Analiz- Günlük Bülten (Şeker Yatırım)

BİST: Haftanın son işlem gününe alıcılı bir seyirle başlayan BİST 100 Endeksi günün
devamında bu seyrini sürdürmekte zorlandı. Gün içinde kar satışları ile karşılaşan
Endeks haftayı %0.43 düşüşle 10.642,60 seviyesinden tamamladı. Sınai Endeks
%0,47, Bankacılık Endeksi ise %0,43 oranında değer kaybetti. Geçtiğimiz haftaya
pozitif başlayan ve hafta genelinde alıcılı bir seyir izleyen BİST100 Endeksi,
haftanın son işlem gününde gelen satışların etkisiyle kazançlarının bir kısmını
geri verse de haftalık kazancı %2,67 seviyesinde gerçekleşti. Uluslararası
kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Cuma günü piyasalar kapandıktan sonra
Türkiye'nin kredi notunu B1den Ba3e yükseltti, görünümünü ise pozitiften
durağana revize etti. Diğer yandan, Fitch ise Türkiye'nin kredi notunu BB-,
not görünümünü ise durağan olarak teyit etti. Piyasalarda genel beklenti, her
iki kurumdan da herhangi bir değişiklik gelmeyeceği yönündeydi. Moody's'in sürpriz
şekilde not artırımı yapması sonrası haftanın ilk işlem gününde piyasalarda
iyimser fiyatlamaların devam edebileceğini düşünüyoruz. Global tarafta ise
haftanın son işlem günü borsalar haftayı karışık bir seyirle tamamladı. ABD'nin
AB ve diğer ülkeler ile 1 Ağustos'ta yürürlüğe girecek tarifeler ile ilgili haber
akışının takip edildiği Avrupa borsaları Fransa hariç haftayı düşüşle tamamlarken,
ABD borsaları ise günü yükselişle tamamladı. ABD Başkanı Trump, AB ile
ticaret anlaşması görüşmelerini tamamladıklarını ve AB ürünlerine %15 tarife uygulayacaklarını
açıklaması sonrası risk iştahı haftaya pozitif başladı. Bu sabah
ABD ve Alman DAX vadeli endekslerinde pozitif bir görünüm izlenirken, Asya borsaların
da karışık bir seyir hakim. VİOP-30 Endeksi Cuma akşam seansını %0,03
yükselişle tamamladı. Endeksin güne alıcılı bir seyirle başlamasını ve sonrasında
ise yükselişini sürdürme çabasında olmasını bekliyoruz.

Para Piyasaları: Cuma günü Dolar kuru 40,5491-40,5548 bandında işlem görerek gün
sonunu, önceki gün sonuna göre %0,19 oranında değer kazancıyla 40,5539 seviyesinden
tamamladı. % 50 Dolar ve de %50 Euro içeren döviz sepeti karşısında da Lira
%0,07 oranında değer kazandı. Haftanın son işlem günü borçlanma araçları piyasasında
%31,54-%31,62 seviyeleri arasında dar bir bantta hareket eden on yıllık
gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 29 baz puan artışla gün içinde
gördüğü en yüksek seviye olan % 31,62'den günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem: Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's Türkiye'nin
kredi notunu B1den Ba3e yükseltti, görünümünü pozitiften durağana revize
etti. Moody's, not artırımının başlıca nedeninin Merkez Bankası'nın enflasyonist
baskıları kalıcı biçimde azaltan, ekonomik dengesizlikleri gideren ve hem yerli
tasarruf sahiplerinin hem de yabancı yatırımcıların Türk Lirası'na olan güvenini
adım adım yeniden inşa eden para politikalarına bağlılık olduğunu belirtti.

Kurum, bu gelişmenin aynı zamanda Türkiye'nin etkin politika oluşturma kapasitesindeki
iyileşmeyi yansıttığını vurguladı. Aynı gün, bir başka değerlendirmede Fitch
Ratings Türkiye'nin Uzun Vadeli Yabancı Para Cinsinden İhraççı Temerrüt Notu'nu
(IDR) durağan görünümle BB- olarak teyit etti. Fitch, bu kararın Türkiye'nin
yüksek enflasyon geçmişi, para politikasına yönelik siyasi müdahaleler,
yüksek finansman ihtiyacına kıyasla düşük dış likiditesi ve benzer ülkelere göre
zayıf yönetişim puanları gibi temel kredi zayıflıklarını yansıttığını belirtti.
Fitch, para politikasının 2026 yılına kadar sıkı kalmasını bekliyor. Enflasyonun
Haziran itibarıyla yarıdan fazla azalarak %35'e gerilediğini belirten Fitch,
2025 sonunda enflasyonun %28'e, 2026 sonunda ise %21'e düşmesini öngörüyor.

Moody's kararı sürpriz pozitif bir gelişmeyi yansıtırken, Fitch tarafından dikkat
çekilen riskler finansal piyasalardaki olumlu havanın sınırlı kalmasına neden
olabilir. Özellikle bu seviyelerden sonraki not artışları ve görünüm değerlendirmeleri
siyasi riskten uzak, bağımsız para politikası ve fiyat istikrarını bir
ön koşul olarak kabul ediyor. Altı çizilen risk unsurlarına rağmen Moody's not
artışının risk iştahını destekleyici bir atmosfer yaratacağını düşünüyoruz. Para
ve maliye politikalarında negatif bir şok yaşanmazsa, not artışı ile ivme kazanan
sermaye girişlerinin risk primlerini düşürücü ve yeni not artışlarını berberinde
getirmesi kaçınılmaz. Enflasyon oranın ve risk primlerindeki gerileme ile
faizlerdeki düşüşün borçlanma maliyetlerine de olumlu yansıması, yılın ikinci
yarısında ilk yarıya kıyasla daha pozitif bir hava yaratacaktır.

Şirket Haberleri:
Arçelik (ARCLK), 2Ç25'te, bizim 1.100mn TL ve piyasanın 1.510mn TL zarar beklentisinden
daha yüksek TMS-29 etkisi dahil 2.336mn TL zarar etti. Bu çeyrekte birleşme
kaynaklı oluşan değerleme kazancının olmaması sonucunda finansman gideri öncesi
faaliyet karında %87'lik düşüş yaşanmasına ek olarak artan net finansman
gideri zarar oluşumunda etkili oldu.

Şirket'in TMS-29 etkisi dâhil net satış gelirleri 2Ç25'te geçen yılın aynı dönemine
göre %11,5 düşüşle bizim 123.200mn TL beklentimiz ve piyasanın 122.168mn TL
beklentisine karşılık 121.364mn TL oldu. 2Ç25 döneminde satış gelirleri yurt içinde
istikrarlı talebe karşın dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama zorlukları
nedeniyle yıllık %5,4 daralırken, yurt dışı satışlar Avrupa'da zayıf performans
ve diğer uluslararası pazarlarda kuvvetli olmayan talep ve hacimsel düşüş nedeniyle
yıllık %14 geriledi. Türkiye'de yüksek faiz oranları ve taksit sınırlamaları
etkisiyle beklentimize paralel talep baskı altında kalmaya devam ederken,
Uluslararası pazarlarda ise Avrupa'da Çinli üreticilerin baskısı belirginleşti.
Fransa, Almanya ve Avusturya'da yavaşlama sürerken, İngiltere, İtalya, İspanya
ve Pakistan gibi pazarlarda büyüme gerçekleşt

Ana hammadelerde, metal hammadde fiyatları, ikinci çeyrekte zayıf küresel talep,
atıl kapasiteler ve Çin'in artan ihracatı nedeniyle yıllık bazda düşüşünü sürdürdü.
Plastik hammadde fiyatları, yıllık ve çeyreklik bazda önemli ölçüde düşüş
gösterdi. Son çeyreğe dair sınırlı yükseliş beklentisine rağmen, fiyatların geçen
yılın ortalamasının oldukça altında kalması bekleniyor. Büt kar marjındaki
iyileşme ve Whirlpool operasyonlarına ilişkin maliyet dönüşüm çalışması sayesinde
EBITDA çeyreklik bazda iyileşti. 2Ç25'te FAVÖK bizim 6.795mn TL ve konsensus
6.968mn TL beklentisine karşılık FAVÖK 7.075mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK
marjı %5,8 (2Ç24: %4,6) oldu.

2025 beklentileri korundu: Şirket 2025 yılında yurt içinde sabit reel büyüme göstermesini
ve uluslararası gelirlerin YP bazında yaklaşık %15+ büyümesini bekliyor.
Düzeltilmiş FAVÖK marjının %6,5 seviyesine iyileşmesi beklenirken yaklaşık
300mn Euro yatırım harcaması yapılması öngörülüyor

Tofaş'ın (TOASO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 2Ç25 sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 2Ç25'te Tofaş'ın, 65.952 milyon TL (Research Turkey (RT) anketi
ortalama piyasa beklentisi: 65.581 milyon TL) net satış gerçekleştirmiş olmasını
beklemekteyiz. FAVÖK tarafında ise RT ortalama piyasa beklentisi 2.532mn
TL iken bizim beklentimiz ise 2.473mn TL'dir. Sonuç olarak, Şirket'in yılın ikinci
çeyreğinde 1.224mn TL net kar elde etmesini beklemekteyiz (RT ortalama piyasa
beklentisi: 1.023mn TL).



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -