Analiz- Arçelik 2Ç25 Bilanço Değerlendirmesi (Trive Yatırım)

Zorlu Talep ve Finansman Koşulları İle Zayıf Sonuçlar
Arçelik A.Ş. 2Ç25'te 121,4 Milyar TL hasılat geliri elde ederken, piyasa konsensüsü
olan 121,6 Milyar TL seviyesine paralel bir sonuç açıkladı. Yıllık bazda ise
satışlar 237 Milyar TL seviyesinde geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %2,4
oranında düşüş gösterdi. Reel olarak %11 seviyesinde daralan satışlarda Avrupa'da
gösterilen zayıf performans ve yurt içinde yaşanan fiyatlama dezavantajı etkili
oldu. Çeyreklik bazda geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre 70 bps iyileşen
brüt kar marjı 2Ç25 itibariyle %28,4 olarak gerçekleşti. Metal ve Plastik hammadde
maliyetlerinde yaşanan nispi geri çekilme brüt kar marjını destekleyen ana
faktör oldu.

FAVÖK cephesinde yıllık bazda %10 gerileme görülürken, 13,1 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Piyasa konsensüsü 2Ç25'te 7 milyar TL seviyesinde bir FAVÖK beklerken,
Arçelik beklentilere paralel FAVÖK performansı gösterdi. 2Ç24'te %4,6 seviyesinde
seyreden FAVÖK marjı 2Ç25'te 120 bps artış göstererek %5,8 seviyesine
ulaşırken, tasaruf kaynaklı çıktıların azalması yaşanan yükselişin ana gerekçesini
oluşturdu.

Zorlu finansman koşulları karlılık üzerinde baskı kurmaya devam ederken, Türkiye'nin
dayanıklı tüketim devi bu yılın ilk yarısında toplam 4,1 milyar TL zarar
açıkladı. 2Ç25 özelinde ise piyasa konsensüsü Arçellik'ten 1,5 milyar TL zarar
açıklamasını beklerken, şirket 2,3 milyar TL zarar bildirdi. Net borç kalemi 1Ç25'te
121,6 milyar TL seviyesindeyken, bu rakam 2Ç25'te %20 düzeyinde artış göstererek
145 milyar TL seviyesine yükseldi.

Zayıf bir çeyrek geçirmesi beklenen Arçelik tarafında Yurt içi talep tarafında ciddi
bir toparlanma görülmese bile beyaz eşya talebinde sınırlı bir iyileşme ve
pazar payı artışı gözlemleniyor. Hasılat gelirlerinin çoğu ihracata bağlı olan
şirketin küresel pazarda ise zayıf talep koşulları sürüyor. Bölge bazında toplam
satışların %32'sinin gerçekleştiği Batı Avrupa'da karışık görünüm sürerken yılın
başında görülen toparlanma ivme kaybına uğradı. 2025 yılının ilk 5 ayında
İspanya, Belçika ve Büyük Britanya gibi ülkelerde genişleme sürerken, Fransa,
Almanya ve Avusturya pazarları yavaşlamaya devam ediyor. Satışların %14'ünü gerçekleltiren
Doğu Avrupa'da ise nispeten daha güçlü sonuçlar dikkat çekiyor.

Bölgesel çeşitliliğe önem veren şirketin son dönemde Orta Doğu ve Afrika pazarında
ise büyüme yaşanıyor. Bu iki bölgenin geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre kümülatif
büyümesi Euro bazlı %18 olarak gerçekleşti. Son dönemde gördüğümüz jeopolitik
çalkantıya rağmen Orta Doğu'da faaliyet gösteren Arçelik-Hitachi 2Ç25'te
satış gelirlerini Dolar bazlı %11 artırmayı başardı. Çin'li şirketlerin rekabeti
zorlaştırdığı Asya-Pasifik bölgesinde ise satışlar ikinci çeyrekte %2 daralma
gösterdi.

Yılın geri kalanına yönelik güncellediği beklentiler doğrultusunda şirket, yurt
içinde yatay bir büyüme öngörürken, yurt dışı satışların yıl sonuna kadar yıllık
bazda %15 artmasını bekliyor. Arçelik ayrıca, yıl sonunda %6,5 seviyesinde bir
FAVÖK marjı hedefliyor. Yatırım harcamalarının ise yıl genelinde 300 milyon Euro
seviyesinde gerçekleşmesi planlanıyor.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -