Pazartesi günü başlayan yukarı hareket etkisini sürdürüyor
Küresel piyasalarda Fed'in para politikasına ilişkin yeni ipuçları, ABD-Çin görüşmesi
ve üçüncü çeyrek bilançolarına yönelik haber akışı takip ediliyor. Güçlü
bilançolar, küçük ölçekli bankalara yönelik endişelerin azalması ve ABD - Çin ticaret
görüşmelerine yönelik iyimser beklentilerin piyasalara destek olduğunu takip
ettik. Küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün önceki
günkü kayıplarını telafi ederek günü %0.6 yükselişle zirve bölgeye yakın seviyede
tamamladı.
Günlük Takvim
- Japonya’da eylül ayı tüketici enflasyonu verileri açıklanacak
- 10:00 İBB Başkanı Ekrem İmamoğlu hakkında bir ihalede usulsüzlük yapıldığı iddiasıyla
açılan dava görülecek
- 10:00 Saraçhane eylemlerine katılanlar hakkında açılan dava Silivri’de görülecek
- 10:10 CHP kurultayının iptal edilmesi talebiyle açılan dava Ankara'da görülecek
- 12:00 Euro Bölgesi - PMI İmalat Endeksi
- 12:00 Euro Bölgesi - PMI Hizmet Endeksi
- 15:30 ABD - TÜFE (beklenti: %3.1 önceki: %2.9)
- 16:45 ABD - PMI İmalat Endeksi
- 16:45 ABD - PMI Hizmet Endeksi
Küresel piyasalarda Fed'in para politikasına ilişkin yeni ipuçları, ABD-Çin görüşmesi
ve üçüncü çeyrek bilançolarına yönelik haber akışı takip ediliyor. Güçlü
bilançolar, küçük ölçekli bankalara yönelik endişelerin azalması ve ABD - Çin ticaret
görüşmelerine yönelik iyimser beklentilerin piyasalara destek olduğunu takip
ettik. Küresel risk barometresi de olarak izlenen S&P 500 endeksi dün önceki
günkü kayıplarını telafi ederek günü %0.6 yükselişle zirve bölgeye yakın seviyede
tamamladı. Beyaz Saray'ın ABD Başkanı Donald Trump'ın gelecek hafta yapacağı
Asya ziyaretinde Çin Devlet Başkanı Xi Jinping ile görüşeceğini teyit etmesi
risk iştahını desteklerken seans sonrası açıklanan ve güçlü gelen Intel bilançosu
ön planda. Diğer taraftan Trump Kanada ile ticaret görüşmelerine son verdiğini
açıkladı. Bu sabah Asya piyasalarında yükselişler etkili, vadeli endeksler
pozitif açılış sinyali veriyor. Japonya'da yeni başbakan Sanae Takachi'nin günün
ilerleyen saatlerinde ekonomiyi destekleyici adımlara hakkında yapması beklenen
konuşma izleniyor. ABD'de hükümetin kapalı kalması nedeniyle açıklanamayan
ABD TÜFE verisi bugün TSİ 15:30'da açıklanacak. Geçen hafta Fed Başkanı Jerome
Powell'ın para politikasında gevşeme yanlısı açıklamaları ön plandaydı. Yeni faiz
indirimlerine kapıyı açık bırakan Powell, Fed'in bilançosunu küçültme sürecinin
sonuna yaklaşıldığını ifade etti. 29 Ekim Fed toplantısı öncesinde ABD TÜFE
verilerinden gelecek sinyaller faiz indirimi beklentileri üzerinde etkili olabilir.
Piyasada son durumda Fed'in bu ay 25 baz puan faiz indirimine gideceğine
kesin gözüyle bakılırken, Aralık'ta da aynı büyüklükte faiz indirimi öngörülüyor.
Yukarı yönlü sapma faiz indirimi beklentilerini törpüleyebilir.
Yurtiçine baktığımızda ise BIST-100 endeksinde ana destek bölgesi üzerinde tepki
denemesi etkili olurken büyük resimde siyasi gelişmeler, enflasyondaki eğilim
ve faiz indirim süreci piyasaları şekillendiren ana konu başlıkları olmaya devam
ediyor. TCMB dünkü PPK toplantısında faiz indirim hızını azalttı, politika faizini
100 baz puan düşürerek %39,5'e indirdi. Ayrıca TCMB gecelik vadede borç verme
faiz oranını %43,5'ten %42,5'e, gecelik vadede borçlanma faiz oranını ise
%39'dan %38'e indirdi. Piyasada son iki toplantıda 300 ve 250 baz puan faiz indiren
TCMB'nin tahminleri aşan enflasyon verilerinin ardından faiz indirimi hızını
yavaşlatarak 100 baz puan indirme gitmesi bekleniyordu. Faiz indirimi beklentilerinde
ayrışmanın göze çarptığı piyasada Reuters anketindeki 17 ekonomistin
13'ü faiz indirimlerinin Ekim ayında da devam etmesini beklerken, 4 kişi politika
faizinin sabit tutulacağını bekliyordu. Böylece faiz indirimlerinde duraksama
gerektiği görüşü, uzun bir aradan sonra ilk kez beklentilerin arasında yer almıştı.
Bugün yurtiçinde CHP kurultay davası takip edilecek. Cumhuriyet Halk Partisi'nin
2023 yılında gerçekleştirdiği ve Özgür Özel'in genel başkan seçildiği
kurultayda şaibe olduğu iddiasıyla açılan davanın altıncı duruşması bugün Ankara'da
görülecek.
Bu sabah:
- Asya piyasaları geneli artıda
- Almanya %0.2, ABD vadelileri %0.2 artıda
- Dolar endeksi yükseliyor, tahvil faizleri yatay
- Rekor seviyelerden gerileyen altında aşağı baskı etkisini sürdürüyor
- Gelişmekte olan ülke döviz kurları dolara karşı değer kaybediyor
Pazartesi günü başlayan yukarı hareket etkisini sürdürüyor. Perşembe günü yatay
bir seyir izleyen hisse senedi piyasasında, BIST100 Endeksinin günü %0.54'lük yükselişe
10,608 seviyesinden tamamladığını görüyoruz. Genel olarak baktığımızda,
11,600 bölgesinden itibaren hızlı bir şekilde etkili olan satıcılı seyrin ardından
kısa vadeye yönelik ilk önemli destek olarak izlediğimiz 10,150-250 bölgesine
ulaşan piyasada, aynı zamanda 200 günlük üssel ortalamanın da bulunduğu bu
bölgeden tepki denemelerinin oluştuğunu gözlemliyoruz. Önümüzdeki süreçte, tepki
hareketinin önünde, özellikle USD bazındaki analizde önemli bir eşik konumundaki
250-252 USD bölgesi çıkıyor. TL bazında 10,00-600 aralığına denk gelen bu
seviye üzerindeki kalıcı fiyatlamalarda mevcut yükseliş denemesinin öncelikle 10,800
olmak üzere 11,000 bölgesine doğru devam etmesi beklenebilir. Aşağı yönde
ise, 10150-250 aralığı orta vadeye yönelik uzun pozisyonlar için kritik bir stop-loss
aralığı olarak izlenebilir. Altındaki hareketlerde ise 9,750 riskinin oluşabileceği
unutulmamalıdır.
ABD hükümetinin kapalı kalması, verilerin açıklanması önünde engel teşkil etmeye
devam ederken, ABD'de hükümetin kapalı kalması nedeniyle açıklanamayan ABD TÜFE
verisi bugün TSİ 15:30'da açıklanacak. Geçen hafta Fed Başkanı Jerome Powell'ın
para politikasında gevşeme yanlısı açıklamaları ön plandaydı. Yeni faiz indirimlerine
kapıyı açık bırakan Powell, Fed'in bilançosunu küçültme sürecinin sonuna
yaklaşıldığını ifade etti. 29 Ekim Fed toplantısı öncesinde ABD TÜFE verilerinden
gelecek sinyaller faiz indirimi beklentileri üzerinde etkili olabilir. Piyasada
son durumda Fed'in bu ay 25 baz puan faiz indirimine gideceğine kesin gözüyle
bakılırken, Aralık'ta da aynı büyüklükte faiz indirimi öngörülüyor. Politika
faizinin gelecek yılın ortasında %3 seviyesine ineceği bekleniyor.
Sektör ve Şirket Haberleri
--------------------------
Haftalık Yabancı İşlemleri & Haftalık Mevduat Gelişimi
Haftalık Yabancı İşlemleri:
- Merkez Bankası verisine göre 17 Ekim haftasında yurt dışında yerleşik yatırımcıların
hisse senedi portföyünden net 178 milyon USD çıkış olurken, devlet tahvili
portföyüne net 151 milyon USD giriş oldu.
- 4. çeyrekte hisse senedi portföyünden net 372 milyon USD çıkış olurken, devlet
tahvili portföyüne net 100 milyon USD giriş oldu.
- Yılbaşından bugüne hisse senedi portföyüne net 1.385 milyon USD giriş olurken,
devlet tahvili portföyüne net 1.005 milyon USD giriş oldu.
Haftalık Mevduat Gelişimi:
--------------------------
- BDDK verisine göre, 17 Ekim haftasında kur korumalı mevduat (KKM) bakiyesi haftalık
bazda 34 milyar TL geriledi. Toplam KKM bakiyesi 205 milyar TL (5 milyar
USD eşdeğeri) seviyesindedir.
- Döviz mevduat ise aynı dönemde 10,3 milyar USD artarak 246 milyar USD'ye yükseldi.
- TL mevduatın (KKM hariç) toplam mevduatta payı %59 olurken, KKM'nin payı %1 oldu.
Enka İnşaat Londra'da ~250 milyon USD'lik bina aldı
Enka İnşaat Londra'da ~250 milyon USD tutarında bina aldı.
ENKA İnşaat'ın %100 iştiraki olan ENKA UK Properties Ltd., Londra'daki Park House
Ofis Binası'nı (toplam alanı: 18.000 m²) 186 milyon GBP (~250 milyon USD) karşılığında
satın aldı. Bu tutar, şirketin son net nakdinin ~%5'ine denk geliyor.
Bina, uluslararası danışmanlık ve teknoloji firmaları gibi kiracılara ev sahipliği
yapmaktadır ve şirketin gayrimenkul kiralama iş sahasına katkı sağlayacaktır.
Gayrimenkul kiralama iş kolu bizim Net Aktif Değer (NAD) hesaplamamızın ~%12'sine
tekabül etmektedir. Şirketle görüşmeden önce, yeni satın almanın potansiyel
NAD katkısı hakkında ayrıntılı yorum yapmaktan kaçınıyoruz. Ancak, açık web
kaynaklarına dayanan ön analizimiz, Mayfair'deki B sınıfı ofislerin ortalama kiralarının
feet başına yaklaşık 100 GBP olduğunu ve Bloomberg'e göre ortalama sermaye
oranının ~%4 olduğunu gösteriyor. Bu metrikleri ve %90 doluluk ve ~%60 net
faaliyet karı marjı varsayımlarını kullanarak, bina için kabaca bulduğumuz değer
~240 milyon GBP'dir (~325 milyon USD), bu da satın alma maliyetine (GDP186mn)
göre ~%30 prim anlamına geliyor. Böylece, NAD'a katkının ~75 milyon USD (veya
hisse başına +0,4 TL) olacağını, yani mevcut piyasa değerinin yaklaşık %1'i
olacağını hesaplıyoruz. Binanın değerinin 200-300 milyon GBP (270-400 milyon USD)
olduğunu varsayarsak, net değer (nakit ödeme düşülmüş) 20- 150 milyon USD veya
piyasa değerinin %0,2-1,4'ü olacaktır. Ancak daha net bir hesaplama için yönetimin
yorumlarını bekliyoruz. Şimdilik bu satın almanın ENKA için sınırlı da olsa
değer katan bir gelişme olduğunu düşünüyor ve olumlu karşılıyoruz. ENKAI için
AL önerimiz ve 12 aylık 91TL/hisse hedef fiyatımız mevcut.
Akbank 3Ç25 Sonuçları
Akbank'ın net karı 3Ç25'te 14.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa
beklentisi: 13.7 ve 13.6 milyar TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %26 artarken,
yıllık %56 arttı. 3Ç25 özkaynak karlılığı %21 seviyesine iyileşti (9A25:
%20). Sonuçlar genel hatlarıyla beklentimize oldukça yakın gelişti. Çeyreğin olumlu
konuları güçlü gelişen komisyon gelirleri, enflasyona paralel faaliyet gideri
artışı olurken, olumsuz konular ise ticari&kur&swap sonuçlarının belirgin
daralması ve artan kredi karşılık giderleri oldu. Banka ihtiyatlılık doğrultusunda
yakın izleme ve takipteki kredi karşılıklarını arttırdı ve toplam kredilerin
karşılık oranı %4.2'ye yükseldi.
Banka 2025 için resmi özkaynak karlılığı hedefini %25'in üzerinde olarak korurken
politika faizi ve marj gelişimine bağlı olarak %20 - %25 bandına da işaret
etti. Bizim tahminimiz %23 özkaynak karlılığı.
Akbank'ın 3Ç25 net karı piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşti. Sonuçları
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. 17 Ekim tarihli raporumuzda yayınladığımız
tahminlerimizi koruyoruz. 2025/26 için özkaynak karlılığı tahminlerimiz %23
ve %32. Akbank için 12 aylık hedef fiyatımızı 82TL/pay ve tavsiyemizi AL olarak
koruyoruz. Akbank 2025/26 tahminlerimize göre 1x/0.8x PD/DD ve 5x/2.7x F/K
çarpanları ile işlem görmektedir. Akbank 17 Ekim'den itibaren Model Portföyümüzde
yer almaktadır ve XU100'ün %4 üzerinde performans gösterdi
Banka 3. çeyrekte TL kredilerde çeyreklik %12 büyüdü. TL kredi büyümesi ticari krediler
ağırlıklı gerçekleşti. Bankanın TL mevduatı çeyreklik %4 büyürken, YP mevduatı
ise $ bazında %8 arttı. Akbank'ın swaplardan arındırılmış net faiz marjı
çeyreklik 30 baz puan iyileşti. Banka TÜFEKS portföyü için %32.5 tahmini enflasyon
kullandı. Bankanın TÜFE'ye endeksli tahvil portföyü 226 milyar TL seviyesindedir
(aktiflerin %7'si). TL kredi-mevduat makası ise çeyreklik 70 baz puan iyileşti.
TL kredi faizleri çeyreklik 160bp gerilerken, TL mevduat faizleri ise
230bp düşüş gösterdi. Komisyon gelirleri yıllık %79 artarken, faaliyet giderleri
yıllık %33 arttı. Takipteki kredi oranı 3. çeyrekte 10 baz puan arttı ve %3.7
seviyesindedir. 2.evre kredilerin toplam krediler içindeki payı %6.2 seviyesindedir
(2Ç: %6). Kur etkisi hariç net risk maliyeti ise 3. çeyrekte 300bp seviyesindedir
(2Ç: 191bp). Akbank'ın konsolide sermaye yeterlilik ve çekirdek sermaye
oranları BDDK esneklikleri hariç sırasıyla %17.2 ve %12.4 seviyelerinde gerçekleşti.
Her iki oran da çeyreklik olarak 20 baz puan geriledi.
Anadolu Hayat 3Ç25 Sonuçları
Anadolu Hayat'ın net karı 3Ç25'te 1.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve
piyasa beklentisi: 1.4 ve 1.3 milyar TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %9
artış gösterirken, yıllık olarak ise %104 arttı. 3Ç25 özkaynak karlılığı %56 seviyesine
iyileşti (9A25: %49). Sonuçlar beklentimize paralel gelişti. Hayat ve
emeklilik teknik sonuçları beklentimizin altında kalırken, ertelenmiş vergi geliri
ve beklentimizin altında efektif vergi oranı karlılığı destekledi.
Anadolu Hayat'ın 3.çeyrek net karı piyasa beklentisinin %9 üzerinde gerçekleşti.
Sonuçları hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Hayat için 2025/26
özkaynak karlılığı beklentimizi %48/%48 olarak sınırlı yukarı yönlü revize ettik
(eski tahminler %47/%47). Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 128TL/hisse olarak
revize ettik ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. Anadolu Hayat 2025/26 tahminlerimize
göre 3.4x/2.6x PD/DD ve 7.9x/6.1x F/K seviyelerinde çarpanlar ile işlem
görmektedir. Özkaynak karlılığı ve sermaye maliyeti varsayımlarımız ışığında çarpanları
makul olarak değerlendiriyoruz. Hisse yılbaşından bugüne XU100'ün %8 gerisinde
performans gösterirken son 1 ayda ise XU100'ün %17 üzerinde performans
gösterdi. Son 1 aylık güçlü performansı Eylül başında açıklanan Orta Vadeli Programda
yeniden yer verilen, 2026 yılının ikinci yarısında uygulanması planlanan
tamamlayıcı emeklilik sistemine (TES) bağlıyoruz. 2026 yılının ikinci yarısında
yürürlüğe girmesi planlanan TES'in olası katkısını henüz detayların netleşmemiş
olması nedeniyle tahminlerimize dahil etmedik. İşveren payı ile ilgili belirsizlikler
ve hanehalkının harcanabilir gelirlerindeki düşüşün geçiş ile ilgili
zorluklar olabileceğini tahmin ediyoruz.
Hayat Sigortası: Brüt prim üretimi çeyreklik olarak %22 artış kaydetti (yıllık %60
artış). Teknik kar ise üçüncü çeyrekte 552 milyon TL seviyesinde gerçekleşti
ve çeyreklik olarak %9 artış gösterdi (yıllık %40 artış). Çeyreklik artışta azalan
matematik karşılıkları etkili oldu.
BES: Şirketin BES yönetilen fon tutarı çeyreklik %9 artış kaydetti (yıllık %46 büyüme).
BES gelirleri çeyreklik %14 artarken, BES giderleri de çeyreklik %16 artış
gösterdi. Bunun sonucunda emeklilik teknik karı çeyreklik %4 artışla 200 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin net yatırım gelirleri üçüncü çeyrekte 1.1 milyar TL seviyesinde gelişti
(çeyreklik %1 artış, yıllık %126 artış). Şirketin serbest yatırım portföyü 11.5
milyar TL seviyesine ulaştı (çeyreklik %7 artış). Şirketin en son açıklanan sermaye
yeterlilik oranı (30 Haziran itibarı ile) %315seviyesindedir. Bu sayede
şirketin 2025 net karından %60'lık bir temettü dağıtım oranı ile temettü dağıtmasını
tahmin ediyoruz ve tahminimiz %8 temettü verimine işaret etmektedir.
Lila Kağıt 3Ç25 Sonuçları
Lila Kağıt 3Ç25'de 411 milyon TL net kar elde etti. İyileşen faaliyet karlılığına
rağmen geçen çeyreğe göre daha düşük sabit kıymet satış karı nedeniyle net kar
ç/ç daraldı, y/y %12 geriledi.
Satış gelirleri y/y %21 daralarak 3,2 milyar TL oldu. İhracat pazarı ağırlıklı bobin
satış hacmi y/y %16 daralırken, ağırlıklı yurtiçi pazardan oluşan konverting
satış hacmi %8 büyüdü. Satış hacmi, 3Ç25'te y/y %10 daralarak 46,2 bin ton oldu.
Selülöz fiyatlarında ve talepte düşüş ciroyu sınırlandırırken, etkin maliyet ve
gider yönetimi sayesinde marjlar iyileşti. VAFÖK y/y %3 artışla 663 milyon TL seviyesine
ulaştı. VAFÖK marjı 3Ç24'teki %15,9'dan %20,8'e iyileşti.
2025 Beklentileri: Uluslararası ticaret alanındaki regülatif düzenlemeler ve tarifelere
ilişkin devam eden belirsizlikler ile zayıf dış talep ortamı göz önünde
bulundurularak 2025 satış tonajı büyümesi beklentisi yatay seviyeden kısmi
daralma seviyesine revize edildi.
- İhracat talep görünümü, yeni pazarlarda büyüme ve gelişmiş pazarlarda kısmi daralma
olarak korundu. Yurt içi büyüme beklentisi değişmedi.
- Şirket yönetimi operasyonel marj beklentilerini değiştirmedi (brüt kar marjı:
+%29, VAFÖK marjı: +%20)
- Yatırım harcaması beklentisi, 35mn USD olarak korundu.
YKY Görüş: Uluslararası piyasadaki tarife belirsizlikleri, talep baskısı ve Çin'in
fiyatlar üzerindeki baskısı (gelirlerinin %70'i ihracattan gelen) Lilak'ın finansal
görünümünü baskılıyor. Ancak küresel parasal gevşeme ile beraber talebin
ve fiyatların iyileşeceğini öngörüyoruz. Ayrıca 4Ç25'de Erzurum tesisinin devreye
girmesi, yeni pazarlara girişleri kolaylaştırarak hacim büyümesini destekleyecektir.
Hissenin geriye dönük veriler ışığında işlem gördüğü 4,4x FD/FAVÖK ve
10,7x F/K seviyelerini uzun vade için cazip buluyoruz.
Tav Havalimanları 3Ç25 Sonuçları
TAV Havalimanları , 3Ç25'te yıllık %21 artışla 125 milyon EUR net kâr açıkladı.
Bu, hem bizim hem de ~100 milyon EUR'luk piyasa beklentisinin ~%20 üzerindedir.
Şirket, yıllık %13 artışla 566 milyon EUR gelir elde etti. Bu miktar, hem bizim
hem de piyasa beklentilerine büyük ölçüde paraleldir. VAFÖK marjıysa yıllık 1,5
puan artışla %41 oldu. Finansallardan ana çıkarımlarımız:
i) BTA gelirleri yıllık %14 büyüdü, ve konsolide gelirlerin %14'ünü oluşturdu (3Ç24'te
%9'du),
ii) Ankara VAFÖK'ünde yıllık %58 artış (konsolide VAFÖK'ün %6'sı), yatay gelir büyümesine
rağmen Almatı VAFÖK'ünde yıllık %28 büyüme (konsolide VAFÖK'ün %15'i)
ve BTA VAFÖK'ünde yıllık %130 artış (konsolide VAFÖK'ün %8'i),
iii) Yıllık %18 VAFÖK büyümesinin üzerinde yıllık %21 net kar büyümesi, bunun temel
nedeni yıllık %11 daha düşük finansal giderler
Sonuçları, net kardaki konsensüs tahminlerinden sınırlı sapma göz önüne alındığında,
sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirketin yıllık beklentilerine ulaşmasında
herhangi bir sorun öngörmüyoruz. TAVHL için AL önerimizi ve hisse başına
12 aylık 10 EUR hedef fiyatımızı yineliyoruz.
Şirket, 3Ç25'te, yurt içi bilet fiyat tavanının artmasıyla birlikte %13 artan iç
hat yolcu sayısı sayesinde yıllık bazda %7 artışla 40 milyon yolcu ağırladı. Dış
hat yolcu sayısı ise, Haziran 2025'ten bu yana talebi baskılayan jeopolitik
gerginlikler nedeniyle yıllık yalnızca %4 artarak 29 milyona ulaştı. Yolcu sayısı
arttıkça, hizmet gelirleri yıllık bazda %21 artarken, BTA gelirleri yıllık bazda
%67 artarak toplam gelirlerin %14'ünü oluşturdu.
Nakit faaliyet giderlerini yıllık %11 artışla, gelir büyümesinin (+%13) altında
hesaplıyoruz ve bu da VAFÖK marjında 1,5 puanlık bir iyileşme olarak yansıdı. Bunun
temel nedeni, toplam nakit işletme giderlerinin %40'ını oluşturan personel
giderlerindeki düşüştü. Yukarıda da bahsettiğimiz gibi, VAFÖK'teki artış, yıllık
%11 daha düşük finansal giderlerle net kara daha yüksek bir oranda yansıdı.
Yönetim, diğer kalemlerdeki beklentilerini korurken, sermaye harcamaları tahminini
220-240 milyon EUR'a(140-160 milyon EUR'dan) revize etti.
i) 1.750-1.850 milyon EUR gelir (2024: 1.660 milyon EUR),
ii) 110-120 milyon yolcu (2024: 106,5 milyon)
iii) 75-83 milyon dış hat yolcu (2024: 72)
iv) 520-590 milyon EUR VAFÖK (2024: 489 milyon EUR)
iv) 2,5-3,0x Net borç /VAFÖK (2024: 3,5x)
v) Yönetimin 2025 beklentilerinin orta noktasını baz aldığımızda, sonuçlar 4Ç25'te
yıllık %4 ciro düşüşü, yıllık %12 VAFÖK büyümesi, yıllık %18 toplam yolcu büyümesi
ve yıllık %36 dış hat yolcu büyümesi anlamına geliyor. Tav'ın cirosunun
4Ç25'te yıllık %3 düşmesi durumunda bile, Tav'ın 2025 ciro beklentisini yakalamaktadır.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
