HEDEF FİYAT: 87,94 TL
Son Fiyat: 58,55 TL
BİLANÇO PUANI: 5/10
POTANSİYEL: %50,20
Temmuz’daki indirimin stratejik beceriyle yansımaları
Akbank, 2025 3.çeyrekte 14,1 milyar TL net kar ile beklentilerimize paralel sonuç
paylaştı.
Net faiz geliri beklentilerimiz dahilinde büyüdü. Net faiz geliri 2025 3.çeyrekte
yıllık %125,2 büyümeyle 28,62 milyar TL seviyesine ulaştı. Net faiz marjında
gelişim çeyrekten çeyreğe beklentilerimiz dahilinde 73 baz puan artışla net faiz
marjı %2,69 olarak sonuçlandı. TÜFEKS harici iyileşme ise 50 baz puan artışla
net faiz marjı %2,45 olarak kaydedildi. Önümüzdeki dönemde net faiz marjının %3
bandına gelerek yılı tamamlayacağını ve beklentiler dahilinde sonuçlanacağını
değerlendiriyoruz.
Net ücret ve komisyonda büyüme ise hızlı seyrediyor. ÜveK gelirleri %79,15 artışla
33,43 milyar TL ile beklentilerimiz dahilinde sonuçlandı. Büyüme hızları bakımından
bankasürans önceki çeyrek gibi hızlı büyümeyi sürdürürken, ödeme sistemleri
ağırlık göstermeye devam ediyor. Net ÜveK/Op.Gid rasyosu güçlü gelir yönetişimi
ve etkili maliyet becerisiyle birlikte rasyo %100'ü bu çeyrek itibariyle
%104 seviyesiyle geçmiş oldu. Pazar payı kazanımı ile birlikte %60 üzeri büyüme
4.çeyrekte de devam etmesi halinde rasyonun %100 üzeri kalmayı sürdüreceğini değerlendiriyoruz.
Swap iştahı kaynaklı ticari zarar büyüdü. Burada her ne kadar FX ve sermaye piyasası
işlemlerinde pozitif seyir devam etmiş olsa da fonlama maliyeti gözetimi nedeniyle
kambiyo zararlarında %100 bandında artış net nette swaptan kaynaklanıyor.
Swap giderleri çeyrekten çeyreğe %59 artışla 11,29 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Büyüme iştahına katkı sağlaması nedeniyle ticari zararı olağan karşılıyoruz.
Fonlama maliyetleri bu ivmeyle devam ettikçe swap iştahının süreceğini
değerlendiriyoruz.
Karşılıklarda artış doğrultusunda normalizasyon yaklaşıyor. Aktif kalitesi gözetimi
amacıyla karşılıklar 3.çeyrekte yıllık %90,46 artışla 13 milyar TL seviyesine
ulaştı. NPL rasyoları özelinde yıllık 1 puan artışla %3,5 seviyesine yükselse
de çeyrekten çeyreğe NPL giriş hızında normalizasyon izliyoruz. Net kredi maliyeti
(CoR) 230 baz puan ile yıl sonu beklentilerinin üzerinde kalsa da önümüzdeki
dönemde kademeli şekilde üst banda yakınsaması beklenebilir.
Maliyet disiplini becerisi etkin olmaya devam ediyor. Diğer giderler yıllık %30,68
artışla 17,65 milyar TL olarak gerçekleşirken personel giderleri ise %38,43
artışla 9,84 milyar TL olarak sonuçlandı. Toplam artış ise %30 hedefinin altında
kalarak %27,17 artışla 27,49 milyar TL olarak gerçekleşti. Giderleri ise özellikle
incelediğimizde yıl sonu beklentisinin altında kalmaya devam ediyor. Yıl
sonu hedefleri incelendiğinde hedeflerin tutturulma olasılığı artmaya devam ettiğini
takip ediyoruz.
Efektif vergi normalize oldu. VÖK tarafında veri seti incelendiğinde geçtiğimiz
çeyrekte gözle görülür düşen efektif vergi oranının bu çeyrek itibariyle VÖK üzerinden
incelendiğinde %19 olarak gerçekleştiğini görmekteyiz. Geçtiğimiz çeyrek
%10'un altına indiğini hatırlatmak gerekmekle birlikte vergi oranının %25'lere
doğru yıl sonunda yakınlaşması beklenebilir.
AKBNK özelinde finansalları olumlu değerlendirmekle birlikte yıl sonunda hedeflere
yönelik önemli bir kısmın erişileceği ancak erişme ağırlığında -komisyon harici-
iyimser verilerde alt banda kötümser verilerde orta/üst banda yakınlaşması
beklenebilir. Faiz indirim döngüsünde finansallara yalnızca Temmuz ayının etki
ettiğini değerlendirmek isteriz. Eylül bu finansallarda etki göstermedi. AKBNK
özelinde 87,94 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
