Analiz- Şirket Raporu Tofaş Fabrika 2Ç25 Sonuçları (İş Yatırım)

Öneri: AL
Yükselme Potansiyeli 116%
Hedef Fiyat: 470.00 TL

Gerçekleşen ve Tahminler
Beklentilerin üzerinde 2Ç25 net kar rakamı. Tofaş Fabrika 2Ç25'de beklentilerin
üzerinde (İş Yatırım: 1,56 milyar TL, Piyasa: 1,02 milyar TL), 2Ç24'de kaydedilen
1.74 milyar TL net kar rakamına benzer 1,75 milyar TL net kâr bildirdi. Net
kâr tahminimizdeki sapma esas olarak ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmaktadır.
Beklentilerle uyumlu (İş Yatırım 66,74 milyar TL, Piyasa: 65,58 milyar TL),
Şirket 2Ç25'de yıllık %116'lık artışla 69,44 milyar TL net satış geliri elde
etti. Tahminlerin biraz altında (İş Yatırım: 2,65 milyar TL, Piyasa: 2,53 milyar
TL) FAVÖK, 2Ç25'de yıllık %216 düşüşle 2,42 milyar TL olarak gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Stellantis Türkiye faaliyetleri konsolidasyonu ciroda artış sağladı. %116'lık dikkat
çekici ciro artışı, esas olarak Mayıs ve Haziran aylarında Stellantis Türkiye
operasyonlarının konsolidasyonundan kaynaklandı. Toplam satış hacmi, 2Ç25'de
yıllık bazda %98 artışla 82.909 adede ulaştı ve bunun %47'sini Peugeot-Citroen
ve Opel markaları oluşturdu. Yurt içi satış gelirleri, 2Ç25'de yıllık bazda %141
artışla 62,83 milyar TL olarak gerçekleşti ve toplam cirodaki payı 2Ç24'deki
%81'den %90'a arttı. İhracat gelirleri ise, %18'lik ihracat hacmi büyümesi sayesinde
2Ç25'de yıllık bazda %9 artarak 6,61 milyar TL'ye yükseldi. Enflasyon ile
?/TL paritesi arasındaki fark, önceki çeyreklerde olduğu gibi 2Ç25'de de ihracat
gelirlerine olumsuz yansıdı.

Kar marjlarında erime. Brüt kar marjı, 2Ç25'de yıllık bazda %5,5 puan azalarak %7,3'e
geriledi. İşletme giderleri/satışlar, 2Ç25'de yıllık bazda 1,1 puan düşüşle
%6,4'e yükseldi. FAVÖK, 2Ç25'de yıllık bazda %36 düşüşle 2,42 milyar TL'ye gerilerken,
esas olarak yurtiçi otomotiv pazarındaki yoğun rekabet, düşük kapasite
kullanımı ve enflasyonist ortamda artan maliyetler nedeniyle 2Ç25'de yıllık
bazda 8,3 puan düşüşle %3,5'lik bir marj kaydetti.

Şirketin net borç pozisyonu, Stellantis Türkiye hisselerinin satın alınmasına ilişkin
işlem bedeli ve temettü ödemesi nedeniyle 2024 sonu itibarıyla 9,46 milyar
TL iken, 2025'in ilk yarısı itibarıyla 19,87 milyar TL'ye yükseldi.

Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Tofaş, 2025 yılına ilişkin öngörüsünü güncelledi. Şirket, buna göre 2025 yılı için
yurt içi hafif araç pazarı beklentisini önceki 0,9-1,1 milyon araçtan 1,1-1,2
milyon araca revize etti. Stellantis - Türkiye tam yıl satışlarını da hesaba
katarak, Şirket, 2025 yılı için yurt içi satış hacim hedefini önceki 110-130 bin
adede kıyasla 300-330 bin adede revize etti. 2025 yılı için önceki 70-80 bin
adede ihracat hacmi beklentisi ise korundu. Şirketin 2025 yılı toplam üretim hacmi
beklentisi, önceki 150-170 bin adede kıyasla 150-160 bin adede düşürüldü. Önceki
150 milyon avroluk yatırım harcaması beklentisi ise değişmedi. Tofaş,1Y25'deki
%1,3 seviyesinde olan VÖK marjının 2025 yılı için yaklaşık %3, 2028 yılı
için ise %5-7 seviyesine arttırmayı hedefliyor.

Tofaş'ın 2Ç25 beklenti üzeri açıklanan net kar rakamı ve 2025 yılının ikinci yarısı
ve 2028 yılı için VÖK marjındaki iyileşmeye ilişkin yönlendirmesine ilişkin
piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -