ARCLK
Zayıf piyasa koşullarına rağmen görece sınırlı toparlanmanın devamı
ARCLK 2025 3.çeyrekte 124.4mlr TL hasılat, 8.57 mlr TL FAVÖK, 2.05mlr TL net zarar
ile beklentilerin hafif aşağısında sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satış kırılımına baktığımız zaman 3Q25'de yurtiçi satışlar %8.6 daralma gösterirken
yurt dışı Pazarın %13 daralma gösterdiğini görmekteyiz. Yurtdışında en önemli
Pazar olan Avrupa pazarı %12.7 daralırken Afrika pazarında daralmanın %4.4 ile
sınırlı gerçekleştiğini görmekteyiz. Özetlemek gerekirse iç tarafta talep görece
ılımlı seyretse de fiyatlandırmadaki sorunlar ve tüketici davranışlarındaki
değişimden dolayı daralma gerçekleşirken uluslararası operasyonlarda ise hacim
daralması , zayıf talep ve fiyatlandırma yönlü sorunlar daralmada etkili olduğunu
görmekteyiz.
Operasyonel faaliyetler ve satış hacimlerinde ise Türkiye Beyaz Eşya Sanayicileri
derneğinin verilerine baktığımızda beyaz eşya pazarının yılın ilk 9 aylık döneminde
%6.3 daraldığını görürken , Ocak-Ağustos döneminde Batı Avrupa beyaz eşya
pazarı %1.8 , Doğu Avrupa pazarı %4.2 büyüme gösterirken € bazlı ise fiyat baskıları
ve yoğun rekabet ortamının büyümeyi sınırlandırdığını görmekteyiz. Afrika
Orta Doğu bölgesinde ise satış gelirinde düşüş meydana gelmesine rağmen zorlu
jeopolitik koşullara rağmen satış hacmindeki artış ve € bazlı büyümenin yatay
seyretmesini sınırlı pozitif değerlendirmekteyiz. Son olarak Asya-Pasifik bölgesinde
de artan maliyetler , Çin dominasyonu ve etkili olan Muson yağmurları talep
yönlü daralmada etkili olduğunu görmekteyiz.Üretim verilerine baktığımızda
ise bu dönemde toplam beyaz eşya üretimi %4.7 yassı ekran televizyon ise %3.7 artış
göstermiştir.
Karlılığa baktığımız zaman zorlayıcı koşulların devamına rağmen hem çeyreklik hem
de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre marjlarda toparlanmayı sınırlı pozitif
değerlendirmekteyiz. Parite etkisi ve düşen hammadde fiyatları brüt kar marjındaki
toparlanmada etkili olurken brüt kar marjındaki iyileşmeye paralel ve Avrupa
ve Mena bölgesi işlemi sonrasında artan faaliyet giderlerine rağmen gider optimizasyonun
da etkisiyle birlikte 2.5 puanlık bir iyileşme görmekteyiz. Net kar
tarafında ise piyasa beklentisi 1mlr Net Zarar yönünde olurken şirket alt kalemler
, yüksek borçluluk etkisiyle beraber devam eden finansal giderler ve ertelenmiş
vergi gideri etkisiyle beraber beklentinin üzerinde 2mlr Net Zarar açıklamıştır.
Borç yapısında ise çeyreklik anlamda yatay seyir sürerken parasal pozisyon değişiminden
kaynaklı net borcun %4 azaldığını görmekteyiz. Şirketin görece yüksek borcunun
karlılık üzerinde baskı oluşturmaya devam etmesini beklesek de etkin finansal
yönetimin ve çeyrekten çeyreğe kademeli de olsa toparlanma etkisiyle şirket
üzerinde güncel koşulların devamı halinde majör bir yük oluşturmasını beklememekteyiz.
Nakit akışına baktığımızda ise 3Q üzerinde görece artan karlılığın
da etkisiyle toparlanmayı pozitif değerlendirmekteyiz. Şirket 5.23x NetBorç/FAVOK
çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda beklentilerin hafif aşağısında sonuçları NÖTR değerlendirmekteyiz.
Çeyreklik olarak karlılık ve nakit akışı üzerinde kademli toparlanma
görsek de hem iç tarafta hem de y.dışı operasyonlarında zayıf talep süreci ,
Çin etkisi ve fiyatlandırmadaki sorunların devam ettiğini görmekteyiz. 3Q25'in
ardından ARCLK yıl sonu beklentilerinde revizyona giderken iç pazarda satışlarda
yatay seyirden %5 daralma , uluslararası operasyonlarında ise %15+ büyümeden
%5-10 büyümeye revize edilirken , FAVOK marjında ise %6.5 beklentisini %6-6.5
aralığına geri çektiğini görmekteyiz. Güncel piyasa şartları altında beklentilerde
revizyon negatif gibi gözükse de rasyonel olarak yorumlarken değişimi NÖTR
yorumlamaktayız. Özetle en kötünün 2Q25 sonrasında fiyatlandığını fakat sektörel
toparlanma sinyallerinin hala zayıf olduğunu düşünmeye devam ederken önümüzdeki
dönemde özellikle iç piyasadaki makro değişimin yaratacağı pozitif katalizörün
etkisiyle ve Y.dışı operasyonlarında kısa vadede beklemesek de önümüzdeki süreçte
kademeli toparlanmanın etkisiyle çeyrekten çeyreğe toparlanmanın devam edeceğini
düşünmekteyiz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
