Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Güne dün yatay bir seyirle başlayan BİST 100 Endeksi, günün ilk yarısında
dalgalı bir seyir izlerken, günün ikinci yarısında bankacılık hisseleri öncülüğünde
yönünü aşağı çevirdi. Endeks gelen satışlarla birlikte gün içinde 10.000 seviyesinin
altına sarksa da, gün sonuna doğru gelen tepki alımlarıyla kayıplarının
bir kısmını telafi ederek günü % 1,02 düşüşle 10.121,52 seviyesinden tamamladı.
Sınai Endeks %0,93, Bankacılık Endeksi ise %2,56 oranında değer kaybetti.
İsrail'in Suriye'ye düzenlediği hava saldırısının ardından artan jeopolitik gerilim
yurt içinde satış baskısının gelmesinde etkil oldu. Global tarafta ise dün
risk iştahı karışık seyretti. Avrupa borsaları günü düşüşle tamamlarken, ABD Başkanı
Trump'ın Fed Başkanı Powell'ı görevden almayı planlamadığını söylemesi ve
ABD Haziran ÜFE verilerinin Fed'in bu yıl faiz oranlarını düşürmeye başlayabileceği
yönündeki beklentileri desteklemesi sonrası günü yükselişle tamamladı. Bu
sabah ABD vadelileri aşağı yönlü bir seyir izlerken, DAX vadelilerinde yukarı,
Asya borsalarında ise karışık bir seyir hakim. VİOP-30 Endeksi akşam seansını
ise %0,31 yükselişle tamamladı. Bugün makroekonomik veri tarafında içeride konut
satışları verisi yurt dışında ise Euro bölgesi TÜFE ve ABD'den gelecek perakende
satış verileri takip edilecek. BİST'in güne tepki alımları ile başlamasını
günün devamında ise dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz.

Para Piyasaları: Dün 40,2407-40,2568 bandında işlem gören USD/TRY kuru gün sonunu,
önceki gün sonuna göre %0,02 oranında değer kazancıyla 40,2441 seviyesinden
tamamladı. %50 Dolar ve de %50 Euro içeren döviz sepeti karşısında da Lira %0,12
oranında değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün %32,07-%32,12 seviyeleri
arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık gösterge tahvilinin getirisi
önceki kapanışa göre 4 baz puan artışla gün içinde gördüğü en yüksek seviye
olan %32,12'den günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:
Haziran'da bütçe 330,2 milyar ve faiz dışı denge 54,5 milyar TL açık vermiştir.
Faizlerin bütçe dengesi üzerindeki baskısı artarken, çekirdek göstergelerde toparlanma
devam ediyor

Hazine ve Maliye Bakanlığı'nın yayımladığı Haziran ayı merkezi yönetim bütçe verilerine
göre bütçe gelirleri 909,4 milyar TL, bütçe giderleri 1.239,6 milyar TL
olmuştur. Aynı dönemde faiz dışı bütçe giderleri 963,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Bu veriler eşliğinde bütçe açığı 330,2 milyar TL olurken faiz dışı denge
54,5 milyar TL fazla vermiştir. Temel giderler (faiz hariç) gelirlerle paralel
bir görünüm sergilerken, bütçe yıllık göstergelerde toparlanmaya devam ediyor.
Fakat genel görünüme faiz giderleri dahil edildiğinde, hedeflenen bütçe açığından
uzak bir seviyedeyiz. Haziran ayında devlet iç borçlanma senetlerine ödenen
277 milyar TL tutarındaki faizler, bütçe dengesi üzerinde negatif baskı yaratmıştır.
Kurumlar vergisinin mayıs etkisi de ortadan kalkınca bütçe açığı tekrar
300 milyar TL seviyelerine yükselmiştir. Yılın ilk altı ayında ortalama 185
milyar ve toplamda 1,1 trilyon TL faiz gideri ödenmiştir. Cari transferler ve
personel giderleri önceki aya göre neredeyse sabit kalmıştır. Haziran'da Elektrik
Üretim A.Ş'ye 18,2 milyar cari transfer yapılmıştır. Yılın ilk altı ayında BOTAŞ
ve Elektrik Üretim A.Ş'ye toplam 183,3 milyar transfer gerçekleştirilmiştir.
Enflasyonun hem para hem de maliye politikası üzerindeki bozucu etkisini bütçe
rakamlarında görüyoruz. Borçlanma faizlerinin yüksek seyri, bütçe üzerindeki
faiz baskısını arttırıyor.

Tüm gelirler faiz hariç giderleri karşılasa ve bütçede başa baş seviye de yakalansa,
kümülatif faiz ödemeleri oldukça yüksek seviyede. Fiyat istikrarı sağlanmadan
mali disipline ulaşılması çok güç görünüyor. Fonlama ve borçlanma faizlerindeki
geri çekilme bütçedeki faiz yükünü hafifletecektir. Ayrıca, enflasyondaki
gerilemeye paralel, özellikle personel giderleri ve kamu harcamalarında daha durağan
bir seviyeye yakınsanacaktır. Mayıs ve haziran enflasyon gerçekleşmeleri
dikkate alındığında temmuz ayından itibaren ihtiyatlı ve enflasyon odaklı bir faiz
indirimi döngüsüne gireceğiz. Bu indirimler, 2026-2027 mali görünümüne yansıyacak
olsa da beklenti yönetimi açısından kritik önem taşıyor. Hem kamu maliyesi
hem de para politikasının 2025 son çeyrek itibariyle daha istikrarlı bir görünüme
gireceğini düşünüyoruz. 2010-2020 bütçe performansına ulaşmak zaman alsa
da, maliye politikası tarafında gerekli tedbirlerin alınacağını düşünüyoruz. Bu
dönemde ekonomik ya da siyasi kanattan gelecek negatif yönlü bir şokun da hem
para hem de maliye politikasına yansıması beklentilerin ötesinde olabilir. Üretim,
yatırım gibi göstergelerde beklentilerin iyileşmesini bekleyen piyasa oyuncularının
odağında ekonomik ve siyasi istikrarla desteklenen düşük enflasyon-düşük
faiz döngüsü vardır. Temmuz itibariyle bu döneme gireceğimizi tahmin ediyoruz.

Bütçe giderlerinde önceki yılın aynı dönemine göre %43,1 artış yaşanmıştır. En yüksek
oransal artış faiz giderleri (%177,7) ve mal/hizmet alımı giderlerinde (%56,5)
yaşanırken, en yüksek gider kalemleri cari transferler (462,1milyar TL) ve
personel giderleri (277,6 milyar TL) olmuştur. Bütçe gelirlerinde ise ortalama
yıllık artış %53,8 seviyesindedir. En yüksek artış gelir vergisi (%92,4) ile
harçlar (%91) olarak öne çıkmıştır. Bütçe gelirlerine en yüksek düzeyde katkı sağlayan
alt kalemler ise gelir vergisi ve ÖTV olmuştur (sırasıyla 204,3 milyar
ve 163,8 milyar TL). Gelir yaratma ve bütçe tahsilatındaki oransal artış giderleri
dengelese de faiz baskısı bütçe performansını negatif etkiliyor. Bunun fiyat
istikrarı, düşük fonlama faizi ve finansal göstergelerde normalleşme ile aşılacağını
düşünüyoruz

Şirket Haberleri:
Pegasus'un (PGSUS) Haziran 2025 yolcu sayısı, yıllık bazda %10 artışla 3,61mn olarak
(Haziran 2024: 3,27mn, Mayıs 2025: 3,62mn) gerçekleşmiştir. Pegasus'un iç
hat yolcu sayısı yıllık bazda %7 yükselişle 1,29mn yolcu olarak gerçekleşmiştir
(Haziran 2024: 1,20mn, Mayıs 2025: 1,31mn). Dış hat yolcu sayısı ise yıllık bazda
%12 artışla 2,33mn (Haziran 2024: 2,07mn, Mayıs 2025: 2,31mn) olarak gerçekleşmiştir.
Pegasus'un toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 0,1 y.p. düşüş göstererek
Haziran 2025'te %86,6'ya gerilemiştir (Haziran 2024: %86,7, Mayıs 2025:
%85,9). Şirket'in Haziran 2025'te iç hat yolcu doluluk oranı yıllık 0,2 y.p.
düşüş göstererek %91,6'ya gerilerken (Haziran 2024: %91,8, Mayıs 2025: %%90,3)
dış hat yolcu doluluk oranı ise yıllık bazda 0,1 y.p. artış göstererek %84,1'e
(Haziran 2024: %84,0, Mayıs 2025: %83,6) gerilemiştir. Böylelikle Şirket'in Haziran
2025'te dış hat yolcu sayısı toplam yolcu sayısının yaklaşık %64,5'ine (Haziran
2024: %63,3'üne, Mayıs 2025: %63,8'ine) erişmiştir. Toplam AKK ise Haziran
2025'te yıllık %13'lük artış göstererek 6,8mlyr seviyesinde gerçekleşmiştir.
İç ve dış hatlardaki yolcu büyümesinin gücünü koruması, Pegasus'un operasyonel
açıdan olumlu seyrinin devamına işaret etmektedir. Açıklanan trafik sonuçlarının
Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkisi olabileceğini düşünmekteyiz
(Pozitif).



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -