Öneri: AL
12 Aylık Hedef Fiyat: 96,00
Yükselme Potansiyeli: 43%
Akbank 3Ç25: Net Faiz Marjı Toparlanması Hız Kazanırken, Komisyon Gelirlerindeki
Güçlü Seyir Devam Ediyor
Akbank 3Ç25’te 13,57 milyar TL olan beklentimizin hafif üzerinde, 14 milyar TL net
kar açıkladı. Net kar, tahminimizin %3,2 üzerinde gerçekleşirken, ılımlı bir
net faiz marjı (NFM) toparlanması ve net ücret ve komisyon gelirlerinde devam
eden güçlü performans tarafından desteklendi. Güçlü gelir performansı, net kara
da önemli ölçüde yansırken Banka 9A25 net karını yıllık bazda %17, çeyreklik bazda
ise %26 artış kaydederek 38,9 milyar TL’ye taşıdı. Özkaynak karlılığı (RoAE)
çeyreklik bazda yaklaşık 230 bp, yıllık bazda ise 500 bp artış kaydederek 3Ç25’te
%21 seviyesinde gerçekleşti.
Gelirler yıllık bazda %48, çeyreklik bazda %28 arttı, bu artış, güçlü net ücret
ve komisyon gelirleri ve 3Ç25 itibarıyla net faiz gelirlerinde (NFG) başlayan toparlanma
tarafından desteklendi. Faiz indirimi döngüsünün etkileri finansallara
yansımaya başladıkça NFG iyileşme gösterdi ve çekirdek gelirlere yeniden destek
sağlamaya başladı. Piyasa oynaklığının etkisiyle fonlama maliyetlerinin 2Ç’de
yükselmesinin ardından, fonlama dinamiklerinin iyileşmesiyle NFM toparlanması
3Ç25’te başladı. Çeyrek boyunca marjlarda anlamlı genişleme görülürken swap dahil
NFM çeyreklik bazda 73 bp, TÜFE’ye endeksli düzeltilmiş NFM ise 50 bp arttı.
3Ç25 sonunda elde edilen yüksek çıkış NFM’i (exit NFM), 4Ç’de daha güçlü bir
performansa işaret ediyor, ancak toparlanmanın hızı dezenflasyon süreci ve faiz
indirimlerinin boyutuna bağlı olacak.
Net Ücret ve Komisyon gelirleri yıllık bazda %67 arttı ve gelirlerdeki yıllık büyümenin
ana itici gücü olmayı sürdürdü. Bu durum, bankanın müşteri odaklı ve tekrarlayan
gelir akışlarına olan stratejik odağını yansıtıyor. Bankasürans ve ödeme
sistemlerinden gelen katkılar sırasıyla %77 ve %76 oranında artış göstererek
net ücret ve komisyon gelirlerinin güçlü kalmasını sağladı ve yıl sonu %60’lık
büyüme hedefini aşmış oldu. Faaliyet giderleri yıllık bazda %35, çeyreklik bazda
%7 artarak, Bankayı %40 yıl sonu hedefinin altında, olumlu bir konuma taşıdı.
Bu doğrultuda, güçlü net ücret ve komisyon büyümesi ve temkinli maliyet yönetimi
sayesinde net ücret ve komisyon/operasyonel gider oranı (opex coverage ratio)
%104’e yükseldi.
Net risk maliyeti (CoR) hafif artarak 230 bp seviyesine ulaştı, 2. ve 3. aşama karşılık
oranı temkinli risk yönetimi sebebiyle %34,3’e yükselirken, konsolide takipteki
alacak oranı (NPL) 3Ç25’te %3,5 ile 2Ç25’teki %3,4 seviyesine paralel
seyrederek yıl sonu hedefiyle uyumlu gerçekleşti.
Yılsonu Beklentileri (Guidance)
Akbank, 2025 yıl sonu hedeflerini 3Ç25’te değiştirmedi. Buna göre Banka, swap dahil
net faiz marjının %3,0–3,5 aralığında, yıl sonu özkaynak karlılığının %25’in
üzerinde ve NPL oranının %3,5 civarında gerçekleşmesini öngörmeye devam ediyor.
Görünüm ve Beklentiler
Bankanın, önümüzdeki dönemde daha yüksek net faiz marjlarından fayda sağlayabilecek,
yapısal olarak güçlü bir konumda olduğunu düşünüyoruz. Bu durumun, 2025’in
ikinci yarısından itibaren başlayarak 2026 boyunca özkaynak karlılığında daha
sürdürülebilir bir iyileşmeyi desteklemesi bekleniyor. 3Ç25’teki yüksek çıkış NFM’si,
4Ç’de daha güçlü bir marj performansına işaret ederken, yönetim 2026’da
NFM ve RoAE’de daha öngörülebilir ve kademeli bir iyileşme bekliyor, bu da para
politikasındaki gevşemenin finansallara daha belirgin şekilde yansımaya başlamasıyla
uyumlu bir beklenti olarak öne çıkıyor.
Net kar çeyreklik bazda %22 artarak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşti. Bu artış,
iyileşen net faiz gelirleri ve güçlü ücret ve komisyon gelirleri performansının
desteğiyle sağlanırken net ücret ve komisyon gelirleri, gelir büyümesindeki
ivmenin ana itici gücü olmaya devam etti.Yapısal göstergeler sağlam ve net
faiz marjındaki toparlanma sürüyor olsa da NFM ve özkaynak karlılığındaki görece
yavaş iyileşme, %25 üzeri yıl sonu RoAE hedefinin yakalanmasını zorlaştırabilir.
Yönetim yıl sonu hedeflerine yönelik güvenini yinelese ve 4. çeyrek için daha güçlü
bir performans öngörse de genel olarak 3. çeyrekte kaydedilen güçlü kâr artışı
olumlu bir unsur olarak öne çıkarken, yıl sonu karlılık hedeflerinin yakalanabilirliği
konusunda hafif temkinli duruşumuzu koruyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
