Öneri: AL
12 Aylık Hedef Fiyat: 11.00
TL
Yükselme Potansiyeli 61%
Çeyreklik güçlü net kar devam ediyor
Net kar beklentilerle paralel. Aksigorta, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 825 milyon
TL net kar açıkladı. Bu sonuç, 833 milyon TL seviyesindeki piyasa ortalama
beklentisiyle büyük ölçüde uyumlu. Net kar çeyreklik bazda %4 düşerken, yıllık
bazda %49 yükselmiştir. Şirket üçüncü çeyrekte %44 oranında yıllıklandırılmış özkaynak
karlılığına ulaştı.
Bileşik oranda sınırlı bozulma. Beklentiler doğrultusunda brüt teknik gelirler
güçlü seyrini korumasına rağmen, bileşik oran bu çeyrekte 100 baz puan artarak
%121’e yükseldi. Bu bozulmada, IBNR karşılıklarının iskonto oranındaki değişimden
(yeni oran %30, önceki %32,5) kaynaklanan karşılık artışları ve trafik branşındaki
mevsimsel hasar sıklığı etkili olmuştur. Bu faktörlerin geçici nitelikte
olduğunu değerlendiriyoruz ve düzenleyici tarafından yeni bir iskonto oranı indirimi
yapılmadığı sürece, bileşik oranın 4Ç25 itibarıyla yeniden normalleşmesini
bekliyoruz.
Prim üretimi bu çeyrek güçlendi. Aksigorta, 3Ç25’te 8,25 milyar TL brüt prim üretimi
açıkladı, bu rakam çeyreklik bazda %25, yıllık bazda ise %10 artışa işaret
ediyor. 4Ç25’te de prim üretiminde artış eğiliminin devam etmesini bekliyoruz.
Teknik karın kazanılmış primlere oranı, yani teknik verimlilik göstergesi, %12’de
sabit kaldı ve şirketin teknik performansındaki güçlü konumunu bir kez daha
kanıtladı.
Sigortacılık karı güçlenmeye devam ediyor. Aksigorta’nın net sigortacılık karı %26
çeyreklik artışla 218 milyon TL’ye yükseldi. Net sigortacılık karın kazanılmış
primlere oranı olarak hesaplanan teknik kar marjı, bu çeyrekte yaklaşık 100
baz puan artarak %3’e yükseldi.
Yatırım portföyü performansı güçlü seyrine devam ediyor. Yönetilen fon büyüklüğü
üçüncü çeyrekte %6 artışla 16,5 milyar TL’ye yükseldi ve teknik bölüme aktarılan
yatırım gelirleri çeyreklik bazda %2 azalarak 1,46 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirket, önümüzdeki dönemde beklenen faiz indirimlerinden daha fazla faydalanmak
adına, mevduat ağırlıklı yatırım profilini TL tahviller ve yatırım fonları
lehine çeşitlendirerek gelirlerini maksimize etmeyi hedefliyor. Merkez Bankası’nın
faiz indirim döngüsüne rağmen hala yüksek seyreden faizlerden yararlanma
imkanı sunması nedeniyle, sabit getirili varlıklara ağırlık verilen mevcut
portföy yapısını doğru bir konumlanma olarak değerlendiriyoruz. Aksigorta, 3Ç25’te
yıllıklandırılmış %36 getiri elde etmiş olup, bu oran geçtiğimiz çeyreğe göre
değişmedi. Yıllıklandırılmış getiri, yıllıklandırılmış finansal gelirlerin,
4Ç24 ve 3Ç25 dönemlerindeki ortalama toplam fon büyüklüğüne (AuM) oranı olarak
hesaplanmaktadır.
Üçüncü çeyrek itibarıyla gelir dinamikleri güçlü seyrini koruyor. Yılın ilk üç çeyreğinde
net teknik marjlardaki dayanıklılık, yılın geri kalanına ilişkin olumlu
görünümü desteklemektedir. Bununla birlikte, iskonto oranlarındaki düşüş ve
trafik branşında artan mevsimsel hasar sıklığı, özellikle 3Ç’de bileşik oran üzerinde
baskı yaratmıştır. Yıl ortasında asgari ücrette artış yapılmaması, motor
branşında karlılığı desteklerken, Aksigorta’nın disiplinli teknik fiyatlama ve
risk seçim politikası da kar performansına anlamlı katkı sağlamaktadır. Genel
olarak, yılın geri kalanında marj performansına yönelik yukarı yönlü risklerin
devam ettiğini düşünüyoruz.
Aksigorta için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. 2025 yılı net kar beklentimizi 2,5 milyar
TL seviyesinde koruyoruz. Mevcut piyasa fiyatlarına göre, hedef fiyatımız
%61 oranında yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
