Analiz- 2Ç25 Finansallarına İlişkin Beklentiler (Oyak Yatırım)

2Ç25 Finansallarına İlişkin Beklentiler

İkinci çeyrek kar sezonu bugün Arçelik ile başlayacak.
Araştırma kapsamımızdaki şirketler arasındaki Arçelik sonuçlarını bugün açıklayacak.
Akbank'ın ise sonuçlarını 29 Temmuz'da açıklaması bekleniyor. Finans dışı
şirketlerin ve sigortaların konsolide olmayan finansal sonuçlarını açıklamaları
için son tarih 11 Ağustos, konsolide finansal sonuçların gönderimi için ise 19
Ağustos'tur. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin toplam net karında ikinci çeyrekte
yıllık bazda %9 azalış tahmin ediyoruz. 2Ç25 için bankacılık sektörü yıllık
kar artışı tahminimiz sınırlı artışla %7 olurken, finans dışı şirketler içinse
yıllık bazda %22 oranında düşüş olacağını tahmin ediyoruz.

Bankaların gelir kalitesi zayıflıyor.
Bankaların kar sezonu 29 Temmuz itibariyle Akbank ile başlayacak ve onu Garanti
ve Yapı Kredi takip edecek. Kapsamımızdaki bankalar için 2Ç25'te karların çeyreksel
bazda %16 azalmasını, yıllık bazda ise %4 artmasını bekliyoruz. Çekirdek gelirler
2Ç'de üye işyeri komisyonları sayesinde yüksek komisyon gelirleri ile çeyreksel
bazda %7 artabilir. Spreadler, 2Ç'deki yüksek fonlama maliyetleri nedeniyle
çekirdek gelirleri destekleyici olmayabilir. Swap maliyetleri 2Ç'de artan
YP kredi fonlama ihtiyaçları nedeniyle çeyreksel bazda %20 yükselebilir. Komisyonların
yeni kredi kullandırımları ve ödeme sistemi katkısıyla yıllık bazda %50
(çeyreklik bazda +%13) artmasını, komisyon/faaliyet gideri oranının ise kademeli
olarak %100 seviyesinin altında normalleşmesini öngörüyoruz. Çeyreklik bazda,
İş Bankası'nın 2Ç'de kapsamımızdaki bankalar arasında daha iyi bir karlılık
performansı göstermesi bekliyoruz. Ancak, 1Ç karlarını serbest karşılık iptalleri
ile düzeltirsek, Albaraka 2Ç'de %46'lık devasa bir ç/ç net kar büyümesine işaret
ederek çeyreksel kar performansında rakiplerini geride bırakabilir. Albaraka'nın
1Ç'de 7 milyar TL serbest karşılığı ters çevirdiğini hatırlatalım. Öte yandan,
Yapı Kredi ve Garanti'nin yıllık karlılık performansı açısından benzerlerine
liderlik etmesini bekliyoruz.

Sigorta şirketlerinde karlılık iyi gözüküyor
Çeyreksel bazda, yüksek yatırım portföyü kazançları sayesinde 2Ç'de en yüksek kar
artışının Anadolu Sigorta'dan gelmesini bekliyoruz. Anadolu Hayat, güçlü hayat
prim üretimi, güçlü emeklilik varlık büyümesi ve altı aylık yeniden değerleme
kazançları ile ikinci en yüksek çeyrek/çeyrek kar artışını kaydetmesini bekliyoruz.

Finans dışı şirketlerin net karının yıllık bazda %22 azalacağını tahmin ediyoruz.
Genel olarak, ikinci çeyrekte makroekonomik ortam genel olarak zayıf seyretti. 2Ç25'te
enflasyon %6,0 olarak gerçekleşirken, 2Ç24'te %8,4 ve 1Ç25'te ise %10,1
olarak gerçekleşmişti. Bu nedenle, enflasyon muhasebesinin negatif etkisi, özellikle
holdingler (bankacılık sektörünün negatif yönlü etkisi) ve perakende sektörü
için daha sınırlı olacaktır. İkinci çeyrekte, ihracatçılar için ise nispeten
elverişli bir ortam vardı. EUR/TRY ve USD/TRY sırasıyla %15,4 ve %7,0 değer kazanırken,
bu durum enflasyonun etkisini dengelemeye yardımcı oldu. 2Ç'de finansal
koşullar üretim ve ihracat alanlarını olumsuz etkiledi. Artan üretim maliyetlerini
şirketler azalan talepten dolayı fiyatlarına yeterince yansıtamadı.
Şirketlerin (2Ç25 net karları pozitif olan) yıllık net kar büyümesi açısından PGSUS
ve MGROS'un lider şirketler olmasını bekliyoruz. Buna karşılık TTRAK, INDES,
AKCNS, TAVHL ve CIMSA'nın net karlarında düşüş bekliyoruz.

Finans dışı şirketlerin FAVÖK'ünde yıllık %9 artış bekliyoruz.
Yıllık FAVÖK büyüme sıralamasına göre, PGSUS, TAVHL, BIMAS ve INDES'in kapsamımız
dahilinde en kuvvetli artış performansını göstermesi beklenmektedir. Diğer taraftan,
TTRAK, AKCNS, DOAS, TOASO ve CCOLA 2Ç25'te yıllık bazda daha zayıf FAVÖK
performansı gösterebilir.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -