Analiz- Piyasa Katılımcıları Anketi Temmuz 2025 (Ak Yatırım)

Makro: Faiz indirim sürecine bu ay başlanması bekleniyor
Anket katılımcılarının beklentilerinde genel çerçeve olarak önemli bir değişiklik
yok. Cari yıl sonu enflasyon beklentisi, beklentilerden daha düşük gelen gerçekleşmenin
etkisiyle 0,2 puan azaldı ve %29,7'ye indi. 2026 yıl sonu enflasyon
beklentisi %20,4'te sabit kalırken, daha uzun vadelerdeki beklentiler TCMB'nin
Enflasyon Raporu'nda paylaştığı belirsizlik bandının üstünde kalmaya devam etti.

Parasal duruşa ilişkin olarak, faiz indirim sürecinin temmuz ayıyla birlikte başlaması
ve ankette yer alan tahmin dönemi boyunca kademeli şekilde devam etmesi
bekleniyor. Önümüzdeki 4 ay için ortalama faiz indirim beklentileri, genele yaygın
olan beklentinin bu yılın ikinci yarısındaki tüm toplantılarda 250 baz puan
indirim olacağına işaret ediyor. 12 ay sonrası ve gelecek yıl sonuna ilişkin beklentiler
ise faiz indirim adımlarının zamanla küçüleceği bir görünüm ortaya koyuyor.
Tahmin dönemi boyunca reel olarak TCMB'nin sıkı bir duruş sergilemesi yönündeki
beklenti korunuyor.

Anketin detaylarına ilişkin bilgiler şu şekilde:
- Döviz Kuru ($/TL): Yıl sonu döviz kuru beklentisi önceki anket dönemine göre 0,15
TL artarak 43,6 ile mayıs anketindeki seviyeye yakın gerçekleşti. (Tablo 1).
Bugünkü değeri ( 40,4) baz aldığımızda, döviz kurunda yıl sonuna kadar yaklaşık
%8,2 artış bekleniyor. Bu beklenti aylık bileşik bazda yaklaşık %1,9'luk bir
değer kaybı eğilimi ima ediyor. Vadeli işlemler piyasasındaki 2025 yıl sonu fiyatlaması
gerilemeye devam etse de yaklaşık 47,0 ile beklenti anketindeki değerlerin
oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor.

- Enflasyon: Haziran ayı enflasyonu %1,37 ile haziran ayı anketindeki beklentinin
(%1,61) altında kaldı. Geçtiğimiz üç ayda aylık enflasyon kümülatif olarak beklenenden
1,14 puan daha düşük gerçekleşirken, Nisan-Temmuz dönemi yıl sonu enflasyon
tahminindeki düşüş 0,32 puan ile sınırlı kaldı. Ankete göre yıl sonu enflasyon
tahmini 0,2 puan azalışla %29,66'ya geriledi.
Aylık enflasyon beklentisi temmuz ayı için %1,86'dan %2,11'e (doğalgaz zammı ve
vergi ayarlamaları kaynaklı), ağustos ayı içinse %1,64'ten %1,63'e sınırlı güncellendi.
Eylül aylık enflasyon beklentisi ise %1,93 oldu. Bu aylık enflasyon tahminlerine
göre yıllık enflasyon temmuzda %33,6'ya, ağustosta %32,5'e ve eylülde
%31,2'ye gerileyecek. Söz konusu aylık enflasyon patikası kendi doğrudan mevsimsellikten
arındırma hesaplamamıza göre temmuz ve ağustosta yaklaşık %2,5, eylülde
yaklaşık %2,0 olacak. Dolayısıyla anket beklentileri üçüncü çeyrekte enflasyon
eğiliminde artış ima ediyor.
Orta vadeli enflasyon beklentisi sınırlı geriledi. 2026 yıl sonu enflasyon beklentisi
%20,4 seviyesinde yatay kalırken, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti 0,3 puan
azalarak %17,1'e geriledi. 5 yıl sonrasına ilişkin beklenti ise 0,2 puan artarak
%11,2'ye yükseldi.

- Politika Faizi: Toplantı bazlı yeni sorulara göre piyasa katılımcılarının bu ay
TCMB'den faiz indirim beklentisi ortalama 270 baz puan seviyesinde. Buradan hareketle,
katılımcıların bir kısmının 250, bir kısmının ise 300 veya daha fazla
faiz indirimi beklediği, ancak 250 baz puan bekleyenlerin sayıca daha yüksek olduğu
anlaşılıyor. Diğer piyasa anketlerinde de 250 baz puan indirim öne çıkıyor.
Eylül ve Ekim toplantılarına ilişkin ortalama indirim beklentileri ise sırasıyla
240 ve 230 baz puan seviyesinde. Burada da 250 baz puanlık indirim eğiliminin
daha yaygın bir beklenti olduğu görülüyor.
Yıl sonu politika faizi beklentisi, bizim tahminlerimizle uyumlu şekilde, %36 seviyesine
yakın bulunuyor. Bu da yıl sonuna kadarki 4 toplantıda da 250 baz puan
indirim beklendiğine işaret ediyor. Özetle, anket katılımcıları arasında genele
yayılan beklenti yıl sonuna kadar her toplantıda 250 baz puanlık indirimlerle
kademeli faiz indirim sürecine temmuz ayında başlanacağı ve toplamda 10 puanlık
faiz indirimi yapılacağı şeklinde. 12 ay sonrası ve gelecek yıl sonuna ilişkin
beklentiler ise faiz indirim adımlarının zamanla küçüleceği bir görünüm ortaya
koyuyor. 2026 yıl sonu için faiz beklentisi %24,5.
Tahmin dönemi boyunca reel olarak TCMB'nin sıkı bir duruş sergilemesi yönündeki
beklenti korunuyor.

- Büyüme: 2025 ve 2026 yıllarına ilişkin büyüme beklentileri değişmeyerek sırasıyla
%2,9 ve %3,7 olarak kaldı.

- Cari İşlemler Dengesi: Cari açık beklentileri önceki anket dönemine kıyasla bir
miktar bozularak kendi tahminlerimize yaklaştı, 2025 yılı için 19,9, 2026 yılı
için 25,3 milyar $ oldu. Bu ayki ankette yapılan yukarı yönlü revizyon haziran
ayında yaşanan jeopolitik risklerin enerji harcamalarımız ve seyahat gelirlerimiz
üzerinde oluşturduğu risklerin güncellemesi olarak değerlendirilebilir. Diğer
yandan İran ve İsrail arasında sağlanan ateşkesle enerji fiyatlarının savaş
öncesi seviyesine geri çekilmesi cari açık üzerindeki riskleri şimdilik dengeli
tutuyor.


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10163



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
-twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr-