Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef Fiyat: 88,90 TL (Önceki: 82,47 TL)
Kazandırma Potansiyeli: %52
82,47 TL olan hedef fiyat 88,90 TL olarak revize edildi
Akbank, 3Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilerin hafif üzerinde, 14,064 milyon
TL net kar açıkladı (çeyreksel: %26 artış). Açıklanan net kar, bizim 13,479
milyon TL'lik tahminimizin %4,3 ve piyasa beklentisi olan 13,581 milyon TL'nin
%3,6 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 9 aylık karı %17,4 artış ile 38,916 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu çerçevede ortalama özkaynak karlılığı (kümüle) 6A25'deki %20,1'den %20,4 seviyesine
yükseldi. (Çeyreklik 2Ç25:%17,7 3Ç25: %21)
Bankanın net faiz geliri çeyreklik olarak %54 artarak 28.615 milyon TL seviyesine
ulaştı. Swap maliyetleri ise çeyreksel bazda %59 artış kaydederek 11,3 milyon
TL seviyesine yükseldi. Böylece bankanın swap dahil net faiz geliri çeyreklik
bazda %51 artışla 17,3 milyon TL'ye yükselirken, swap dahil net faiz marjı %2,6'ya
(2Ç25: %1,84), kümülatif net faiz marjı ise %2,48'e (2Ç25: %2,24) çıktı.
Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte ödeme sistemleri gelirlerinin
öncülüğünde oldukça güçlü artış kaydederek çeyreksel bazda %29,6 artış kaydederek
33,4 milyon TL seviyesine yükseldi. Banka, net ücret ve komisyon gelirleri
Pazar payını 60 baz puan yükselterek %17 seviyesine çıkardı. (Özel Bankalar)
Operasyonel giderler tarafında ise banka oldukça etkin maliyet yönetimi izleyerek
çeyreksel %7 artış kaydederek 27,5 milyon TL seviyesine yükseldi. Bu çerçevede
bankanın komisyon gelirleri/operasyonel giderler oranı %121,6 seviyesine yükseldi.
(2Ç25: %100,2)
Aktif kalitesi tarafında ise bankanın beklenen zarar karşılıkarı çeyreksel bazda
%51 artış kaydederek 13,03 milyon TL seviyesine yükselirken, net kredi riski maliyeti
(kümüle) 237 bps seviyesinde gerçekleşti (6A25 180 bps).
Banka, 2025 yılı beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi, Buna göre, TL
kredi büyümesi beklentisi %30'un üzerinde, YP kredi büyümesi beklentisi orta tek
haneli seviyede, komisyon geliri artışı beklentisi %60, operasyonel gider artışı
beklentisi %40, takipteki kredi oranı beklentisi %3,5, net kredi riski maliyeti
beklentisi 150-200 baz puan aralığında ve özsermaye karlılığı beklentisi
%25'in üzerinde sabit bırakıldı.
Açıklanan 3Ç25 finansallarını, beklentinin hafif üzerinde gerçekleşen net kar, pazar
payı kazanımları ve sürdürülen maliyet disiplini çerçevesinde Pozitif değerlendiriyoruz.
2025-2026 net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar
sonucunda, 82,47 TL olan hedef fiyatımızı 88,90 TL olarak güncelliyoruz.
Yeni hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %52 yükseliş potansiyeline işaret
etmekte olup, AL tavsiyemizi koruyoruz. 2025 yılında %34 kar artışı modelliyoruz.
Hisse 2025T 5,4x F/K ve 1,08x F/DD çarpanlarıyla ve %21,8 ortalama özkaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında güçlü toparlanma. Akbank'ın faiz gelirleri çeyreksel bazda %3,8
artarken, faiz giderleri %2,9 oranında geriledi. Bu doğrultuda, bankanın net
faiz geliri %54 artışla 28,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Swap maliyetleri
ise çeyreksel bazda %59,4 artarak 11,3 milyon TL seviyesine ulaştı. Bu çerçevede,
bankanın swap dahil net faiz marjı 2Ç25'teki 184 baz puan seviyesinden 262
baz puan seviyesine yükseldi.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde oldukça güçlü artış. Komisyon gelirlerindeki
artış hızı belirgin şekilde güçlenerek çeyreksel bazda %29,6 artışla 33,4 milyon
TL seviyesine ulaştı. Böylece, 9 aylık kümülatif komisyon gelirleri %68,8 oranında
artarak 81,9 milyon TL'ye yükseldi. Bu performans, bankanın yıl sonu için
öngördüğü %60 artış beklentisinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Alt kırılımlarda,
ödeme sistemleri %76, para transferleri %58, tüketici kredileri %55
ve varlık yönetimi komisyon gelirleri %43 artış kaydetti (yıllık bazda). Bu çerçevede,
komisyon gelirlerinin operasyonel giderlere oranı 2Ç25'teki %100 seviyesinden
%121,6'ya yükseldi.
Operasyonel giderlerde etkin maliyet yönetimi. Bankanın operasyonel giderleri çeyreksel
bazda %6,8 sınırlı artış ile 27,5 milyon TL seviyesine yükseldi. 9 aylık
kümüle operasyonel giderler artışı ise %34,2 seviyesinde gerçekleşti. Bu seviye
bankanın yıl sonu beklentisi olan %40 seviyesinin altında bulunuyor.
Ticari kredilerde güçlü büyüme. TL krediler %11,6 artış kaydederek 1,614 milyar
TL seviyesine yükselirken, YP krediler %5,4 artışla 10,3 milyon dolar seviyesine
ulaştı. Bankanın ticari kredileri çeyreksel bazda %15 oranında güçlü bir artış
göstermiştir. Bireysel kredi kartı bakiyeleri %11, bireysel krediler ise %12
oranında artış kaydetti.
Banka, TL kredilerde tüm segmentlerde pazar payı kazanımı gerçekleştirdi. Bankanın
TL kredilerdeki pazar payı (özel bankalar arasında) 40 baz puan artışla %16
seviyesine yükseldi. Ayrıca, ticari kredilerde pazar payı 90 baz puan artışla %14,8'e,
tüketici kredilerinde pazar payı ise 30 baz puan artışla %20,1 seviyesine
ulaştı. Tüketici kredileri alt kırılımlarında ise ihtiyaç kredilerinde pazar
payı 40 baz puan artışla %19,2'ye, konut kredilerinde ise 80 baz puan artışla
%30,5 seviyesine yükseldi.
TL vadesiz mevduatlarda Pazar payı kazanımı ve güçlü artış. Bankanın TL mevduatları
çeyreksel bazda %4,2 artarak 1,284 milyar TL seviyesine, YP mevduatları ise
%7,7 artışla 15,5 milyon dolar seviyesine yükseldi. Banka, TL vadesiz mevduat
pazar payında çeyreklik bazda 110 baz puan artışla %17,8 seviyesine yükselirken,
TL vadesiz tasarruf mevduatlarında 190 baz puanlık pazar payı kazanımıyla %18,6
seviyesine ulaştı. Bu çerçevede bankanın Toplam kredi-mevduat rasyosu 2Ç25'deki
%80 seviyesinden %84 seviyesine yükseldi.
Takipteki kredi oranındaki artış eğilimi sürüyor. Bankanın 2. Aşama kredilerinin
toplam krediler içindeki payı çeyreksel bazda 20 baz puan artarak %5,5 seviyesine
yükseldi. Takipteki kredi oranı ise %3,4'ten %3,5 seviyesine çıktı.
Kredi riski maliyetinde belirgin artış. Bankanın toplam kümülatif kredi riski maliyeti
(net) 180 baz puandan 237 baz puan seviyesine yükseldi. Bankanın yıl sonu
net kredi maliyeti (kur etkisi hariç) ise 150-200 baz puan seviyesinde bulunuyor.
Karşılık oranları güçlendirildi. Bankanın ikinci aşama beklenen zarar karşılık oranı
2Ç25'deki %15,5'den %17,2 seviyesine yükselirken, üçüncü aşama beklenen zarar
karşılık oranı %59,8'den %61,5 seviyesine yükseldi.
SYR'de sınırılı gerileme. Bankanın sermaye yeterlilik oranı (düzenlemeler hariç)
çeyreksel bazda 20 baz puan gerileyerek %17,2 seviyesinde gerçekleşirken, çekirdek
sermaye yeterliliği oranı %12,6 seviyesinden %12,4 seviyesine gerile
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
