Firma

Analiz- Ereğli Demir Çelik 3. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)



EREGL
Sektörel zayıflığın devamı
EREGL 2025 3.çeyrekte 52.95 mlr TL hasılat, 4.73 mlr TL FAVÖK, 651m TL net kar ile
satışlarda beklentilerimizin hafif üzerinde karlılıkta beklentimize paralel
sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.

Satış kırılımına baktığımız zaman 3Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla
%8.7'lik artış görmekteyiz. İç Pazar satışlara baktığımızda %12.4'lük artış görürken
, y.dışı satışlarda ise %6.4'lük daralma görmekteyiz. Ton bazlı satışlara
baktığımızda ise 3Q25'de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yatay seyrettiğini
görmekteyiz. Ürün bazlı satışlara baktığımızda ise yassı mamül satışları %0.8
artış gösterirken uzun mamül satışları %2.3 ile hafif daralma göstermiştir.

Sektöre baktığımızda kademeli toparlanma görerek Ağustos döneminde %0.3 artış gösterse
de Ocak-Ağustos dönemi dünya ham çelik üretiminin %1.7 daralma gösterdiğini
görmekteyiz. Özellikle Asya bölgesi ve diğer bölgelerde daralma sürerken Hindistan
ve Orta Doğu'da artış görmekteyiz. Türkiye'ye baktığımızda ise sektörel
canlanmayı takiben Ağustos ayında %7.9 artış, Ocak-Ağustos döneminde ise %0.2
artışı sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz. EREGL özelinde ise yılın ilk 9 ayına
kümüle baktığımızda zorlu koşulların altında sektörel canlanmadan dolayı hacimsel
anlamda yatay seyri sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz.

Emtia fiyatlarına baktığımız zaman yıl boyu özellikle Çin kaynaklı zayıf seyrin
sürdüğünü görmekteyiz. Yılın ikinci yarısından sonra beklediğimiz toparlanmanın
cevher arzı yönlü sorunlar, ekonomik aktivitede beklenen seviyelere gelinememesi
ve sektörel zayıflıktan kaynaklı geciktiğini ve henüz gerçekleşmediğini izlerken
toparlanmaya yönelik henüz sinyal görememekteyiz. Şirket güncel koşullar dahilinde
3Q25'de ton başı favok rakamı %6 artışla 68$ seviyesine gelmiştir. (Marbaş
3Q25 beklenti 63.5$)

Karlılığa baktığımız zaman çeyreklik anlamda marjlarda daralmayı takip ederken 3Q24'e
göre marjların yatay seyrettiğini görmekteyiz. Genel anlamda çeyreklik karlılık
anlamında majör bir değişim görmezken zayıf fiyatlamanın karlılık üzerindeki
baskısının sürdüğünü görmekteyiz.

Borçluluk yapısına baktığımızda ise çeyreksel anlamda finansal borçlarda %9 artış
görürken net borçta ise nakit pozisyon değişiminden dolayı %4 sınırlı daralma
görmekteyiz. Şirket 3.14x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Genel olarak baktığımızda beklentilere paralel sonuçları NÖTR değerlendirmekteyiz.
Çeyreksel anlamda konjonktürel etkilerden dolayı kademeli toparlanma izlesek
de özellikle Çin'den kaynaklı ürün fiyatlarındaki zayıf seyrin karlılık üzerindeki
etkisinin şirket üzerinde baskı unsuru olarak bir süre daha devam etmesini
beklemekteyiz. Sektörel anlamda haber akışlarını takip ettiğimiz zaman toparlanma
sinyali henüz görmemekteyiz. Şirket için önemli beklenti unsurlarından birisi
olan Altın UMREK Raporu beklentisinin ise ek pozitif katalizör yaratmaya devam
etmesini beklemekteyiz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -

Görüntülü Görüşme
× Kolayca Görüntülü Hesap Açın Telefon Görseli
Branch: unknown | Env: local