Öneri: AL
Hedef Fiyat: 39,70 TL
Önceki Hedef Fiyat: 39,70 TL
Kazandırma Potansiyeli: %46
Erdemir - Net kar piyasa beklentisinin hemen altında…
Erdemir, 3Ç25'te 651mn TL net dönem kârı açıkladı. Bu rakam, piyasa medyan beklentisi
olan 712mn TL'nin %9 aşağısında ve Şeker Yatırım olarak beklentimiz olan
447mn TL'nin %46 üzerinde gerçekleşirken, geçen yılın aynı dönemine göre %19 düşüş
gösterdi (3Ç24: 801mn TL). Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kârda
vergi giderlerindeki düşüş ve net finansman giderlerindeki artış etkili oldu.
Erdemir 3Ç25'te beklentimiz olan 48.389mn TL ve piyasa medyan beklentisi olan 49.837mn
TL'nin sırasıyla %9 ve %6 üstünde, 52.958mn TL satış geliri elde etti (yıllık
%9) (3Ç24: 48.729mn TL). 2025'in üçüncü çeyreğinde küresel çapta çelik talebinde
yatay bir seyir öngörülüyordu. Worldsteel'in tahminlerine göre 2025 yılı
genelinde çelik talebi 2024'e paralel kalacak. Bu bağlamda, fiyat kaynaklı bir
satış büyümesi sınırlı kalmıştır. Ancak Erdemir'in yıllık bazda %9'luk gelir
artışı, bu yatay trendin üzerinde bir performansa işaret ediyor.
Şirket 3Ç25'te beklentimiz olan 4.494mn TL'nin %5 üzerinde ve piyasa medyan beklentisi
olan 4.858mn TL'nin %2 aşağısında, 4.737mn TL FAVÖK elde etti (yıllık %4)
(3Ç24: 4.546mn TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 0,4 puan düşüşle %8,9 seviyesine
geriledi. Girdi maliyetlerindeki (özellikle demir cevheri ve kok kömürü) gerileme
marjları desteklerken, zayıf fiyat ortamı ve satış hacmindeki hafif azalma
kârlılığı baskıladı.
Operasyonel gelişmeler… 3Ç25'te Erdemir'in toplam sıvı çelik üretimi çeyreklik bazda
%21, yıllık bazda ise %0,1 artarak 2,2mn ton seviyesinde gerçekleşti. KKO,
2024 yılındaki %89 seviyesinden 9A25'te %81'e geriledi. Şirket yılın ilk 9 ayında
toplam 631mn dolar yatırım harcaması gerçekleştirdi (2024: 1,07 milyar dolar,
2023: 977mn dolar). Yönetim, fabrika yatırımlarında son aşamaya yaklaşıldığını
ve bu yatırımların önümüzdeki dönemde özellikle maliyet verimliliğinde belirgin
artış sağlayacağını ifade etti.
Net borç ve işletme sermayesi... 2025 Eylül sonunda net borç, yıl sonuna göre 695mn
dolar azalarak 1,15 milyar dolar seviyesine geriledi (YS24: 1,84 milyar dolar).
İşletme sermayesi ihtiyacı, ticari borçlardaki 591mn dolarlık artışın etkisiyle
2,40 milyar dolar seviyesinden 1,57 milyar dolara düştü. Yılın ilk 9 ayında
734mn dolar serbest nakit akımı üreten şirketin net borç/FAVÖK oranı 2,76x seviyesinde
gerçekleşti (2024 yıl sonu: 2,85x).
3Ç25 finansalları sonrası, 12 aylık hedef fiyatımızı pay başına 39,70 TL seviyesinde
sabit bırakıyoruz. Hedef fiyatımız son kapanış fiyatına göre %46 getiri potansiyeli
sunarken, AL tavsiyemizi koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
