Türk Traktör
3Ç25 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif
Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 556 TL
Hedef Fiyat: 693 TL
Getiri Potansiyeli: %25
- Net karda yıllık bazda gerileme. Türk Traktör'ün net karı 3Ç25'te yıllık bazda
%77 düşüşle 283,5 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin %11,7 üzerinde, ortalama
piyasa beklentisinin ise %8 altında gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapma,
beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılığa ek olarak, kurum beklentimizin
aksine diğer faaliyetlerden net bazda gelir kaydedilmesinden kaynaklandı.
2024 yılsonunda 3,79 mlr TL net borca sahip olan şirket, 9A25 sonunda 10,65
mlr TL net borç kaydetti. Bu nedenle şirket 3Ç25 döneminde 2,60 mlr TL net
finansal gider kaydetti. Geçen yılın aynı döneminde 478,7 mn TL net finansal gider
kaydedilmişti. Türk Traktör'ün beklentileri aşan operasyonel karlılığına karşın
net borçta görülen belirgin artış ve pazarda daralmanın devam edeceğine işaret
eden şirket öngörüleri doğrultusunda 3Ç25 finansallarının hisse performansına
etkisini 'sınırlı negatif' olarak değerlendiriyoruz.
- Beklentileri karşılayan ciro performansı. 3Ç25'te Türk Traktör'ün konsolide satış
gelirleri, satış hacmindeki daralmaya bağlı olarak yıllık bazda %34,3 düşüşle
11,29 mlr TL ile kurum beklentimizin %3,7 üzerinde, piyasa beklentisinin ise
%2,2 altında gerçekleşti. Bu dönemde ihracatların satış gelirleri içerisindeki
payı yıllık bazda 20,1 puan artışla %41,4 seviyesinde gerçekleşti. ? Satış hacimleri.
Toplam traktör satış hacmi bu dönemde yıllık bazda %38 düşüşle 5.841 adet
seviyesinde gerçekleşti (çeyreksel bazda %20 daralma). Toplam traktör satış
hacminin %49'unu oluşturan yurt içi satış hacmi, bu dönemde yıllık bazda %58 düşüşle
2.840 adet olarak gerçekleşti (Yurt içi traktör satış hacminin payı: 3Ç24:
%71, 2Ç25: %63). Çeyreksel bazda da %37 daralma görüldü. Yurt dışı satış hacmi
yıllık bazda %12 artışla 3.001 adet seviyesinde gerçekleşti. Çeyreksel bazda
ise %10 artış kaydedildi. 3Ç25'te yurt dışı traktör satış hacmi toplam traktör
satış hacminin %51'ini oluşturdu (3Ç24: %29, 2Ç25: %37).
- Kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK performansı. Bu dönemde, operasyonel
giderlerde yıllık bazda kaydedilen %18,7 oranındaki düşüşe karşın, brüt karlılıktaki
%42,4'lük gerileme nedeniyle, şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %34,6 düşüşle
1,58 mlr TL'ye geriledi. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %41,9, ortalama
piyasa beklentisinin %33,7 üzerinde gerçekleşti. 3Ç25'te FAVÖK marjı yıllık
bazda 0,1 puanlık hafif düşüşle %14 seviyesine geriledi. Beklentimizin üzerinde
gerçekleşen FAVÖK performansında satış kırılımında yurt dışı traktör satışlarının
artan ağırlığı belirleyici oldu.
- Şirket 2025 yılsonu öngörülerini revize etti. Bu yıla ilişkin olarak, Türk Traktör,
Türkiye traktör pazar büyüklüğü beklentisini 40.000- 46.000 adet bandından
38.000-42.000 adet bandına revize etti. İç piyasa traktör satışı beklentisini
18.000-22.000 adet bandından 15.500- 17.000 adet bandına çekti. İhraç traktör
satışı beklentisi 10.000-12.000 adet bandında sürdürülürken, yatırım harcamaları
öngörüsü de 75-100 mn dolar bandında tutuldu.
- TTRAK için 741,30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 693 TL olarak güncelliyor,
'TUT' tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Traktör'ün yurt içi pazarda daralmaya işaret
eden yılsonu öngörülerinin ardından yılsonu beklentilerimizi aşağı yönlü revize
ediyoruz. Ciro, FAVÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla 55,22 mlr TL,
5,43 mlr TL ve 1,01 mlr TL olarak şekillendirmemiz ışığında TTRAK için 741,30 TL
seviyesindeki hedef fiyatımızı 693 TL olarak güncelliyor, 'TUT' tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
