Analiz- Türkiye Sigorta 2Ç25 Kâr Analizi (İş Yatırım)

Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef Fiyat: 13.22 TL (Korunuyor)
Yükselme Potansiyeli 49%

Marjlar ikinci çeyrekte güçlenmeye devam etti.
Beklentilerimizden daha iyi gelen ana faaliyet gelirleri karlığı arttırdı. Türkiye
Sigorta 2025 yılının ikinci çeyreğinde TL 4.8 milyar net kar açıklayarak piyasa
beklenti ortalaması olan TL 4.3'in ve bizim beklentimiz olan TL 4.4 milyarın
üzerinde gerçekleşti. Çeyreklik olarak %6.4 artan net kar yıllık bazda geçen
senenin aynı çeyreğine göre %58 yükselmiş durumda. Şirket ikinci çeyrekte %55'lik
bir yıllıklandırılmış özkaynak karlılığına ulaşmış durumda. Gerçekleşen rakamlarla
olan sapmamızın en önemli nedeni teknik ve yatırım gelirlerinin beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşmesi olarak gözüküyor.

Teknik kar marjları ikinci çeyrekte de genişlemeye devam etti . Türkiye Sigorta
için beklentimiz ikinci çeyrekte teknik marjın bir nebze kötüleşmesi yünündeydi
ancak hasar oranlarında sağlanan 200 bazlık iyileşme marjları olumlu etkileyerek
beklentimize göre daha iyi bir sonucun ortaya çıkmasına neden oldu. Şirketin
ilk çeyrekte %99.4 olan kombine oranı ilk yarı itibarıyla %97.5'e gerileyerek
marjdaki genişlemeyi kanıtlıyor. İkinci çeyrekte yaklaşık 200 baz puan düzeyinde
sağlanan iyileşme ile şirket marj görünümündeki olumlu görüntüyü korumaya devam
etti. Özellikle yangın ve doğal zararlar ile trafik branşlarındaki hasar oranlarının
aşağıya çekilmesi ile marjın iyileştiğini görüyoruz. Burada özellikle
kaskodaki olumlu görünüm ile yangın branşındaki güçlenen marjlar bu segementlerin
prim üretimindeki ağırlıkları nedeniyle de önem kazanıyor. Ayrıca çok zarar
üretilen trafik segmentindeki kombine oranları da bir önceki çeyreğe gerileyerek
teknik kara önemli bir destek vermiş.

Yatırım portföyünün getiri performansı gelişmeye devam ediyor. Teknik kısma aktarılan
yatırım geliri bu çeyrekte TL 6.1 milyar olarak gerçekleşirken bir önceki
çeyreğin %28üzerinde bir performans sergiledi. Yönetilen fonların büyüklüğü ikinci
çeyrekte TL 70 milyar seviyesine çıkarak bir çeyrekte TL 10 milyar artış gösterdi.
Önümüzdeki dönemde faiz indirimlerinden daha fazla yararlanmak için şirket
mevduat ağırlıklı yatırım profilini daha çok TL bono ve yatırım fonlarına
kaydırarak geliri en çoklamayı hedefliyor. Portföyün yeni yapısının doğru bir konumlanma
olduğunu düşünüyoruz.

Gelir dinamikleri ikinci çeyrek itibarıyla güçlü gözüküyor. İlk yarıdaki net teknik
marjın gücünü koruması yılın ikinci yarısı için de bizi umutlandırıyor. Buna
rağmen ikinci yarıda kombine oranlarında bir miktar yükseliş bekliyoruz. Burada
ivmesini kaybeden prim üretim büyümesi ve diğer normalleştirici faktörler rol
oynayabilir. Yılın yarısında asgari ücrette artış olmaması trafik branş sonuçları
açısından olumlu bir nokta teşkil ederken şirketin bu branştaki son derece
kontrollü yaklaşımının da karlılıkta önemli bir rol oynadığını düşünüyoruz. Tahminlerimize
göre özellikle marj konusunda yıl için yukarı bir risk olduğunu görüyoruz.

Şirket için AL tavsiyemizi koruyoruz. Türkiye Sigorta için 2025 net kar beklentimizi
TL 20 milyar olarak koruyoruz. Şirket için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Cari
fiyatlara göre hedef fiyatımız %49 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -