Analiz- TSKB 3Ç25 Finansal Sonuçları (Yapı Kredi Yatırım)

Tavsiye: AL (korunuyor)
Hedef Fiyat: 19 TL
Sonuçlar
- TSKB'nin net karı 3Ç25'te 2.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (YKY ve piyasa
beklentisi: 2.85 milyar TL). Net kar üçüncü çeyrekte çeyreklik %17 gerilerken,
yıllık %7 artış kaydetti. 3Ç25 özkaynak karlılığı %27 seviyesinde gerçekleşti
(9A25: %33). Sonuçlar genel hatlarıyla beklentimize yakın gelişti. Banka üçüncü
çeyrekte beklentimizin (250mn TL) üzerinde 350 milyon TL serbest karşılık iptali
gerçekleştirdi ve kalan serbest karşılıkları 1.3 milyar TL seviyesine geriledi
(özkaynaklarının %3'ü).
- Banka yaklaşık %30 özkaynak karlılığı hedefini korudu (YKYt: %31).

Özet Görüşümüz
- TSKB'nin 3Ç25 net karı piyasa beklentisinin %1 altında gerçekleşti. Sonuçları
hisse için nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için 2025/26 özkaynak karlılığı
beklentimiz %31 ve %25 seviyesinde. 12 aylık hedef fiyatımız 19TL/pay seviyesindedir
ve AL tavsiyemizi koruyoruz. TSKB 2025/26 tahminlerimize göre 0.8x/0.6x
PD/DD ve 3x/2.8x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Banka 6 Aralık 2024'ten
itibaren Model Portföy'ümüzde yer almaktadır ve bu dönemde XU100'a görece %6 daha
geride performans gösterdi. Banka 2025'te XU100'ün %4 gerisinde performans gösterdi

Genel Değerlendirme
- Bankanın üçüncü çeyrekte çeyreklik TL kredileri %2 artarken, YP kredileri ($ bazında)
ise %1 artış gösterdi. Kur etkisi hariç yıl başından itibaren %6 kredi
büyümesi gerçekleşti. TSKB'nin swaplardan arındırılmış net faiz marjı çeyreklik
60 baz puan geriledi. TÜFE'ye endeksli tahvillerden azalan katkı ve yüksek swap
giderleri bunun en temel nedenleri oldu.
- Komisyon gelirleri yıllık %18 artış gösterirken, faaliyet giderleri ise yıllık
%49 artış gösterdi. Yatırım bankacılığı faaliyetlerindeki toparlanma komisyon
gelirlerini destekledi. Takipteki kredi oranı çeyreklik olarak 10 baz puan geriledi
ve %1.7 seviyesinde gerçekleşti. 2.aşama kredilerin toplam krediler içindeki
payı %6.9 seviyesinde yatay gelişti. Bankanın toplam serbest karşılık stoğu
ise 1.3milyar TL seviyesine geriledi (özkaynaklarının %3'ü).
- TSKB'nin sermaye yeterlilik ve ana sermaye oranları (BDDK esneklikleri hariç)
%20.5 ve %19.3 seviyelerinde gerçekleşti.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -