- Euro Bölgesi’nde bileşik PMI ekimde son 17 ayın en yüksek seviyesine yükseldi
- ABD’de eylül ayı enflasyonu tüm göstergelerde beklentinin altında geldi
- ABD’de imalat ve hizmet PMI göstergeleri faaliyete dair olumlu sinyaller verdi
Cuma günü beklentilerin altında açıklanan ABD enflasyonu sonrasında Avrupa ve ABD
borsaları rekor seviyelerde kapanış yaparken, hafta sonu ABD ve Çinli yetkililerin
ticaret müzakerelerinde ön çerçeve anlaşmanın sağlandığını açıklamasıyla
altın fiyatı düşüşünü sürdürüyor. Bu hafta, Trump-Cinping’in yapacağı birebir görüşme,
Çarşamba günkü Fed faiz kararı ve toplantı sonrası Başkan Powell’ın vereceği
mesajlar ile ABD’de en yüksek değerlemelere sahip Apple, Microsoft, Google,
Meta ve Amazon’un açıklayacağı 3. çeyrek sonuçları piyasaların odağında olacak.
MSCI Dünya Endeksi ABD, Avrupa ve Asya piyasalarındaki genele yayılan yükselişlerle
Cuma günü %0,6, haftalık bazda ise %1,7 yükselerek rekor seviyeye ulaştı.
Geçtiğimiz hafta boyunca düşüş eğilimini sürdüren VIX oynaklık endeksi Cuma
günü kapanışında 16,37’ye gerileyerek tarife endişelerinin yeniden fiyatlandığı
10 ekim ve sonrasında oluşan yükselişini tamamen geri aldı. ABD’de S&P 500 ve
Nasdaq Cuma günü beklentilerin altında açıklanan enflasyon verisinin desteğiyle
güçlü kapanışlar yaparken, haftalık bazda sırasıyla %1,92 ve %2,31 yükselerek
rekor tazeledi. Sektörel getirilerde, teknoloji (%+2,75), enerji (%+2,37) ve sanayi
(%+2,08) ön plana çıktı. ABD vadeli işlemlerinde S&P ve Nasdaq bu sabah sırasıyla
%0,75 ve %1,01 yukarda işlem görüyor. Fransa’da hükümet belirsizliklerinin
şimdilik azaldığı Avrupa’da, güçlü küresel risk iştahından destek bulan endeksler
bölge ve sektörler genelinde yükseldi. Haftalık %1,7 değerlenen Eurostoxx-600
Cuma günü tüm zamanların en yüksek seviyesinde kapandı. Öte yandan Fransa'da
sosyalist partinin bütçeye destek için öne sürdüğü servet vergisi oylaması
ertelenirken, siyasi istikrarsızlığa neden olan bütçe görüşmelerindeki riskler
canlılığını koruyor. Yeni günde Avrupa vadeli işlemler piyasası pozitif açılışa
işaret ediyor. Asya piyasalarında bu sabah bölgenin en büyük ekonomisi Çin’e
ilişkin olumlu tarife haberi kaynaklı artan risk iştahıyla birlikte alıcılı seyir
takip ediliyor, Çin endeksleri %1’in üzerinde değerlenirken, Japonya’da Nikkei
225 ve Güney Kore’de KOSPI sırasıyla %2,27 ve %2,23 yükselişlerle yeni rekor
seviyelerde. Tahvil getirileri Cuma günkü işlemlerde beklentilerin altında gelen
enflasyona sınırlı tepki verirken, piyasaların Fed’den önümüzdeki iki toplantıda
beklediği 2x25 baz puanlık (bp) faiz indirim senaryosu bu sabah da korunuyor.
10 yıllık ABD tahvil getirisi geçen hafta 1bp düşüşle %4,00’a gerilerken, 2
yıllık getiri 2bp artışla %3,48’e yükseldi. Dolar Endeksi (DXY) haftalık bazda
%0,5 değerlenerek 99,0’a yükseldi. Euro/dolar paritesi %0,2’lik düşüşle 1,163’e
geriledi. Geçtiğimiz hafta enerji arzı endişeleriyle %7,6 yükselen Brent petrol
aktif vadeli kontratı 66,0$/bbl’e ulaştı. Siyasi ve ticari belirsizliklerin
azaldığı günlerde altın fiyatı 4058$/ons seviyesinde işlem görüyor.
- Euro Bölgesi bileşik PMI ekimde öncü veriye göre 1 puan artarak 52,2 değeri ile
son 17 ayın en yüksek seviyesine yükseldi (beklenti:51,1). Fransa’da daralma
hızı üst üste ikinci ayda da artarken, Almanya’da bileşik verinin hizmetler öncülüğünde
Mayıs 2023’ten bu yana en yüksek değere ulaşması Bölge endeksini yukarı
taşıyan ana faktör oldu. İmalat endeksi Bölge genelinde 50 eşik değerine ulaşırken,
Almanya’da üretim sekizinci ayda da yükseldi. Fransa’da ise imalat faaliyeti
şubattan bu yana en hızlı ölçüde geriledi. Fransa’daki anket katılımcıları
artan siyasi ve ekonomik belirsizlik nedeniyle iç talebin zayıfladığını bildirdi.
Ekim ayına dair bileşik endeksler, Almanya’da çeyreklik büyümenin %0,5’e yükseldiğine,
Fransa’da ise %-0,1’e gerilediğine işaret ediyor.
- ABD’de TÜFE aylık %0,31 artışla %0,4 olan piyasa beklentisinin altında gerçekleşirken,
yıllık enflasyon %2,9’dan %3,0’e yükseldi (beklenti: %3,1). Tarife kaynaklı
enflasyonist etkiler bu ayda da ılımlı düzeyde kaldı. Gıda ve enerji kalemlerinin
hariç tutulduğu çekirdek TÜFE eylülde aylık %0,23 artarak enflasyon ana
eğilime dair olumlu sinyal verdi (önceki: %0,35, beklenti: %0,3). Mart-mayıs
döneminde %2,8 ile son 4 yılın en düşük seviyesine geriledikten sonra ağırlıklı
olarak tarife etkileriyle önceki ay %3,1’e ulaşan yıllık çekirdek enflasyon ise
bu ayda kira enflasyonundaki yavaşlamanın desteğiyle %3,0’e geriledi. Yıllıklandırılmış
medyan ve budanmış enflasyon göstergeleri %3 civarında bir ana eğilimle
önceki aylara kıyasla iyileşme olduğuna işaret ediyor.
- ABD’de genişleme bölgesinde kalmaya devam eden imalat ve hizmet PMI göstergeleri
beklentilerin üzerinde gelerek son çeyreğin başlangıcında faaliyete dair olumlu
sinyaller verdi. Ekimde imalat PMI aylık 0,2 puan artarak 52,2 değerine yükseldi
(beklenti 51,9). Hizmet PMI ise öncü veriye göre aylık 1 puan artışla 55,2’ye
ulaşarak hizmet sektörünün büyümede sürükleyici olamaya devam ettiğine işaret
etti (bu yılın en yüksek ikinci aylık artışı, beklenti: 53,5). İmalat tarafında,
yeni siparişler son 1,5 yılın en yüksek artışını kaydederken, ihracat siparişlerinde
şubat ayından bu yana en yüksek düşüşün yaşanması iç talep kaynaklı
sipariş artışına işaret ediyor. Firmalar, tarife politikalarının etkisiyle satışların
Çin ve Avrupa pazarlarında gerilediğini bildirdi. Ekim ayında girdi maliyetlerindeki
artışa rağmen, nihai mal ve hizmet fiyatları nisan ayından bu yana
en yavaş oranda yükseldi. Hem imalat hem de hizmet sektörlerindeki firmalar,
zayıf talep ve yoğun rekabet nedeniyle artan maliyetleri müşterilere yansıtmakta
zorluk çektiklerini açıkladılar.
- ABD’de Michigan Üniversitesi Tüketici Güven Endeksi ekimde 1,5 puan azalarak 53,6’ya
geriledi. Mevcut ekonomik koşullar endeksi ve uzun vadeli öngörüleri yansıtan
tüketici beklentileri endeksi sırasıyla 1,8 ve 1,4 puan azaldı. Tüketicilerin
kısa vadeli enflasyon beklentisi, ekimde %4,7'den %4,6'ya gerilerken, uzun
vadeli enflasyon beklentisi %3,7'den %3,9’a yükseldi.
- Bugün yurt içinde açıklanacak veriler arasında ekim ayı İktisadi Yönelim Anketi,
Reel Kesim Güven Endeksi, Kapasite Kullanım Oranı, sektörel güven endeksleri
ve işsizlik oranı, Euro Bölgesi’nde ECB enflasyon beklentileri, Almanya’da IFO
İş İklimi Endeksi, ABD’de dayanıklı mal siparişleri takip edilecek.
Piyasa ve Teknik Görünüm
-----------------------------
- BIST-100 haftanın son günü destekleyici yurtiçi dinamiklerle günü %3’ü ve haftayı
da %7’yi geçen getiriyle tamamladı. Haftalık bazda %15,3 artan sigorta ve %12,5
artan banka sektör endeksleri öne çıktı. Yeni haftanın gündeminde yurtiçi
taraf kadar yurtdışı gelişmelerde etkili olabilir: Bu kapsamda Çarşamba günkü FED
faiz kararı ve Perşembe günü piyasanın uzlaşma çıkacağı yönünde fiyatlama yaptığı
ABD-Çin devlet başkanlarının görüşmesi ABD hisse senedi endekslerinin yönü
açısından belirleyici olacak. Yurtiçinde ise bu hafta 29 Ekim Cumhuriyet bayramı
nedeniyle piyasa Salı öğlen başlayarak 1,5 gün kapalı olacak. Yurtiçinde yakın
dönemde en kritik veri ise gelecek hafta Pazartesi günü açıklanacak Ekim TÜFE
verisi olacaktır. Yön konusunda iç gündeme dair gelişmelerin BIST’de yön konusunda
etkili olmasını bekleriz. Bununla birlikte geçtiğimiz hafta güçlü bir alım
sinyali veren BIST’te haftaya alıcılı bir başlangıç olması daha olası görünüyor.
- Teknik Yorum: BIST100 haftanın son işlem gününde yukarı açılışla test ettiği 11158
seviyesinden geri çekilme yaşadı. Kapanış 10942 seviyesinde gerçekleşti. BIST’te
yukarı yönlü hareketin devamı için geçiş bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
10659-10713 seviyesi üzerine geri dönüş sonrası yükseliş hareketi hız kazanmış
durumda. Kapanış, direnç ve yeni yatay kanal bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
10935-11025 bandı içerisinde. Endekste kısa periyot için yeni yatay kanal hareketinin
11025 seviyesi üzerinde bir kapanışla gelişebileceğini düşünüyoruz. Bu
seviye üzerindeki harekete bağlı olarak 11218 ve 11530 seviyelerine yönelik hareket
görülebilir. Endekste 11156-11372 bölgesinin haftalık grafikler için önemli
direnç konumunda olduğunu bu bölge üzerinde ancak yeni ve belirgin bir yukarı
hareket yaşanabileceğini hatırlatıyoruz. 10869 yakın destek bölgesi altına yaşanacak
sarkma ise 10713-10566 seviyesine yönelik bir harekete neden olabilecektir.
BIST100 için 10869-10713-10566/520-10265-10121-100530 destek, 11025- 11156/218-11372/11530
direnç.
Portföy Seçimleri
- Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Coca-Cola İçecek, Entra, Koç Holding,
Medikal Park, Migros, Otokar, Tofaş, Torunlar GYO, Tüpraş, Turkcell.
Şirket Haberleri
------------------
- Anadolu Sigorta (ANSGR, EÜG, 12A HF: 38,50 TL), 3Ç25’te önceki çeyreğe göre %16
artışla (+%40 y/y) 3,43 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 3,36 milyar TL seviyesindeki
beklentimizin ve 3,35 milyar TL olan piyasa beklentisinin %2 üzerinde
gerçekleşti. Efektif vergi oranındaki 8 puanlık artışa ve teknik sonuçlardaki
kötüleşmeye rağmen, net kardaki büyüme finansal gelirlerdeki artıştan kaynaklandı.
Şirketin yıllıklandırılmış çekirdek özkaynak karlılığı 3Ç25’te %52 ve 9A25’te
%48 seviyesinde gerçekleşti (2Ç25: 51%, 12A24: %67). Şirket bu çeyrekte 2,0
milyar TL teknik zarar kaydetti (2Ç25: 1,3 milyar TL teknik zarar). Muallak
hasar karşılıklarına uygulanan iskonto oranındaki 250 baz puanlık düşüşün (%32,5'ten
%30,5'a) olumsuz etkisi sebebiyle şirketin bileşik oranı 2Ç25’teki %109 seviyesinden
%112’ye kötüleşti. Brüt prim üretimi, trafik segmentindeki kuvvetli
büyüme sayesinde çeyreklik bazda %10 artışla 23,5 milyar TL olarak gerçekleşti.
İlk 9 aylık prim üretiminde trafik segmentinin payı 6A25’teki %18 seviyesinden
%22’ye yükseldi. Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %13 artış göstererek
72,3 milyar TL’ye ulaştı (2Ç25: 63,9 milyar TL). 9A25 itibarıyla, yatırım portföyünde
hisse senedinin ağırlığı 6 puan düşüşle %4’e gerilerken, TL devlet tahvillerinin
payı 8 puan artışla %22’ye yükseldi. Net yatırım geliri geçen çeyreğe
göre %32 artışla 6,6 milyar TL olurken, yıllıklandırılmış portföy getirisi 6
puan artarak %39’a yükseldi. Değerlendirme: 3Ç25 sonuçlarını Olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Anadolu Sigorta için 38,50 TL 12 aylık hedef fiyatımızı ve Endeksin
Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
- Arçelik (ARCLK, EÜG, 12M TP: 173 TL) 2,06 milyar TL net zarar açıkladı, bu, 1,1
milyar TL konsensüs zararının üzerinde ve ağırlıkla yüksek ertelenmiş vergi giderinden
kaynaklanıyor. FAVÖK 8,58 milyar TL ile yıllık %39 arttı, düşük 3Ç24
bazının yanı sıra düşen hammadde maliyetleri, operasyonel tasarruflar ve parite
(EUR/USD) desteği etkili oldu, ancak konsensüsün %3 altında kaldı. Net satışlar
124,45 milyar TL ile yıllık %11 geriledi (beklentilere paralel), olumsuz fiyat/karma,
uluslararası talep zayıflığı ve Avrupa’daki görece zayıf performans baskın
etkenlerdi. Coğrafi gelişmeler: Uluslararası satışlar %10,1 düştü (EUR), EUR
dışı pazarlarda zayıf parite seyri, hacim gerilemesi ve ürün karması öne çıkan
sebeplerdi. Avrupa’da talep 8A25 itibarıyla Batı’da %1,8, Doğu’da %3,4 toparlansa
da Beko yoğun fiyat rekabeti altında liderliği korurken pazar payı kaybetti.
Asya-Pasifik’te 3Ç25’te ~%9 düşüş görüldü (EUR), Çinli markalarla sert rekabet,
makroekonomik zayıflık ve afet etkileri belirleyici oldu. Afrika & Orta Doğu
3Ç25’te ~%6,5 daraldı (EUR), Orta Doğu pazarındaki zayıflık ana etken olarak
öne çıktı. Türkiye %5,9 düşüş kaydetti (EUR), klima toptan satışları zayıf, beyaz
eşya talebi ılımlı, TV hacimleri dengeliydi, TMS29 (TL) bazında satışlar Türkiye’de
%8,5, uluslararası pazarlarda %12,7 reel daralma gösterdi. FAVÖK marjındaki
ç/ç 1,1 y.p., y/y 2,5 y.p. genişleme olumlu bir gelişmeydi. Düşen plastik
(ç/ç ~-%8) ve metal (ç/ç ~-%1) fiyatları, operasyonel tasarruflar ve destekleyici
parite (EUR/USD) katkıda bulundu. Brüt marj ç/ç 0,67 y.p. genişlerken, Operasyonel
giderler/satışlar ç/ç 0,16 y.p. geriledi. Yönetim girdilerdeki seyrin 4Ç25’te
de sınırlı da olsa sürmesini bekliyor. Yapısal dönüşümde güncel durum: Planlanan
2 bin işten çıkarmanın ~%90’ında (~1.800 bin pozisyon) uzlaşma sağlandı,
Birleşik Krallık ve Polonya tesisleri kapandı, üretim Türkiye’ye taşındı, İtalya’daki
bir tesis 2025’te kapanacak. İşten çıkarmalara ilişkin karşılıklar 2024’te
(3Ç25 itibarıyla bilançodaki karşılık ~7,2 milyar TL) ayrıldığı için ilave
bir gider etkisi görmemeyi, ancak nakit çıkışı olarak karşımıza çıkmasını bekliyoruz.
Borçluluk geriledi ancak hala yüksek. Toparlanan FAVÖK, işletme sermayesinde
tahsilatlarla desteklenen gerileme ve sınırlı yatırım harcaması (satışların
~%2,4’ü, y/y -2,34 y.p., ç/ç -0,54 y.p.) ile 3Ç25’te 13,3 milyar TL pozitif
SNA üretildi, yılbaşından beri SNA -12,6 milyar TL’ye toparlamış oldu. NB/FAVÖK
5,2x’e (2Ç25: 5,9x) gerilerken stok kârı/zararı etkilerinden arındırılmış NB/FAVÖK
4,2x (2Ç25: 4,5x) oldu, yönetim işletme sermayesi disiplini ile 2025’te SNA’yı
pozitif bölgede kapatmayı ve stok kârı/zararı etkilerinden arındırılmış ND/FAVÖK’te
3,8x eşiğine uyum sağlamayı hedefliyor. 2025 beklentileri aşağı çekildi:
Türkiye ciro ?-%5 (önceki yatay), uluslararası ?+%5-10 (YP, önceki ?+%15),
düzeltilmiş FAVÖK marjı ?%6-6,5 (önceki ?%6,5), net işletme sermayesi/satışlar
?%20-22 (önceki <%20), yatırım harcaması ?250 milyon EUR (önceki ?300 milyon
EUR). Yorum: Beklenti üstü net zarar ve beklentilerde aşağı revizyon, FAVÖK’teki
toparlanmayı gölgede bıraktı. Hisse son bir aylık dönemde BİST100’e göre ~%13,4
geride kaldı. Bu nedenle 3Ç25’in kısmen fiyatlanmış olabileceğini, olumsuz
bir piyasa tepkisinin ise sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Değerleme: 12A hedef
fiyatımızı 173 TL’ye indirirken (önceki 181 TL), Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi
koruyoruz. EUR bazlı tahminlerimize göre hisse 5,7x FD/FAVÖK (12 Ay
İleri) ile uluslararası benzerlerine ~%26 iskontolu işlem görüyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
