Analiz- Bilanço Değerlendirmeleri Raporu Türk Traktör (Halk Yatırım)

TUT
Hisse Fiyatı: 592,50 TL
Hedef Fiyat: 741,30 TL
Getiri Potansiyeli: %25

2Ç25 Finansal Sonuçlar - Sınırlı Negatif

Net karda yıllık bazda gerileme. Türk Traktör'ün net karı 2Ç25'te yıllık bazda %87,1
düşüşle 338 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin ve ortalama piyasa beklentisinin
sırasıyla %9,6 ve %5,9 üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapma,
beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılığa ek olarak, kurum
beklentimizin aksine diğer faaliyetlerden net bazda gelir kaydedilmesinden kaynaklandı.
2024 yılsonunda 3,52 mlr TL net borca sahip olan şirket 2Ç25 döneminde
7,55 mlr TL net borç kaydetti. Bu nedenle şirket 2Ç25 döneminde 1,64 mlr TL net
finansal gider kaydetti. Geçen yılın aynı döneminde 204,3 mn TL net finansal
gider kaydedilmişti. Türk Traktör'ün beklentileri aşan karlılığına karşın net
borçta görülen belirgin artış ve pazarda daralmanın devam edeceğine işaret eden
şirket öngörüleri nedeniyle 2Ç25 finansallarının hisse performansına etkisini
'sınırlı negatif' olarak değerlendiriyoruz.

Beklentilerle uyumlu satış gelirleri. 2Ç25'te Türk Traktör'ün konsolide satış gelirleri,
satış hacmindeki daralmaya bağlı olarak yıllık bazda %41 düşüşle 12,49
mlr TL ile kurum beklentimiz ve piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşti. Bu dönemde
ihracatların satış gelirleri içerisindeki payı yıllık bazda 8,6 puan artışla
%31,3 seviyesinde gerçekleşti.

Satış hacimleri. Toplam traktör satış hacmi bu dönemde yıllık bazda %41 düşüşle
7.256 adet seviyesinde gerçekleşti (çeyreksel bazda %5 daralma). Toplam traktör
satış hacminin %63'ünü oluşturan yurt içi satış hacmi, bu dönemde yıllık bazda
%47 düşüşle 4.539 adet olarak gerçekleşti (Yurt içi traktör satış hacminin payı:
2Ç24: %70, 1Ç25: %68). Çeyreksel bazda da %13 daralma görüldü. Yurt dışı satış
hacmi yıllık bazda %27 düşüşle 2.717 adet seviyesine geriledi. Çeyreksel bazda
ise %11 artış kaydedildi. 2Ç25'te yurt dışı traktör satış hacmi toplam traktör
satış hacminin %37'sini oluşturdu (2Ç24: %30, 1Ç25: %32).

Kurum beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen FAVÖK. Bu dönemde, operasyonel giderlerde
yıllık bazda kaydedilen %19 oranındaki gerilemeye karşın, brüt karlılıktaki
%57,8'lik gerileme nedeniyle, şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda %66 düşüşle 1,23
mlr TL'ye geriledi. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %6,4, ortalama piyasa
beklentisinin %11,5 üzerinde gerçekleşti. 2Ç25'te FAVÖK marjı yıllık bazda 7,2
puan düşüşle %9,9 seviyesine geriledi.

Şirket 2025 yılsonu öngörülerini revize etti. Bu yıla ilişkin olarak, Türk Traktör,
Türkiye traktör pazar büyüklüğü beklentisini 42.000- 48.000 adet bandından
40.000-46.000 adet bandına revize etti. İç piyasa traktör satışı beklentisini 20.000-24.000
adet bandından 18.000-22.000 adet bandına çekti. İhraç traktör satışı
beklentisi 11.000 - 13.000 bandından 10.000-12.000 adet bandına revize edilirken,
140- 160 mn dolar bandında bulunan yatırım harcamaları öngörüsü de 75- 100
mn dolar bandına çekildi.

TTRAK için 774,83 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 741,30 TL olarak güncelliyor,
'TUT' tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Traktör'ün yurt içi pazarda daralmaya işaret
eden yılsonu öngörülerinin ardından yılsonu beklentilerimizi aşağı yönlü revize
ediyoruz. Ciro, FAVÖK ve net kar beklentilerimizi sırasıyla 55,67 mlr TL,
5 mlr TL ve 1,61 mlr TL olarak şekillendirmemiz ışığında TTRAK için 774,83 TL
seviyesindeki hedef fiyatımızı 741,30 TL olarak güncelliyor, 'TUT' tavsiyemizi
sürdürüyoruz.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -