KORDS 2025 3.çeyrekte 8.03mlr TL hasılat, 590 m TL FAVÖK, 398 m TL net zarar ile
beklenti üzeri FAVÖK, beklentinin aşağısında Hasılat ve Net Kâr rakamı açıkladığını
görmekteyiz.
Satış kırılımına baktığımız zaman toplam satışların en büyük kısmını oluşturan Avrupa-Kuzey
Amerika Bölgesinde %12 satış büyümesi olurken, toplam satışlar 3Q25'te
TL bazlı %2,2 artış gösterirken, USD bazlı ise %15,9 daralma meydana gelmiştir.
Bölgesel satış detaylarına baktığımızda TL bazlı Avrupa %10, Kuzey Amerika
%16,3, Güney Amerika %15,1 büyüme gösterirken, Asya bölgesinde %35,2 daralma görmekteyiz.
Asya bölgesindeki daralmanın sebebi Endonezya bölgesinde mart ayında
gerçekleşen sel felaketi sonucu duran üretim olarak belirtilmiş, üretimin kademeli
olarak başladığını ve kaybedilen müşterilerin geri dönüşünün zaman aldığı
için negatif etkilerin bir süre daha devam etmesini beklemekteyiz. Satışların
genelinde $ bazlı daralma görürken, diğer negatif sebepler ise lastik güçlendirme
segmentindeki zayıf talebe ek olarak arz yönlü sorunlar, fiyatlandırmadaki temel
sorunlar ve Çin baskısının etkili olduğunu görmekteyiz.
Ürün bazlı baktığımızda ise 3Q25'te 2Q25'e paralel sonuçların devamını görmekteyiz.
TL bazlı Endüstriyel İplik ve Kord Bezi segmentinde %1,6'lık daralma görürken,
kar mârjı yüksek İleri Kompozit segmentinde ise %26,1'lik büyüme görmekteyiz.
Bunlara ek olarak toplam maliyetlerin büyük bir kısmını oluşturan hammadde ve
malzeme giderlerinin payının her geçen çeyrek toplam maliyetler içerisindeki
ağırlığının görece azaldığını görmekteyiz. Özetle yılın tamamı için aynı tablonun
devamını takip ederken 2Q25'de de görüldüğü gibi Lastik Güçlendirme segmentinde
sel felaketi etkisinin sürmesi, talep yönlü sorunları takiben arz fazlası,
Çin etkisi, fiyatlandırma ve rekabet ortamının devam ettiğini görürken Kompozit
segmentinde ise Avrupa otomotiv sektöründe sektörel verilerin henüz istenen düzeyde
olmamasına rağmen katma değerli ürünlere yönelim ve ürün sektör miksinin
olumlu etkileriyle beraber $ bazlı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %4 artış
gösterdiğini görmekteyiz.
Kârlılığa baktığımız zaman hem çeyreklik hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
marjlarda yatay seyrin korunduğunu görürken, net kâr marjında ise hafif geri
çekilmeler görmekteyiz. Kârlılığın detayına baktığımız zaman sel etkisinin giderler
üzerindeki negatif etkisin sigorta gelirleriyle telafi edildiğini izlerken,
alt kalemlerdeki pozitif etkinin geçtiğimiz çeyreklere göre görece azalması
ve finansman giderlerindeki baskının sürmesiyle beraber Net Kâr üzerindeki erozyonun
devamını görmekteyiz. 3Q25'te bunlara ek olarak Lastik Güçlendirme segmentinde
yaşanan hacim ve fiyat rekabeti, EMEA bölgesinde kur-enflasyon uyumsuzluğunun
TL maliyetler üzerinde oluşturduğu baskı ve sel etkisinin devamı kârlılık
üzerinde negatif etki oluşturmuştur.
Borç yapısında ise çeyreklik anlamda finansal borçlar %6 artış gösterirken, net
borcun nakit değişiminden kaynaklı yatay seyrettiğini görmekteyiz. Net borcun yüksek
seyretmeye devam ettiğini izlerken şirket 10.23x NetBorç/FAVÖK (sel etkisi
dahil) ile görece yüksek çarpanlarda işlem görmektedir.
Genel olarak baktığımızda sonuçları NÖTR-SINIRLI NEGATİF değerlendirmekteyiz. Çeyreksel
anlamda net kâr marjındaki hafif geri çekilmeye rağmen yatay seyreden marjlar
görsek de hem yüksek finansal borç yapısı hem de küreselde oluşan talep
yönlü sorunlar ve fiyatlandırmadaki bozukluğun devam ettiğini görmekteyiz. Önümüzdeki
dönemde marjlar anlamında kademeli toparlanma görme potansiyeli olsa da
yüksek borçluluğun marjlar üzerindeki negatif etkisinin devam etmesini beklemekteyiz
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
