Analiz- Tofaş Oto Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

TOASO - Sınırlı Pozitif
En kötü fiyatlandı mı?
Hisse Kodu TOASO
Piyasa Değeri (mlr TL) 110.3
Piyasa Değeri (mln $) 2.719

TOASO 2025 2.çeyrekte 72 mlr TL hasılat, 2.41 mlr TL FAVÖK, 1.75 milyon TL net kar
ile beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satışlara baktığımız zaman Stellantis etkisiyle birlikte yılın ilk yarısında toplam
satış adetlerinin %14.8 artarak 115.903 adete çıktığını , iç Pazar satışlarının
%31.5 , ihracatın ise %33.2 azaldığını görmekteyiz. Türkiye Hafif Ticari Araç
pazarına baktığımızda ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %5.2 artış gösterdiğini
görmekteyiz. Pazar üzeri büyümenin temel sebebinin Stellantis satın
alımı sonucu olduğunu göz önünde bulundursak da sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz.
Satışlardan ziyade üretim hacmine baktığımızda ise yılın ilk yarısında
%37.2 daraldığını görmekteyiz.

Karlılığa baktığımızda üretim hacminin daralması , maliyet baskısı gibi sebeplerden
dolayı brüt karda marjında hafif artış görüp net kar tarafında ise beklenti
üzeri sonuçlar görsek de FAVOK marjında maliyet artışı sonucu daralmanın devamını
sınırlı negatif değerlendirmekteyiz.

Borç yapısı ise finansal borçlarda stabil görünüm sürerken Stellantis satın alımı
ve temettü ödemesi sonucu nakit pozisyonunda değişimden kaynaklı net borç tarafında
ciddi bir artış görsek de şirket için ortauzun vadeli sorun oluşturacağını
düşünmemekteyiz. Şirket 5.3x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

SONUÇ
Genel anlamda beklentilerin üzerinde gelen sonuçları kısa vade için pozitif
değerlendirmekteyiz. 1Q25'de zorlu süreçten geçen şirket için Stellantis satın alımının
önemli bir katalizör oluşturduğunu ve toparlanma sürecini hızlandırdığını
düşünmekteyiz. Operasyonel açıdan olumlu sonuçlar görsek de Çin etkisinin unutulmaması
gerektiğini söyleyebiliriz. Şirket için kısa vadeli en kötünün fiyatlandığını
düşünsek de Çin gibi yapısal sorunlar ve maliyetlerden kaynaklı baskılanan
karlılığın bir süre daha devam etmesini beklemekteyiz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -