3Ç25 bilanço dönemi, dün piyasa açılışından önce Türkiye Sigorta'nın finansallarını
açıklamasıyla başladı.
TAVHL, AKBNK ve ANHYT'nin sonuçlarını 23 Ekim'de açıklaması beklenirken, ARCLK ve
ANSGR'nin sonuçlarını 24 Ekim'de açıklaması öngörülüyor. Finans-dışı borsa şirketleri
ve sigorta şirketlerinin konsolide olmayan finansallarını açıklaması için
son tarih 30 Ekim, konsolide finansalları için son tarih ise 10 Kasım'dır.
3Ç25 dönemi için finans sektöründe yıllık bazda %64 gibi güçlü bir net kar artışı
beklerken, finans dışı borsa şirketleri tarafında ise yıllık bazda sınırlı %3'lük
bir artış tahmin ediyoruz.
Bankacılık sektöründe gelir kalitesi iyileşiyor
Bankaların kar sezonu 23 Ekim itibariyle Akbank ile başlayacak ve onu Garanti ve
Yapı Kredi takip edecek. Kapsamımızdaki bankalar için 3Ç25'te karların çeyreksel
bazda sadece %2, yıllık bazda ise %66 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler
3Ç'de genişleyen TL kredi/mevduat makası, Ekim TÜFE beklentilerinin yukarı revizyonu
ve üye işyeri komisyonlarındaki artış sayesinde çeyreksel bazda %25 artabilir.
Kredi/mevduat makası, 3Ç'deki azalan fonlama maliyetleri neticesinde çekirdek
gelirleri destekleyecektir. Swap'a göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel
bazda 79 baz puan genişleyebilir. Swap giderleri, TL swap maliyetlerinin TL
mevduat maliyetlerinden az olması ve bankaların daha fazla rağbet göstermesi
nedeniyle çeyreksel bazda %54 yükselebilir. Komisyonların yeni kredi kullandırımları
ve ödeme sistemi katkısıyla yıllık bazda %51 (çeyreklik bazda +%10) artmasını,
komisyon/faaliyet gideri oranının ise kademeli olarak %100 seviyesinin altında
normalleşmesini öngörüyoruz. Özkaynak karlılığı ise geçen çeyreğe paralel
%22 seviyesinde oluşabilir. AKBNK ve YKBNK'nin 3Ç'de kapsamımızdaki bankalar arasında
daha iyi bir karlılık performansı göstermesi bekliyoruz. Öte yandan, YKBNK
ve ISCTR'nin yıllık karlılık performansı açısından benzerlerine liderlik etmesini
bekliyoruz.
Sigorta şirketlerinde yıllık karlılık artışları iyi gözüküyor
Elementer sigortalarda çeyreksel bazda iskonto oranındaki 2,5 puanlık düşüş sonrası
heyecan olmazken yıllık bazda karlılık performansların daha umut verici olacağını
düşünüyoruz. ANHYT ve AGESA, sağlam hayat prim üretimi ve güçlü emeklilik
varlık büyümesi sayesinde yıllık bazda yüksek potansiyel kar büyümesi ile öne
çıkabilir.
Finans dışı şirketlerin net kârında yıllık bazda sınırlı %3 artış bekleniyor
Genel olarak, makroekonomik ortam üçüncü çeyrek boyunca zayıf seyrini sürdürdü.
3Ç25'te, sıkı finansal koşullar şirketlerin mali yapısını olumsuz etkiledi. Zayıf
talep nedeniyle şirketler artan üretim maliyetlerini fiyatlarına tam olarak
yansıtamadı. Yıllık bazda net kar büyümesi açısından bakıldığında, 3Ç25'te pozitif
net kar açıklaması beklenen finansal olmayan şirketler arasında TOASO ve DOAS'ın
en iyi performansı göstermesi bekleniyor. Bu şirketleri GWIND ve TABGD'nin
takip etmesi öngörülüyor. Buna karşılık, TTRAK, TCELL (tek seferlik gelir), MGROS,
MPARK (tek seferlik gelir) ve FROTO'nun net karlarında düşüş bekliyoruz.
TOASO tarafında Stellantis birleşmesinin etkisiyle büyüme görülse de, marjların
baskı altında kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. DOAS tarafında ise düşük
baz etkisiyle yıllık bazda güçlü net kar artışı bekliyoruz. TCELL'in 3Ç24 net
karında Ukrayna operasyonlarının satışından kaynaklı tek seferlik bir gelir bulunduğunu
hatırlatmakta fayda var. MPARK'ın etkin maliyet yönetimi sayesinde operasyonel
karlılığının güçlü olmasını bekliyoruz. Ayrıca 3Ç24 net karında negatif
şerefiye kaynaklı tek seferlik bir gelir bulunduğunu da hatırlatalım. ASELS
tarafında güçlü bakiye sipariş tutarı ve operasyonel karlılığın 3Ç25'te de devam
etmesini bekliyoruz. GWIND'in ise artan elektrik üretimi ve iyileşen finansman
giderleri sayesinde öne çıkacağını düşünüyoruz.
Takibimizdeki finans dışı borsa şirketleri için FAVÖK'te yıllık bazda %12 artış
öngörüyoruz.
Yıllık bazda FAVÖK büyümesi açısından, kapsamımızdaki şirketler arasında TOASO,
TAVHL, ARCLK, BIMAS ve TCELL'in en güçlü performansı göstermesi bekleniyor. Öte
yandan, DOAS, FROTO ve TTRAK'ın 3Ç25'te yıllık bazda FAVÖK daralması açıklamaları
muhtemel görünüyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
