Piyasalarda Bugün 27/10/2025
Piyasalar siyasi şokun hafiflemesini kutluyor
Dünya borsalarında güçlü bir yükseliş ile haftaya başlıyoruz. Beklentilerden düşük
Eylül enflasyonu, güçlü Ekim ayı öncü PMI verisi, Trump – Xi görüşmesine dönük
beklentiler ile ABD endeksleri yeni zirve yaparak haftayı bitirdi. Güney Kore
ve Japonya borsaları yeni zirve ile haftaya başlıyor.
Manşet rakamın %0,4, çekirdek göstergenin %0,3 gelmesi beklenen Eylül ayı ABD enflasyonu
sırasıyla %0,3 ve %0,2 ile piyasaları rahatlattı. Yumuşak enflasyon verisi
sonrası son fiyatlamalar bu yıl 50baz puan, 2026 yılında 75 baz puan olmak
üzere toplam 125 baz puan faiz indirimi fiyatlıyor.
ABD Çin geriliminin azalmasını arkasına alan yarı iletkenler AMD, Broadcom, Nvidia
öncülüğünde yükselişte başı çekiyor. Banka, havacılık, iletişim hizmetleri,
otomotiv güçlü üçüncü çeyrek karları (beklentileri) ile endekslerdeki yükselişe
katılıyor. Jeopolitik risk priminin gerilemesine paralel altın madenleri negatif
ayrışıyor.
Siyasi belirsizliği azaltan mahkeme kararı ile zincirlerinden kurtulan Borsa İstanbul
haftayı %7 yükseliş ile 11bin psikolojik direncinin hemen altında kapadı.
Ülke risk primi 252 ile siyasi şok öncesi seviyelere geriledi. Sigorta (%15),
banka (%13), rafineri (%10), holding (%9) hisseleri yükselişte başı çekti. Beyaz
eşya, havacılık, petro-kimya sektörleri negatif ayrıştı veya geride kalıyor.
Piyasalar ile ilgili görüşümüzde farklılık yok. ABD – Çin ilişkilerinde iyileşme,
enflasyon korkusunun yatışması ve Fed faiz indirimleri kısa vadede dünya borsalarını
destekleyecek. ABD ve Çin teknoloji hisseleri yükselişte baş rolü paylaşmaya
devam edecek. Dipten dönüşü fiyatlayan Avrupa hisseleri Rusya Ukrayna barış
ihtimalinin azalması nedeniyle yükselişe daha sınırlı katılacak.
Türkiye piyasalarında dalgalı yukarı yönlü bir seyir beklemeye devam ediyoruz. Ekonomi
yönetiminin başarıl sonuçlar elde etmesi risk primini aşağı çekerek, yükselişi
destekliyor. Siyasi şoklar iki ileri bir geri temposu ile seçimlere kadar
devam ederek piyasayı baskılayacak. Arada her iki yönde de siyasi şok kaynaklı
yüksek oynaklık dönemleri göreceğiz. Biz satış dönemlerini alış fırsatı olarak
görmeye devam ediyoruz.
İmamoğlu’nun casusluk ile suçlanması ve tutuklama kararı Borsa İstanbul’da satıcılı
bir açılışa işaret ediyor. Cuma günkü sert yükseliş piyasanın siyaset cephesindeki
gelişmelere duyarlı olduğunu gösteriyor. Hafta sonu gelen casusluk suçlaması
siyasi şokların seçime kadar devam edeceği görüşümüzü destekliyor. Endeks
için destek ve direnç seviyeleri 10.870 ve 11.150. Teknik bültende öne çıkardığımız
isimler: Enka, Koç Holding.
Bu hafta küresel piyasalar Çarşamba günü Fed kararına, Cuma (Cumartesi?) günü olası
Trump – Xi görüşmesine odaklanacak. Kar açıklamalarında Çarşamba ve Perşembe
günü gelecek Amazon, Apple, Google, Meta, Microsoft üçüncü çeyrek finansalları
ve şirketlerin paylaşacağı tahminler öne çıkıyor.
Cumhuriyet Bayramı dolayısıyla bir buçuk gün kapalı olacak yurtiçi piyasalarda ekonomi
cephesinde önemli bir veri akışı yok. Meraklıları Cuma günü Para Politikası
Kurulu toplantısı özetini inceleyebilir. Siyaset cephesinde İmamoğlu’nun casusluk
ile suçlanmasına yönelik gelişmeler izlenecek. Şirket karlarında Pazartesi
TSKB, Çarşamba Garanti, Perşembe Enerjisa, Tab Gıda, Cuma Çimsa, Tüpraş,
YKB öne çıkıyor.
Şirket Haberleri
----------------
Arçelik
Kapanış (TL) : 111.4 – Hedef Fiyat (TL) : 246.01 – Piyasa Deg.(TL) : 75276 – 3A
Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.63
ARCLK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 120.83 Analist:
[email protected]
ARCLK 3Ç25 Sonuçları
Gerçekleşenler vs. Beklentiler
Operasyonel olarak beklentilere paralel, ancak net kâr tarafında bir başka zayıf
sonuç. Arçelik, bizim TL1,57 milyar ve piyasa beklentisi olan TL1,10 milyar net
zarar tahminimizin üzerinde, TL2,06 milyar net zarar açıkladı. Beklentinin altında
kalan net kâr performansı, ağırlıklı olarak beklenenden yüksek ertelenmiş
vergi giderlerinden kaynaklandı. Beklentilerle uyumlu şekilde, konsolide gelirler
3Ç25’te TL124,4 milyar seviyesinde gerçekleşti, bu rakam, Türkiye’de olumsuz
ürün karması, uluslararası pazarlarda zayıf talep ve Avrupa’daki düşük performans
nedeniyle reel bazda yıllık %11,5 düşüşe işaret ediyor. FAVÖK, yıllık bazda
%3 artışla TL8,58 milyar seviyesine ulaştı ve %6,9 FAVÖK marjı kaydedildi (+2,5
puan yıllık). FAVÖK marjındaki artış, olumlu hammadde fiyatları, EUR/USD paritesindeki
avantaj ve devam eden yeniden yapılanma adımlarının etkisini yansıtıyor.
Çeyrek Dönem Öne Çıkanlar
Arçelik’in Türkiye gelirleri reel bazda yıllık %8,5 (-%5,9 EUR bazında) azaldı.
Beyaz eşya (MDA6) talebi zayıf seyretmesine rağmen, Arçelik pazarın üzerinde performans
gösterdi. Ancak agresif kampanyalar, indirimler ve olumsuz fiyatlama ile
ürün karması etkisi, gelirlerde reel düşüşe yol açtı. Uluslararası gelirler,
Avrupa’daki pazar payı kayıpları ile Orta Doğu ve APAC pazarlarındaki zorluklar
nedeniyle reel bazda %12,7 (-%10,1 EUR bazında) geriledi. Avrupa’da tüketici
talebi toparlanma eğiliminde olsa da, yoğun fiyat rekabeti ve pazar payı kaybı
ciroyu baskıladı. Afrika’da satış hacimleri %20 artarken, yoğun rekabet nedeniyle
satışlar EUR bazında yatay kaldı. Orta Doğu, Mısır’daki zayıf talep ve jeopolitik
belirsizlikler nedeniyle düşük performans sergiledi. APAC bölgesinde, yaşam
maliyetlerinin artması ve Çinli markaların rekabetiyle satış gelirleri EUR bazında
%9 azaldı. Ayrıca, şiddetli doğa olayları da çeyrek dönemde talebi olumsuz
etkiledi.
Nakit akışındaki iyileşme ile finansal kaldıraç hafif aşağı indi. Arçelik’in net
borcu 3Ç25’te TL150,2 milyara (5,2x kaldıraç) yükseldi, bu, 2024 yılsonundaki
TL109,4 milyar (3,8x) seviyesinin üzerinde. Stoklar üzerindeki parasal kazanç etkisi
hariç tutulduğunda, kaldıraç oranı 3Ç25’te 4,2x olurdu (2Ç25: 4,5x). Net
işletme sermayesi/satış oranı (şirket tanımına göre) 3Ç25’te %21,4, 2Ç25’teki %20,9’un
hafif üzerinde gerçekleşti. Serbest nakit akışı (FCF), 3Ç25 sonunda -TL12,3
milyar ile, geçen yılki -TL36,2 milyar seviyesine kıyasla önemli ölçüde iyileşti.
Değerleme ve Görünüm Üzerindeki Etkiler
Revize edilmiş 2025 beklentileri: Mevcut makro görünüm ve hem yurt içi hem de uluslararası
piyasalardaki artan belirsizlikler doğrultusunda Arçelik, 2025 öngörülerini
aşağı yönlü revize etti. Şirket artık Türkiye gelirlerinin yaklaşık %5
daralmasını (önceki: yatay) ve uluslararası gelirlerin %5–10 artmasını (önceki:
%15) bekliyor. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %6,0–6,5 aralığına (önceki:
%6,5) indirildi. Net işletme sermayesi/satış oranı hedefi %20–22 (önceki: %20)
aralığında, yatırım harcamaları (capex) ise EUR300 milyon’dan EUR250 milyon’a düşürüldü.
Avrupa’da fiyat rekabetinin 4Ç25’te dengelenmesi bekleniyor. Bu dönemde
devreye girecek yeni ürün lansmanları ve marka konumlandırma çalışmaları, rekabet
gücünü artırmayı hedefliyor. Bu çabaların olumlu etkilerinin 4Ç25’te daha
belirgin hale gelmesi bekleniyor. Yönetim ayrıca, yılı pozitif serbest nakit akışıyla
kapatmayı ve FAVÖK marjını koruyarak tahsilatlarda artış sağlamayı beklediklerini
yineledi.
Yorum: Beklentilerin altında kalan net kâr performansı ve aşağı yönlü revize edilen
beklentiler nedeniyle, ilk piyasa tepkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz.
Ancak, serbest nakit akışındaki belirgin iyileşme, özellikle hissenin son
dönemdeki zayıf performansı göz önüne alındığında, aşağı yönlü hareketi sınırlayabilir.
Kısa süre içinde tahminlerimizi gözden geçireceğiz.
Anadolu Sigorta
Kapanış (TL) : 23.3 – Hedef Fiyat (TL) : 39.2 – Piyasa Deg.(TL) : 46600 – 3A Ort.
İşl.Hac.(mn$) : 4.93
ANSGR TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 68.24 Analist:
[email protected]
ANSGR 3Ç25 Kar Analizi
Net kar beklentilerle paralel. Anadolu Sigorta, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 3,43
milyar TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 3,37 milyar TL seviyesindeki beklentimizle
ve 3,35 milyar TL olan piyasa ortalama beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu.
Net kar çeyreklik bazda %16 artarken, yıllık bazda %40 yükselmiştir. Detaylı raporumuzu
gün içinde yayınlayacağız.
Takip Listesi Dışındaki Şirket Haberleri
----------------------------------------
ICUGS
Hareket, iştiraki BATKON Batarya Kontrol Teknolojileri A.Ş.’nin iki farklı elektrik
dağıtım şirketinden toplamda 16.000.000 TL değerinde sipariş aldığını duyurdu.
Söz konusu anlaşma kapsamında, tamamen yerli teknoloji ve donanımla üretilen
385 adet ‘BATKON BATARYA’ markalı LAR-24 sisteminin tasarımı, üretimi ve montajı
BATKON A.Ş. tarafından gerçekleştirilecek.
TCKRC
Şirket, REC Uluslararası İnşaat Yatırım Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile Kuzey Marmara
Otoyolu Projesi kapsamında, Nakkaş-Başakşehir kesiminde yaklaşık 130 km’lik otokorkuluk
temin ve montaj işi için anlaştı. Anlaşmanın bedeli yaklaşık 4.350.000
USD olarak belirlendi.
Yurtiçi Ajanda
--------------
- AKGRT 3Ç25 mali tablo açıklaması (Piyasa beklentisi: 862 mn TL)
- TTRAK 3Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 43 mn TL, Piyasa beklentisi:
319 mn TL)
- TSKB 3Ç25 mali tablo açıklaması (İŞY net kar tahmini: 2,852 mn TL, Piyasa beklentisi:
2,850 mn TL)
* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
