Öneri: AL
Hedef Fiyat: 253,00
Getiri Potansiyeli: 42%
Yüksek hizmet standartlarıyla sermaye piyasalarının gelişimine katkıda bulunan Global
Menkul Değerler (GMD), yatırımcılar için önemli bir rehber niteliğinde olan
şirket raporları hazırlamaya devam ediyor. Global Menkul Değerler Araştırma
Birimi, Tüpraş (TUPRS) için yayımladığı araştırma raporunda, hisse için AL tavsiyesi
vererek hisse başına 253 TL hedef fiyat ile %42 getiri potansiyeline işaret
etti.
Kurulduğu 1990 yılından bu yana Türkiye finans piyasalarının gelişimi için önemli
çalışmalara imza atan Global Menkul Değerler, Tüpraş'ı araştırma kapsamına aldı.
GMD, Tüpraş'ı 253 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesiyle model portföyüne eklerken,
15 Ekim 2025 tarihli kapanış fiyatına göre %42 getiri potansiyeline dikkat
çekti.
Raporda, en defansif hisselerden biri olarak tanımlanan Tüpraş'ın önümüzdeki dönemde,
toparlanan orta distilat marjları, maliyet odaklı yaklaşımı, yurt içi talep
kompozisyonunda istikrarın korunması ve güçlü bilanço yapısının desteğiyle defansif,
nakit üreten bir rafineri olarak öne çıkacağı beklentisine vurgu yapıldı.
2025 yılı için planlanan 600 milyon dolarlık yatırım programına rağmen şirketin
net nakit pozisyonunu korumasının temettü potansiyeline devam edeceğini gösterdiğine
işaret eden raporda, Tüpraş'ın net rafineri marjının 2025'te 5,6$/varil,
2026'da ise 6,0$/varil seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz. Bu görünüm,
yüksek kapasite kullanımı ve güçlü orta distilat marjları ile desteklenmektedir.
Ham petrol diferansiyellerinin daralmasına karşın, şirketin esnek ham petrol
tedarik yapısı ve yüksek marjlı ürünlere odaklanması sayesinde karlılığını korumasını
bekliyoruz. Düşük stok seviyeleri ve ulaştırma sektöründe artan dizel
talebi, 3Ç25'te marjların güçlü kalmasını sağlarken, küresel hareketliliğin artışı
da jet marjlarını hem 3Ç25'te hem de yıl genelinde desteklemiştir. Orta vadede,
Türkiye'nin petrol ürünleri talep kompozisyonunda belirgin bir değişim beklemiyor,
talebin yüksek seviyelerde seyretmeye devam edeceğini öngörüyoruz denildi.
Yurt içi talep güçlü seyrediyor
Artan elektrifikasyon eğilimine rağmen, yurtiçi akaryakıt talebinin yüksek seviyesini
koruduğu belirtilen raporda, Türkiye'nin petrol ürünleri tüketimi, 2025
yılının ilk yarısında yıllık bazda %4,7 artarak 19,1 milyon ton seviyesine ulaşmıştır.
OPEC de küresel ölçekte petrol ürünleri talebinin orta vadede güçlü kalmasını
beklemektedir. Önümüzdeki dönemde yurtiçi talebin yıllık %4-5 oranında büyümesini
bekliyoruz. Kerkük-Ceyhan boru hattı üzerinden Kuzey Irak petrol ihracatının
yeniden başlaması ise, Kırıkkale Rafinerisi'nin ham petrol tedarik güvenliğini
ve operasyonel verimliliği artırarak lojistik maliyetlerini azaltması açısından
önemli. Önümüzdeki dönemde boru hattı kapasitesinin artırılarak bu hattan
yaratılacak kazanımların da devam etmesini bekliyoruz. Tüpraş tahminlerimize
göre -0,7x Net Borç/FAVÖK (2025T) oranı ile bölgesel emsalleri arasında en sağlıklı
bilançolardan birine sahiptir. 2025 yılı 600 milyon USD yatırım programı,
büyük ölçüde iç kaynaklarla finanse edilmekte olup, bu durum şirketin finansal
esnekliği ve temettü ödeme kapasitesini korumaktadır. Şirketin 2026T göre 4,5x
FD/FAVÖK ve 10,3x F/K çarpanlarından işlem görmesini bekliyoruz, bu değerler,
yüksek operasyonel ölçek, kompleksite, nakit akışı, büyüme potansiyeli ve temettü
geçmişini de göz önünde bulundurarak küresel rafineri emsallerine hafif primli
olmasını olağan karşılıyoruz. Yaklaşık %8-9 temettü verimi ile Tüpraş, BIST
Sanayi Endeksi'nin en yüksek temettü getirisi sunan hisselerinden biri. 2025 yılı
için hisse başına temettü beklentimiz 13.6TL olup ~%8 temettü verimine işaret
etmektedir ifadelerine yer verildi.
Riskler ve katalistler
Global Menkul Değerler, yayımladığı raporda Tüpraş için mevcut risk unsurlarına
da dikkat çekti. Raporda riskler, beklenenden zayıf akaryakıt talebi, SAF ve yeşil
hidrojen projelerinde regülasyon kaynaklı gecikmeler, yüksek enerji maliyetleri
ve döviz oynaklığı olarak sıralandı.
Raporda ayrıca, hisse için öne çıkan unsurlar da belirtildi. Buna göre:
i. güçlü dizel ve jet marjları
j. temettü açıklamaları
k. SAF ve Entek yatırımlarında hızlanma
l. Kerkük-Ceyhan hattı üzerinden Irak petrol arzının normalleşmesi ve jeopolitik
risklerin azalması
TUPRS hissesi açısından katalist olarak değerlendirildi.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
