisi politikalarını ele almak üzere Brüksel'de
bir araya gelecek
Bültenden Başlıklar
Piyasa Yorumu
Sektör ve Şirket Haberleri
- Agesa Emeklilik <AGESA TI> & Anadolu Hayat <ANHYT TI>
Haziran prim üretimi
- Bankalar - Kredi kartları ve tüketici kredileri yeniden yapılandırma düzenlemesi
- Tüpraş <TUPRS TI> 2Ç25 Beklentilerimiz
- Vestel <VESTL TI> Vidaa pay alımı
- Gürsel <GRSEL TI> Adastec'in %2'sini Satın Aldı
- Dogus Otomotiv <DOAS TI>, Volkswagen ile Azerbaycan ve Irak pazarında
- Açıklanan Kar Payları
Piyasa Yorumu
Küresel piyasalarda ticaret endişelerinin yeniden gündeme gelmesi ile birlikte zirve
bölgelerde sınırlı kar satışlarının etkili olduğunu takip ediyoruz. Gümrük
vergileri müzakereleri doğrultusunda 1 Ağustos'a kadar gelebilecek haber akışı
ön planda kalmaya ve piyasalarda volatilite yaratmaya devam edebilir. Diğer taraftan
bu hafta başlayacak ikinci çeyrek bilançoları ve Fed faiz indirimi beklentilerine
yönelik gelişmeler de piyasaları şekillendirecek ana konu başlıkları
arasında yer alıyor. Bu doğrultuda son olarak Trump'ın hafta sonu Meksika ve Avrupa
Birliği'ni %30'luk yeni gümrük vergisi uygulamakla tehdit etmesinin ardından
risk iştahının baskı altında kaldığını takip ediyoruz. Ayrıca Fed Başkanı Powell'a
yönelik eleştirileri de gündemde kalmaya ve soru işareti yaratmaya devam
ediyor. Küresel risk barometresi olarak da izlenen S&P 500 endeksi Cuma günü Trump'ın
bazı Kanada ürünlerine %35 tarife uygulama planı açıklamasının da etkisiyle
%0.3 ekside günü tamamlarken bu sabah Asya piyasalarında karışık eğilim etkili,
vadeli endeksler tarife haberleri ve Powell'a yönelik endişelerle birlikte
negatif açılış sinyali veriyor. Bu hafta yurtiçinde Hazine ihaleleri, bütçe dengesi
ve konut verileri, yurtdışında ABD, Euro Bölgesi (revize) ve Japonya'da
enflasyon, Çin'de ise büyüme verileri takip edilecek. ABD'de 15 Temmuzda enflasyon
verileri açıklanacak ve tarifelerin ekonomiye etkisi ve bekle gör duruşunu
koruyan Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği politika açısından önemli birer gösterge
olabilir. Ayrıca ABD'de ikinci çeyrek bilanço sezonu başlayacak, banka bilançoları
ön planda olacak. G-20 maliye bakanları ve merkez bankası başkanları
Güney Afrika'da toplanacak. Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde kar
satışları ardından yükseliş eğilimi korunurken büyük resimde siyasi gelişmeler,
ekonomi yönetimin attığı adımlar, enflasyondaki eğilim ve faiz indirimi beklentileri
ön planda yer alıyor. Hatırlanacağı üzere TCMB Haziran toplantısında beklendiği
üzere politika faizini değiştirmedi ancak koridorun üst bandında piyasanın
beklediği indirimi ise yapmadı. Piyasa beklentileri TCMB'nin en az 2026 ortasına
kadar sürecek indirim döngüsüne Temmuz ayına başlayacağı yönünde şekilleniyor.
TCMB'nin kararı 24 Temmuz'da açıklanacak ve bu toplantı öncesinde açıklanan
Haziran ayı enflasyon verisinin de faiz indirimi beklentilerine destek olduğunu
takip ettik. Enflasyonda devam eden gerileme geçen ay hisse senedi piyasasında
fiyatlanmaya başlanan TCMB'nin politika faizini düşüreceği beklentilerini
canlı tuttu.
Bu sabah:
- Asya piyasalarında karışık eğilim etkili
- Almanya vadelileri %0.6 ekside, ABD vadelileri %0.4 ekside
- Dolar endeksi yükseliyor
- Altın artıda, petrol yatay
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı değer kaybediyor
BIST-100 endeksinde 10,400 bölgesi kısa vadeye yönelik kritik direnç özelliğini
sürdürüyor. Cuma günü yatay bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında BIST100
Endeksi günü %0,26'lık yükselişle 10,358 seviyesinden tamamladı. Genel bir değerlendirme
yaptığımızda, haftanın ilk bölümünde etkili olan satıcılı seyirle kritik
10,000 eşiğine kadar gerileyen piyasada, endeksin bu seviye üzerinde dengelenmeyi
başardığını ve yönünü önceki haftanın zirve bölgesi 10,400 lere çevirdiğini
görüyoruz. Bu seviye aynı zamanda Mart ortasında başlayan sert gerilemede oluşan
fiyat boşluğunun alt bandı olması açısından da önem kazanıyor. Dolayısıyla,
10,400 üzerindeki kalıcı fiyatlamalarda, mevcut yükselişin, bahsettiğimiz fiyat
boşluğunun üst bandının bulunduğu 10,700/800'lere doğru devam etme ihtimali
artabilir...
Aşağı yönde baktığımızda ise, Cuma yaşanan gün içi düzeltmede test edilen ve başarıyla
korunan 10,250 kısa vadeli yukarı momentumun korunabilmesi açısından kritik
destek konumunda. Bu desteğin korunamaması halinde ise, düzeltme eğiliminin
10,000 desteğine doğru derinleşme riski artabilir.
Bu hafta yurtiçinde Hazine ihaleleri, bütçe dengesi ve konut verileri, yurtdışında
ABD, Euro Bölgesi (revize) ve Japonya'da enflasyon, Çin'de ise büyüme verileri
takip edilecek. Ayrıca ABD'de ikinci çeyrek bilanço sezonu başlayacak. Bu hafta
banka bilançoları ön planda olacak. ABD'de Salı günü JPMorgan'ın açıklayacağı
bilanço ile başlayacak olan ikinci çeyrek bilanço döneminde Trump'ın gümrük
vergisi politikalarının etkileri izlenecek. G-20 maliye bakanları ve merkez bankası
başkanları Güney Afrika'da toplanacak. Bugün Hazine ve Maliye Bakanlığı 2
yıl vadeli 6 ayda bir %18,92 sabit kupon ödemeli devlet tahvilinin ilk, 4 yıl vadeli
TÜFE'ye endeksli 6 ayda bir %2,25 reel kupon ödemeli devlet tahvilinin yeniden,
5 yıl vadeli 6 ayda bir sabit %17,05 sabit kupon ödemeli devlet tahvilinin
ilk ihracını gerçekleştirecek. Avrupa Merkez Bankası (ECB) Yönetim Kurulu üyelerinden
Boris Vujcic TSİ 10:30'da, Piero Cipollone TSİ 18:00'de konuşacak. AB
ticaret bakanları, ABD'nin gümrük vergisi politikalarını ele almak üzere Brüksel'de
bir araya gelecek.
Bu hafta ABD'de 15 Temmuzda enflasyon verileri açıklanacak ve tarifelerin ekonomiye
etkisi ve Fed'in önümüzdeki dönemde izleyeceği politika açısından önemli birer
gösterge olabilir. Yaz aylarında yükseliş beklenen enflasyonda özellikle Temmuz
ve Ağustos ayına yönelik verilerin daha net gösterge olabileceğini not edelim.
Fed bu yıl için iki faiz indirimi beklentisini koruyor ve geçen hafta yayınlanan
Fed FOMC toplantı tutanaklarında, Fed yetkililerinden gelen son açıklamaların
genelinde temkinli duruşun öne çıktığını, tarifelerden kaynaklanan fiyat
artışlarının enflasyon üzerindeki etkisine yönelik endişelerin öne çıktığını görüyoruz.
Temmuz ayı başındaki güçlü istihdam rakamları, yatırımcıların Fed'in bu
ayki toplantısında faiz indirimi olasılığını masadan kaldırmasına neden oldu.
Yatırımcılar ayrıca Fed'in eylül toplantısında faiz indirimine gitme olasılığını
%60 civarı olasılıkla fiyatlıyorlar.
Sektör ve Şirket Haberleri
Agesa Emeklilik <AGESA TI> & Anadolu Hayat <ANHYT TI> Haziran prim üretimi
Agesa Emeklilik Haziran ayında hayat segmentinde 2 milyar TL brüt prim üretimi gerçekleştirdi.
Bu rakam yıllık %75 artış gösterirken, önceki aya göre ise %4 düşüşe
işaret etmektedir. İlk altı ayda toplam prim üretimi yıllık %65 artış gösterdi.
Açıklanan aylık veri güçlü reel prim büyümesinin devam ettiğini göstermekle
birlikte beklentilerimize paralel olarak artış hızında yavaşlama gözlemiyoruz.
Şirket için AL tavsiyemiz ve 12 aylık vadede 195TL hedef fiyatımız mevcut. Şirket
resmi 2025 tahminlerimize göre 3.2x PD/DD ve 6.4x F/K çarpanları işlem görmektedir.
Şirket için 2025'te %61 özkaynak karlılığı tahmin ediyoruz. Açıklanan veriyi
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Anadolu Hayat Haziran prim üretimi
Anadolu Hayat Emeklilik Haziran ayında hayat segmentinde 1.5 milyar TL brüt prim
üretimi gerçekleştirdi. Bu yıllık bazda %45 artışa, önceki aya göre ise %1 düşüşe
işaret etmektedir. İlk altı ayda yıllık artış %71 seviyesinde. Açıklanan rakam
enflasyonun üzerinde reel büyüme trendinin devam ettiğine işaret etmektedir
fakat aylık bazda ivme kaybı var.
Hisse için TUT tavsiyemiz mevcut ve 12 aylık vadede hedef fiyatımız 112TL seviyesindedir.
Açıklanan veriyi hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Şirketin 2Ç25'te 1.3 milyar TL net kar elde etmesini tahmin ediyoruz (çeyreklik
%25 artış, yıllık %12 artış). Çeyreklik trendin iyileşmesinde artan yatırım gelirlerinin
en temel etken olmasını öngörüyoruz.
Bankalar - Kredi kartları ve tüketici kredileri yeniden yapılandırma düzenlemesi
Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK), bireysel kredi kartı ve ihtiyaç
kredisi borçlarının yapılandırılmasıyla ilgili ek bir düzenleme yayınladı. Bu
konuda en son düzenleme Eylül 2024'te yayınlanmıştı.
Yeni düzenlemeyle borç yapılandırmasından dönem borcunu kısmen ya da tamamen ödeyemeyen
bireysel kredi kartı müşterileri, anapara ve/veya faiz ödemeleri geciken
ihtiyaç kredisi müşterileri, daha önce yeniden yapılandırılmış bireysel kredi
kartı ve ihtiyaç kredisi müşterileri yararlanabilecek. Borç yapılandırma süresi
48 ay olarak belirlendi ve faiz oranı ise Merkez Bankası'nın kredi kartı yapılandırma
işlemlerine uygulanacak azami faiz oranı olan %3,1 seviyesinde. Açıklamada,
kredi kartlarının yapılandırılmasında borcun yarısı ödeninceye kadar ilgili
banka tarafından kartların limitinin artırılmayacağı, ihtiyaç kredilerinin yapılandırılmasında
ise mevcut borç bakiyesini aşacak bir kredi kullandırılmayacağı
vurgulandı.
Ekonomik yavaşlama kaynaklı bankaların bireysel krediler takipteki alacaklarında
belirgin artış gözlemliyorduk. Atılan bu adım Eylül 2024'teki adımın bir uzantısı.
Hâlihazırda yeniden yapılandırmasında sorun yaşayan ve/veya yakın izlemedeki
borçluları ve bankaların aktif kalitesini bir miktar desteklemek doğrultusunda
atılan bir adım olarak değerlendiriyoruz. Yeniden yapılandırılan ve/veya yakın
izlemedeki kredi kartları ve tüketici kredilerinin toplam krediler içindeki
payı araştırma kapsamımızdaki özel bankalarda yaklaşık %5, kamu bankalarında ise
%1. Banka hisseleri için nötr olarak değerlendiriyoruz.
Tüpraş 2Ç25 Beklentilerimiz
Tüpraş'ın 2Ç25'te 7 milyar TL net kar elde etmesini bekliyoruz (+%3 y/y).
- 2Ç25'te geçen yılın aynı döneminin altında kalan ürün fiyatları ve yaklaşık 7,4
milyon ton satış hacmi (2Ç24: 7,8 milyon ton, y/y -%6) beklentimiz doğrultusunda
188 milyar TL satış geliri (y/y -%27) öngörüyoruz.
- Geçen yılın altında gerçekleşen ürün marjları sonrası 2Ç24'e kıyasla %23 düşüşle
13,3 milyar TL FAVÖK bekliyoruz. Bununla beraber FAVÖK marjı öngörümüz %7,1
seviyesinde bulunarak geçen yılın aynı dönemine göre 40bp artışa işaret ediyor.
Özetle, 2Ç25'te Tüpraş'ın operasyonel karlılık seviyelerinin -2022 ve 2023'teki
süper döngüyü hariç tutarak- sezonsallık eğilimleriyle paralel gerçekleşmesini
bekliyoruz.
2Ç25 tahminlerimiz ve 2Y25'e ilişkin beklentilerimiz doğrultusunda şirketin yıl
sonu için 5-6$/v Net Rafineri Marjı beklentisini ulaşılabilir bulmayı sürdürüyoruz.
Vestel <VESTL TI> Vidaa pay alımı
Vestel'in <VESTL TI> bağlı ortaklığı Vestel Holland (%100 sahiplik), Vidaa B.V.
paylarının %4,64'ünün satın alınmasına ilişkin 11 Temmuz 2025 tarihinde Pay Sahipleri
Sözleşmesi imzaladı.
Vidaa B.V. akıllı TV'ler için işletim sistemi ve içerik platformu geliştiren bir
yazılım firmasıdır. Vestel ayrıca şirketin %100 bağlı ortaklığı Vidaa USA ile
Vidaa platformunu haiz TV satışlarından elde edilecek platform gelirlerinin, Vestel
ile paylaşılmasına yönelik bir sözleşme de imzalandı.
Toplam pay alım bedeli 50 milyon Dolar olarak belirlenirken 10 milyon Dolar'lık
kısmı beş buçuk yılda taksitler halinde ödenecektir. Geriye kalan 40 milyon Dolar'lık
kısım ise, her yıl için belirlenmiş olan hedef TV satışları ile karşılanacak
olup, bakiye kalması halinde nakit olarak ödenecektir.
YKY Görüş: Eylül 2024'te Vidaa B.V. ile bir mutabakat zaptı imzalanmıştı. Vidaa,
dünyanın ikinci büyük ve Çin'in en büyük TV üreticisi olan Hisense'nin bir iştirakidir.
Söz konusu anlaşma Vestel'in gelir çeşitliliğini artıracağından orta-uzun
vadede şirkete değer katabileceğini düşünüyoruz, ancak kısa vadede finansallar
üzerinde sınırlı bir etki öngörüyoruz.
Gürsel Adastec'in %2'sini Satın Aldı
Gürsel , otonom araçlar ile hizmet verme ve dijital otobüs operatörü olma stratejisi
kapsamında ABD merkezli Adastec Corp'un %2'lik hissesini satın aldığını duyurdu.
14 Nisan'da görüşmelere başlanan satın alma, 153 milyon USD değerleme üzerinden
2,5 milyon USD peşin, kalan 600 bin USD'si ise 3Ç25 ve 4Ç25'te eşit ödenecek.
Toplam tutar, Gürsel'in net nakdinin yaklaşık %9'una tekabül ediyor (GRSEL
1Ç25 sonu net nakit: 1,3 milyar TL). Gürsel, 9 Temmuz'da ABD'de %100 sahip olduğu
bir şirket kurarak Kuzey Amerika'daki otonom otobüs ihalelerine katılmayı
hedeflediğini duyurmuştu.
Gürsel'in finansal duran varlık edinimini şirketin uzun vadeli yatırım planını desteklemesi
sebebiyle olumlu olarak değerlendiriyoruz, ancak kısa vadeli finansallar
üzerinde bir etki beklemiyoruz. Gürsel 'in uzun vadeli yatırım hikayesini
ve iş modelini beğenmeye devam ediyoruz. Şirketin güncel çarpanları piyasa ortalamaların
üzerinde olsa da, şirketin yüksek yatırım getirisi ve büyüme profili
(+%30 ROIC, +%15 ROE, son 2 yılda+20% YBBO ciro büyümesi) sayesinde primi hak
ettiği düşüncesindeyiz.
Dogus Otomotiv , Volkswagen ile Azerbaycan ve Irak pazarında
Doğuş Otomotiv , Volkswagen A.G ile Niyet Mektubu (LOI) imzalayarak Azerbaycan ve
Irak'ın ülke haklarını elde etti. Bu anlaşma ile DOAS, her iki ülkede de Volkswagen
markalı binek araçların satış ve satış sonrası hizmetlerini üstlenecek.
2023 yılında Azerbaycan'da kayıtlı toplam araç sayısı yaklaşık 1,5 milyon iken
bunun %2,5'ini Volkswagen markaları (Audi, Bentley, Porsche, Seat ve Skoda) oluşturuyordu.
Ayrıca, 2023 yılında Azerbaycan'da toplam 88 bin otomobil ithal edildi
(*). DOAS, son 12 ayda 193 bin adet araç sattı. Yeni anlaşmanın DOAS'ın uzun
vadeli performansına destekleyici olduğunu düşünmekle birlikte kısa vadede
finansallarına önemli bir katkı sağlamasını beklemiyoruz.
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -