Moody's, Türkiye'nin kredi notunu Ba3'e yükseltti
- Fitch Ratings Türkiye'nin kredi notunu BB- olarak teyit etti
- Reel kesim güven endeksi (m.a) temmuzda 0,5 puan arttı, 98,9
- Kapasite Kullanım Oranı (m.a.) temmuzda 0,3 puan azalışla %74,1 değerini aldı
ABD ve AB arasında tarife anlaşmasına varılmasının ardından küresel piyasalar haftaya
olumlu haberle başlıyor. VIX oynaklık endeksi geçtiğimiz hafta ABD-Japonya
ticaret anlaşmasının sağlanması ve AB ile de anlaşma yolunda ilerlendiğine dair
yoğunlaşan olumlu haber akışlarıyla 14,93'e kadar gerileyerek bu yıl tarife
açıklamaları yapılmadan önceki dip seviyelere yaklaştı. Ticaret belirsizliklerindeki
azalıştan destek alan MSCI dünya endeksi haftalık %1,5 yükselerek rekor seviyede
kapanış yaptı. Gelişmekte olan piyasalar endeksi ise haftanın son işlem
gününde kâr satışlarıyla %0,8 gerilese de haftayı %0,7'lik artışla tamamladı.
ABD'de son 5 işlem gününde aralıksız rekor tazeleyen S&P 500 tarife uzlaşıları
ve olumlu gelen bilanço sonuçlarının desteğiyle haftalık %1,5 yükseldi. Sektörel
bazda sağlık (%+3,41), sanayi (%+2,27) ve gayrimenkulün (%+2,23) birlikte ön
plana çıkması defansif, döngüsel ve faiz duyarlılığı yüksek sektörlerin geneline
yayılan risk iştahına işaret ediyor. Son haftalarda güçlü yükselişler kaydeden
yarı iletken ve AI bağlantılı hisselerde kâr satışlarının görüldüğü teknoloji
borsası Nasdaq haftalık %1, aylık %4,66 yükselerek rekor seviyeye ulaştı. Avrupa
tarafında, haftalık bazda yatay kapanış yapan Eurostoxx-600 ABD ile ticaret
müzakerelerinde çerçeve anlaşmaya varılmasıyla bu sabahki vadeli işlemlerde %1
yukarda görünüyor. Asya piyasalarında ise başta Japonya borsasındaki güçlü yükseliş
öncülüğünde ülkelerin geneline yayılan artışlarla alıcı bir hafta geride bırakılırken,
tarife müzakerelerinde zamanın daraldığı yeni haftanın başlangıcında
Japonya ve Filipinler haricinde yükseliş hakim. Faiz cephesinde, ABD Başkanı
Trump Fed Başkanı üzerindeki baskılarını sürdürse de makro veri odaklı duruş sergileyen
piyasalar Fed'den yıl sonuna kadar 43bp faiz indirimi fiyatlamaya devam
ediyor. Diğer yandan, bu hafta açıklanacak ABD PCE enflasyonu ve tarım dışı
istihdam verileri sonrasında Fed'den beklenen faiz indirim zamanlaması ve ölçüsüne
dair dengeler değişebilir. 10 yıllık ABD tahvil getirisi haftalık 3bps azalışla
%4,39 seviyesine gerilerken, 2 yıllık getiri 5bps artışla %3,92'ye yükseldi.
Böylelikle, 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark 55bps'ten
46bps'e geriledi. Dolar endeksi (DXY) önceki hafta kapanışına göre %0,8 azalışla
97,6'ya gerilerken, Euro/dolar paritesi %1 artışla 1,174'e yükseldi. Brent
petrol aktif vadeli kontratı 68,4$/bbl seviyesi ile temmuz ayı ortalaması etrafındaki
yatay seyrini sürdürüyor. Piyasalardaki risk iştahındaki artışla baskılanan
altın fiyatı haftalık %0,4'lük sınırlı düşüşle 3337$/ons'a geriledi.
- ABD'de dayanıklı mal siparişleri mayısta aylık %16,5 artış göstermesinin ardından
haziranda %9,3 geriledi (beklenti: %-10,7). Üç aylık hareketli ortalama olarak
ise dayanıklı mal siparişleri %0,5 düştü. Toplam sevkiyatlar %0,5 artarak yedinci
ay üst üste artış gösterdi. Dayanıklı mal siparişlerindeki düşüş, dalgalı
seyreden savunma dışı uçak siparişlerinden kaynaklandı. Ulaşım malları için yeni
siparişler mayıs ayındaki %48,5 artışın ardından %22,4 geriledi. Taşımacılık
hariç tutulduğunda, yeni siparişler %0,2'lik sınırlı artış gösterirken,sevkiyatlar
%0,3 arttı.
- Yurt dışında bu hafta Fed ve Japonya Merkez Bankası faiz kararları takip edilecek.
Merkez Bankalarının faizlerde bir değişikliğe gitmesi beklenmiyor. Veri açısından
ise, ABD'de PCE, tarım dışı istihdam ve ISM imalat endeksi, Euro Bölgesi'nde
temmuz öncü TÜFE, küresel çapta imalat PMI verileri öne çıkıyor. Yurt içinde
ise haziran ayı nihai dış denge, işsizlik oranı ve İSO Türkiye İmalat Satın
Alma Yöneticileri Endeksi verileri açıklanacak.
- Yurt içinde reel kesim güven endeksi mevsimsellikten arındırılmış (m.a) olarak
son dönemdeki düşüş eğiliminin ardından temmuzda 0,5 puan artışla sınırlı yükselirken,
98,9 ile tarihsel ortalamasının ve 100 eşik değerinin altındaki seyrini
korudu. Endeksin eğilimi imalat sanayinde zayıflığın sürdüğüne işaret ediyor.
Hizmet sektörü güven endeksi aylık 0,9 puan azalışla 110,0'a geriledi. Perakende
sektörü güven endeksi son beş aydır (mayıs hariç) geriliyor, temmuz ayında 0,6
puan azalan endeks Ağustos 2024'ten bu yana en düşük seviyeye indi. İnşaat sektörü
güven endeksi ise temmuzda 1,9 puan artarken, 88,8 ile marttan bu yana en
yüksek seviyede gerçekleşti. Hizmet, perakende ve inşaat güven endekslerinin
hepsi tarihsel ortalamalarının altında kalmaya devam etti. Kapasite Kullanım Oranı
(m.a.) temmuzda aylık 0,3 puan azalışla %74,1 değerini aldı ve tarihsel ortalamasının
2,2 puan altında kalarak imalat sanayi ana eğilimindeki zayıflığın belirginleşerek
sürdüğüne işaret etti. (Makro: İmalat sanayinde zayıflama eğilimi
belirginleşti)
- Kredi derecelendirme kuruluşu Moody's, Türkiye'nin kredi notunu B1den Ba3e
yükseltti, not görünümünü ise pozitiften durağana revize etti. Fitch Ratings
ise Türkiye'nin kredi notunu BB-, kredi notu görünümünü durağan olarak
teyit etti. Haziranda %35'e düşen enflasyonun 2025 sonunda %28'e, 2026 sonunda
ise %21'e gerileyeceğinin, ekonominin 2025'te %2,9, 2026'da %3,5 ve 2027'de %4,2
büyüyeceğinin tahmin edildiği belirtildi.
Piyasa ve Teknik Görünüm
------------------------
- Cuma akşamı piyasa kapanışından sonra gelen Moody's kredi notu artırımı bugün
piyasada dengeli bir iyimserlik sağlayabilir. Yurt içinde bugün sektörel enflasyon
beklentileri açıklanacak. Çarşamba gününden itibaren gelecek banka 2Ç25 kârları
bu hafta piyasaya yön verecektir. Küresel risk iştahı açısından ise ABD -
AB gümrük tarife anlaşması risk iştahına olumlu yansıyabilir. Haftanın ikinci yarısında
4 Ağustos'ta gelecek temmuz enflasyon verisine ilişkin değerlendirmelerin
öne çıkmasını bekleriz. BIST-100 endeksinin geçen hafta son iki işlem gününde
10.700'ün üzerinde kalmakta zorlandığını gözlemledik. Bununla birlikte BİST'in
yeni haftaya temkinli alıcılı başlayacağını düşünüyoruz.
- Teknik Yorum: BIST100 haftanın son işlem gününde gün başındaki yükselişle test
ettiği 10723 seviyesinden geri çekilme yaşadı. Kapanış 10643 seviyesinde gerçekleşti.
BIST'te yukarı eğilim geçerliliğini sürdürüyor. Yakın destek bölgesi olarak
değerlendirdiğimiz 10425/10370 seviyesi üzerindeki kapanışa bağlı olarak 10840/862-11156
bandına yönelik hareketin geçerli olduğunu düşünmeye devam ediyoruz.
Bu bandın aşılması ise endekste yeni bir yukarı hareketin gelişmesini sağlayabilecektir.
BIST için 10425/10370 ara destek, 10000-9935 bandı ise haftalık
grafikler açısından kuvvetli destek bölgesi olarak değerlendirilebilir. BIST100
için 10425/10370-10154-10000-9935 destek, 10862- 10780-10873 -11156 direnç.
Portföy Seçimleri
-----------------
Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Garanti Bankası, Koç Holding, Mavi,
Medikal Park, Migros, Otokar, Tofaş, Torunlar GYO, Turkcell, Yapı Kredi
Şirket Haberleri
----------------
- Arçelik (ARCLK, EÜG, 12A HF: 181 TL [Önceki: 186 TL]), 2Ç25'te piyasa beklentisi
olan 1,5 milyar TL'nin üzerinde, 2,3 milyar TL net zarar açıkladı. Şirket geçen
yıl aynı dönemde 20,3 milyar TL net kâr elde etmişti. Net satışlar, özellikle
ana ihracat pazarlarındaki hacim daralması ve olumsuz fiyat ve ürün karması
nedeniyle yıllık bazda %12 düşerek 121,4 milyar TL'ye geriledi (Beklenti: 122,2
milyar TL). FAVÖK ise yıllık bazda %12 artışla 7,1 milyar TL'ye ulaştı (Beklenti:
7,0 milyar TL), bu artışta gerileyen hammadde maliyetleri ve Avro/ABD Doları
paritesindeki olumlu seyir etkili oldu. Beklentinin %55 altında kalan net kârda,
yüksek finansman giderleri temel belirleyici olurken, operasyonel sonuçlar
büyük ölçüde piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Segment ve bölgesel görünüm:
Türkiye'de klima ve TV satışlarıyla yurt içi gelir güçlü kalırken, beyaz
eşyada zayıf ürün karması marjları baskıladı. Batı Avrupa'da Arçelik pazar payı
kaybetti, ancak Beko ilk üçteki yerini korudu. Doğu Avrupa'da talep canlıydı ancak
çeyrek sonunda yavaşladı. MENA bölgesi güçlü çift haneli büyüme gösterdi.
Asya-Pasifik'te Pakistan öne çıkarken, diğer pazarlarda rekabet baskısı etkili
oldu. Şirket, üretim kaydırma kaynaklı sinerjiler kapsamında daha düşük maliyetli
2.000 ürünü piyasaya sunmayı planlıyor. Bu kapsamda yeni ürün lansmanları ve
marka konumlandırma adımlarıyla pazar payını yeniden kazanmayı hedefliyor. FAVÖK
marjı, yıllık bazda 1,2 puan artarak %5,8'e yükseldi. Bu iyileşmede zayıf satışlara
rağmen daha güçlü brüt kârlılık, maliyet disiplini, düşük hammadde maliyetleri,
döviz kuru etkisi ve Avrupa ile MENA bölgesindeki yeniden yapılanma adımlarının
ilk katkıları etkili oldu. Ancak, satışlardaki düşüşe bağlı negatif operasyonel
kaldıraç ve artan personel ile pazarlama giderleri nedeniyle faaliyet
giderlerinin satışlara oranı %27,0'ye yükseldi. Yeniden yapılanma süreci: Planlanan
2.000 kişilik istihdam azaltımının üçte ikisi tamamlanırken, İngiltere ve
Polonya'daki fabrikalar kapatıldı ve üretim Türkiye'ye kaydırıldı. İtalya operasyonlarında
ise 2026 başına kadar kapasite optimizasyonu hedefleniyor. Kaldıraç
yüksek seyrini sürdürdü, Net Borç/FAVÖK oranı 5,9x seviyesinde gerçekleşerek
zayıf kârlılık ve artan işletme sermayesi ihtiyacının baskısını yansıttı. Net
işletme sermayesinin satışlara oranı %20,9 ile 2025 yılı hedefinin hafif üzerinde
kaldı. Operasyonları desteklemek amacıyla artan borçlanma ile enflasyon muhasebesi
kapsamında bilanço genişlemesi, kaldıraçtaki artışta etkili oldu. Faaliyet
nakit akışında kısmi toparlanma gözlense de, kaldıraçtaki düşüşün sağlanması,
2Y25'te kârlılığın artmasına ve daha sıkı işletme sermayesi yönetimine bağlı
olacak. Şirket 2025 beklentilerini korudu: Yönetim, özellikle gelişmiş pazarlarda
talep toparlanmasına ilişkin temkinli duruşunu sürdürdü. Cirodaki daralmaya
rağmen, operasyonel verimlilik, maliyet disiplini ve nakit akışı yaratımı öncelik
olmaya devam ediyor. Yeniden yapılanma ve sinerji katkılarıyla FAVÖK marjının
yılın ikinci yarısında iyileşmesi bekleniyor. Arçelik, 2025 yılı için görünümünü
koruyarak, reel bazda yatay yurt içi gelir, Avro bazında %15 uluslararası ciro
artışı, yaklaşık %6,5 FAVÖK marjı, satışlara oranla %20'nin altında net işletme
sermayesi ve 300 milyon Avro yatırım harcaması hedefliyor. Değerlendirme:
Daha yüksek net borç seviyesi ve 2025T FAVÖK marjı tahminimizdeki 0,3 puanlık kesintiyle
12 aylık hedef fiyatımızı 181 TL'ye (önceki: 186 TL) indiriyoruz. Hisse,
2025T ve gelecek 12 aylık FAVÖK tahminimize kıyasla 6,1x ve 4,9x çarpanla işlem
görüyor. Hisse için Endeks Üzerinde Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.
- Rönesans Gayrimenkul Yatırım (RGYAS, EÜG, 12A HF: 206 TL), 128,8 milyon lot imtiyazlı
A grubu payın imtiyazsız B grubuna dönüştürülmesi için MKK'ya başvuruda
bulundu. A grubu paylar (i) Yönetim Kurulu'na aday gösterme ve (ii) Yönetim Kurulu
Başkanı ile Başkan Vekili'ni belirleme imtiyazına sahiptir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz.
Detaylı bilgi için
Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.