Analiz- Maçkolik 2.Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

HEDEF FİYAT: 15,93
POTANSİYEL GETİRİ: %79,19
TAVSİYE: AL

Hasarsız çıtır sonuçlar
Türkiye Sigorta 4,7 milyar TL net kar beklentimizi de aşarak 2.çeyrekte 4,81 milyar
TL net kar ile konsensüs olan 4,29 milyar TL beklentisini güçlü şekilde aşmış
oldu.
Şirket pazar payında dengelenmeye gitti. Özellikle genel zararlar tarafında ve kaza
tarafında bileşik oranın güçlü şekilde artmasıyla birlikte pazar payında dengelenme
takip edildi. Şubat ayında %15,8'lerde olan pazar payının %14,4'e gerilediğini
takip ediyoruz. Buna rağmen lider olan şirketin vermiş olduğu pazar payını
küçük montanlı agresif büyüyüp düşük fiyatlama yapmaya çalışan şirketler kullanmaya
çalıştığını belirtmiş olalım.
Prim üretimi gayet güçlü geldi. 30 milyar TL beklentimizi de aşarak 31,28 milyar
TL olarak sonuçlandı. Prim üretimleri nezdinde yıldan yıla %431 artışla sağlık,
%89 artışla kasko tarafında güçlü artışlar gözlemlendi.
Teknik karlılıkta gayet ayakta görünüyor. Teknik karlılık hem çeyreklik hem yıllık
artış kaydederken yıllık %110 artışla 7,06 milyar TL olarak sonuçlandı. Özellikle
sağlık tarafından gelen %8230 oranındaki artışın yanı sıra teknik karlılıkta
önemli yer edinen Y&DA, kaza, trafik ve diğerden gelen artışlar destekledi.
Kasko tarafında 3,57 milyar TL teknik zarar takip edildi.
Bileşik rasyo beklentilerin altında kaldı. %100'ün altında bir bileşik rasyo geleceğini
bekliyorduk. Ancak bu kadar zayıflayacağını tahmin etmek zirai don ve deprem
gibi unsural hasarların olduğu yerde zor olmasına rağmen şirket çeyrekten
çeyreğe bileşik rasyoyu 190 baz puan gerileterek %97,5 olarak açıkladı. Özellikle
Y&DA tarafında beklenenin aksine hasar oranının düşmesi, trafik tarafında 16,7
puanlık düşüş ve teknik zarara rağmen 1,3 puan gerileyen kasko bileşik rasyosu
toplamda rasyonun düşüşüne önemli katkı verdi. Genel zararlar rasyosunda 20,5
puanlık artış görüldü.
Portföy yönetimi başarılı seyretmeye devam ediyor. Arbitraj devre dışı bırakıldığında
portföy getirisi %42 olarak gerçekleşmeyi sürdürerek TÜFE üstü getiri elde
edilmeye devam edildi. 70 milyar TL'ye ulaşan AuM geleceğe yönelik selektif yönetişimi
destekliyor. %34 devlet tahvili, %16 ÖST, %13 mevduat tutuluyor. Net
yatırım geliri çeyreklik 6,93 milyar TL olurken yıldan yıla %2 gibi sınırlı bir
artışa işaret ediyor.
Sonuçları 1 ve 18 Temmuz'da vurguladığımız raporlar çerçevesinde beklentilerimiz
üzerinde sonuç elde edilmesiyle olumlu karşılıyoruz. TURSG özelinde 15,93 TL hedef
fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -