Analiz- Arçelik Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

ARCLK - NÖTR
Dengeli sonuçlar
Hisse Kodu ARCLK
Piyasa Değeri (mlr TL) 85.141
Piyasa Değeri (mln $) 2.099

ARCLK 2025 2.çeyrekte 121.3 mlr TL hasılat, 7.07 mlr TL FAVÖK, 2.3 mlr TL net zarar
ile beklentimizin hafif üzerinde satış ve favök , beklentilerimize paralel
net zarar açıkladı.

Satış kırılımlarına baktığımız zaman 2Q25'de TL reel rakamlara göre yurtiçi satışlar
%5.4 azalırken uluslararası satışların %14.4 daraldığını görmekteyiz. İç tarafta
yüksek faiz ortamından kaynaklı talep yönlü daralma devam etse de 2.çeyrek
için geçtiğimiz yıla göre stabil bir durum görürken , uluslararası operasyonlarda
ise hacimsel yaşanan düşüş sebebiyle daralmanın iç pazara göre daha yüksek
olduğunu görmekteyiz.

Operasyonel faaliyetler ve satış hacimlerinde ise toplam beyaz eşya adetsel olarak
%10.5 artarken yassı ekran televizyon üretimi ise %8.1 artış göstermiştir. İç
pazara detaylı baktığımız zaman beyaz eşya talebinde iyileşme görürken klima
ve tv'de güçlü ivmenin devamını görmekteyiz. Uluslararası pazarda ise şirketin
satışlarının %48'ini oluşturan Batı-Doğu Avrupa bölgesinde 1Q25'de gördüğümüz toparlanma
ve satış hacminde artış hızının 2Q25'de azaldığını görmekteyiz. AfrikaOrtadoğu(satışların
%8'i) bölgesinde büyüme EUR bazlı çift hanelerde güçlü seyrini
korurken Asya-Pasifik bölgesinde (satışların %12'si) beyaz eşya sektöründe
devam eden Çin'li yeni markalar sonucu artan rekabetle EUR bazlı satışların %2
daraldığını görmekteyiz.

Karlılığa baktığımızda ise düşüş eğiliminde olan hammadde fiyatlarından ve pariteden
kaynaklı oluşan pozitif etkinin devamıyla brüt kar çeyreklik hafif geri çekilse
de toparlanma eğiliminin devam ettiğini görmekteyiz. FAVOK marjında ise satın
almalardan dolayı oluşan sinerjiyle ve brüt kar marjında toparlanma eğiliminin
devamıyla birlikte artışın devamını görmekteyiz. Net kar tarafında ise şirketin
yüksek finansman giderlerinin oluşturduğu etkiyle 2mlr TL Net Zarar beklerken
2.3mlr Net Zarar açıklayarak beklentimizin hafif aşağısında sonuçlar getirmiştir.

SONUÇ
Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen satış ve karlılık rakamını pozitif
değerlendirsek de finansman giderlerinin oluşturduğu baskıyla beklentimize yakın
net zarar açıklanmasını nötr değerlendirmekteyiz. Şirket için gelecek projeksiyonuna
baktığımızda iç tarafta en kötünün gerçekleştiğini , uluslararası operasyonlarında
ise 1Q25'de gördüğümüz toparlanma hızının 2Q25'de hafif yavaşladığını
, sektörel rekabetin arttığını ve fiyatlandırmada majör olmasa da sorunlar yaratma
potansiyeli olduğunu düşünmekteyiz. Önümüzdeki dönemde satın almaların getirmiş
olduğu sinerjinin pozitif etkisini daha fazla görmeyi beklerken , faiz
giderlerinin yıl sonuna doğru baskısının yılın ilk yarısına göre azalacağını beklemekteyiz.
Sektörel toparlanmayı henüz görmesek de ışığın biraz daha yakın olduğunu
düşünmekteyiz. Şirketin bilançosunu NÖTR olarak değerlendiriyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -