TSKB
Sektörde en yüksek öz kaynak getirisi korunuyor
Endeks Üzeri Getiri
Tavsiye: Endeks Üz. Getiri (önceki Gözden Geçiriliyor)
Hedef Fiyat, TL: 18.20 (önceki 15.50)
Getiri Potansiyeli: 40%
TSKB'nin net kârı 3Ç25'te önceki dönemin yaklaşık %17 altında 2,8 milyar TL oldu
ve 2,8 milyar TL net kâr tahminimiz ve 2,9 milyar TL medyan beklenti ile paralel
gerçekleşti. Böylece 2025/9'da net kâr yıllık %32 artışla 9,3 milyar TL'ye ve
öz kaynak getirisi %33'e (2024'de %38) ulaştı. Banka net kârı desteklemek üzere
3Ç25'te serbest karşılıklarından 350 milyon TL'yi (beklentimiz 250 milyon TL)
sildi ve serbest karşılıklar 1,3 milyar TL'ye geriledi.
- Önceki çeyrekte yüksek hacimli bir kurumsal kredi karşılığının çözülmesi ve 2.
ve 4. çeyreklerdeki varlık değerlemeleri bankaya ek 1,9 milyar TL gelir sağlamıştı.
Bu kalemler ve serbest karşılık iptali düşüldüğünde bankanın normal vergi
öncesi net kârında önceki çeyreğe göre %25'i geçen artış hesaplıyoruz.
- Önceki çeyreğe göre üç katına ulaşan swap maliyetleri nedeniyle bankanın net faiz
geliri ise 3Ç25'te hafif geriledi. Bununla birlikte bu gerileme TÜFE tahvil
gelirindeki azalmadan kaynaklanıyor. Banka TÜFE tahvilleri %30,8 enflasyon varsayımı
ile değerlediğinden bu kalemde TÜFE düzeltmesi kaynaklı ek katkının son
çeyrekte de sınırlı olacağını düşünüyoruz. Bankanın net faiz marjını önceki yılın
60 baz puan altında %5,3 olarak hesaplıyoruz. Bu TSKB'nin yıl sonu hedefi ile
uyumlu hatta hafif üzerinde görünüyor.
- Bankanın 3Ç25 net kârına olumlu katkı veren kalemler ise net komisyon gelirinde
(halka arz geliri kaynaklı) %50'yi aşan artış, faaliyet giderlerinde önceki çeyreğin
tek seferlik kuruluş yıldönümü priminin etkisi ve net kredi karşılığının
200 milyon TL'ye yakın azalması olarak sıralanabilir. Ayrıca 3Ç25'te sorunlu
krediler 1,9 milyar TL ve sorunlu kredi oranı %1'in altında yatay kaldı.
Yorum ve Öneri: Kâr tahminlerimizi 2025 için 13,3 milyar TL ve 2026 için 16,0 milyar
TL, öz kaynak getiri beklentimizi %33 ve %30 düzeyinde koruduk. 12 aylık fiyat
hedefimizi, değerleme dönemini ileriye alarak %16 artışla 18,20 TL olarak
belirledik. Yatırım görüşümüzü 'Gözden Geçiriliyor' önerisinden 'Endeks Üzeri Getiri'ye
güncelliyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
