Analiz- Model Portföy Güncellemes Temmuz 2025 (Trive Yatırım)

Küresel risklerin kademeli olarak azalması ve yurtiçindeki makroekonomik gelişmelerin
bu sürece eşlik etmesiyle birlikte, hisse senedi piyasalarına yönelik yerli
ve yabancı yatırımcı ilgisi artmış durumda. Hem iç hem dış risklerin zayıfladığı
mevcut ortamda, ülke risk priminde gözlenen gerileme ve dezenflasyon sürecine
olan güven, yatırım iştahını destekliyor. Zeminin yumuşamaya başlamasıyla birlikte,
hisse senetlerine olan ilgi yalnızca kısa vadeli tepkilerle sınırlı kalmayıp,
daha uzun vadeli ve getiri odaklı pozisyonlara dönüşmüş durumda. Bu eğilim
hem yerli hem de yabancı yatırımcı tarafında pozisyonların yapısını değiştirmiş
görünüyor.

Öte yandan, faiz indirim döngüsünün başlaması, Moody's not artışı ve gerileyen CDS,
finansman maliyetlerinde bir rahatlamaya işaret ederken, 2025'in ikinci ve
üçüncü çeyrek bilançolarında en kötüsünün geride kaldığı algısının güçlenmesi
de bu görünümü destekleyen bir diğer unsur olarak öne çıkıyor. Yalnız risklerin
tamamen ortadan kalmadığını da hatırlatmak gerekiyor. Yurtiçi siyasi cephede
belirsizlik belirli dönemler azalsa da hala yükselme riski taşıyor. Bunun yanında
Ortadoğu kaynaklı gelişmeler son dönemde sönümlenmesine karşılık bölgede gerginlik
sürüyor. Yıl içinde yaşanan bu negatif süreçler Borsa İstanbul cephesini
net olarak olumsuz etkilediğini gördük. Dolayısıyla yıl genelinde yurtiçi ve küresel
cephede siyaset ve jeopolitik gelişmeleri çok yakından izlemeyi sürdüreceğiz.
Bunun yanında ABD Merkez Bankası faiz kararı be buna bağlı olarak Trump-Powell
arasındaki ilişki de yatırımcıların dikkatinde olması gereken bir başka unsur
olarak karşımıza çıkıyor.

Model Portföyde Gerekli Gördüğümüz Revizyonlar
Model portföyümüzde yapılan tematik ve sektörel güncelleme kapsamında, Aygaz hissesi
portföyümüzden çıkarılırken yerine Logo Yazılım dahil edilmiştir. Aygaz'ın
regülasyona tabi faaliyet alanı, büyüme hikayesini sınırlarken, kısa vadeli katalizör
eksikliği yatırımcı ilgisini zayıflatmaktadır. Bu nedenle, mevcut piyasa
koşullarında daha çevik, teknoloji temalı ve ölçeklenebilir şirketlere yönelme
stratejimizi sürdürüyoruz. Bu çerçevede portföye eklenen Logo Yazılım, güçlü
kurumsal yapısı, artan abonelik bazlı gelir modeli ve sürdürülebilir kârlılığıyla
öne çıkmaktadır. Şirket, 2025 yılı için %7 faturalanan gelir, %11 IFRS gelir
artışı ve %35 FAVÖK marjı hedeflemektedir. SaaS dönüşümünde önemli ilerleme kaydeden
Logo, tekrarlayan gelir oranını %82'ye yükseltmiş, bu sayede nakit akışı
daha öngörülebilir ve sürdürülebilir bir yapıya ulaşmıştır. Logo İşbaşı, Peoplise
ve Diva gibi ürünlerle hem yurt içi dijitalleşme sürecine katkı sunan hem de
ihracat kanallarını genişleten şirket, mevcut makro temalarla yüksek uyum göstermektedir.
Ölçeklenebilirliği yüksek iş modeli, güçlü bilanço yapısı ve teknoloji
odaklı büyüme vizyonu ile Logo Yazılım'ı 224,20 TL hedef fiyatla model portföyümüze
dahil ediyor, hisse için %45,6 yükseliş potansiyeli öngörüyoruz.

EKGYO hedef fiyatımızı 25,74 TL seviyesine revize ederken, bu hedef fiyat %32,4
getiri potansiyeline işaret etmektedir.
Faizlerin zirve noktasından aşağı yönlü gevşemeye başlamasıyla birlikte, gayrimenkul
sektörüne yönelik yatırımcı ilgisi yeniden artış gösterdi. Bu eğilim, EKGYO
özelinde fiyatlamaları desteklerken, sektörel verilerdeki konut satış artışı,
kamu destekli konut kampanyaları ve projelere sağlanan teşviklerle güçleniyor.

Şirketin yıl sonuna doğru hız kazanan anahtar teslim süreci, portföy projeksiyonu
açısından pozitif sinyaller üretirken, Net Aktif Değer (NAD) üzerinden yapılan
güncel hesaplamalar NAD oranına göre %40-45 oranında iskonto bulunduğuna işaret
ediyor.
Önümüzdeki dönemde gayrimenkul sertifikası gündemi, olası yeni kampanya açıklamaları
ve sektöre yönelik kamu desteklerinin artması, hisse üzerinde ilave katalizör
etkisi yaratabilir. Bu çerçevede, daha önce model portföyümüzde bulunan EKGYO
için 19,12? olan hedef fiyatımızı %34,63 artışla 25,74? seviyesine revize ediyor,
hisse için Al tavsiyemizi sürdürüyoruz.

PGSUS hedef fiyatımızı 405,00 TL seviyesinde sabit tutarken, bu hedef fiyat 24.07.2025
tarihi kapanış rakamlarına göre %58,98 getiri potansiyeline işaret etmektedir.

Şirketin Low Cost modeli kapsamında global muadilleri arasında en yüksek FAVÖK marjına
sahip konumunu devam ettireceğini öngörüyoruz. Son dönemde ılımlı seyreden
enerji fiyatları karlılığı desteklerken, şirket hedge ettiği jet yakıtı tüketimini
kademeli olarak azaltmaktadır. Pegasus'un 2025 ilk çeyrek itibariyle filosunda
119 uçak bulunurken, 2025 yıl sonuna kadar 9 adet A321neo teslim alınmasıyla
bu sayının 127 uçak seviyesine gelmesi beklenmektedir. Enerji fiyatlarındaki
ılımlı seyrin yanı sıra filoya eklenen yeni uçakların yakıt tüketiminde verimlilik
artışıyla marjları olumlu yönde etkilemesi bekleniyor. Trafik verilerinde
de pozitif seyir devam ediyor. Haziran ayında yurt dışı yolcu sayısında yıllık
%12 artış yaşanması güçlü görünümün korunduğunu gösteriyor. Buna paralel olarak
toplam yolcu sayısı yıllık %10 artış kaydetmiş. Havacılık'ta mevsimsellik etkisiyle
zayıf bilançoların görüldüğü ilk çeyreğin ardından, Pegasus özelinde 2025
yılının geri kalanında finansal tablolarda toparlanma öngörüyoruz

GARAN hedef fiyatımızı 189,00 TL seviyesine revize ederken, bu hedef fiyat %35 getiri
potansiyeline işaret etmektedir. TCMB'nin Mart ayında faiz indirim sürecine
ara vermesinin ardından Temmuz toplantısında yeniden aksiyon alması bankacılık
sektörü üzerinde pozitifliğe işaret ediyor. 2025 yılının ikinci çeyreğinde bankaların
ağırlıklı ortalama maliyetinin koridorun üst bandı olan %49 seviyesine
yükselmesi, net faiz marjlarında erimeye neden oldu. Bu etkiyle birlikte ikinci
çeyrekte Garanti Bankası'nın aktif kalitesinde nispeten de olsa bir bozulma
görülebileceğini düşünüyoruz. Ancak ikinci çeyreğin ardından üçüncü ve özellikle
dördüncü çeyrekte net faiz marjlarında toparlanma ve komisyon gelirlerindeki
güçlü seyrin devam etmesini bekliyoruz.




* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -