Analiz- Tofaş 2Ç25 Bilanço Değerlendirmesi (Trive Yatırım)

FAVÖK' ten Net Kara Gelişim Mn TL - Son Çeyrek
Stellantis'le Toparlanan Operasyonel Görünüm

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. 2Ç25'te 70,8 milyar TL hasılat geliri elde ederken,
piyasa konsensüsü olan 66,7 milyar TL beklenti seviyesinin hafif üzerinde
sonuç açıklamış oldu. Satış rakamları geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %17
oranında artış gösterdi. Stellantis konsolidasyonu ile toparlanan çeyreksel faaliyet
gelirlerine rağmen üretim bandının düşük kapasitede seyretmesi maliyet baskılarını
beraberinde getirmeye devam ediyor.

2025 yılının ilk 6 aylık karnesinde genel yurt içi otomobil satışları geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre %5,4 oranında büyüme göstererek 488.003 adet olarak
gerçekleşti. Tofaş'ın Stellantis operasyonlarını devralmasının ardından incelediğimiz
rakamlarında bu yılın ilk yarısında toplam yurt içi satışlar %31 artış göstererek
98.527 adete yükselirken, yurt dışı satışlar %33 gerileyerek 17.376 adet
seviyesine geriledi. Üretim hacminde ise Tofaş geçtiğimiz yıl Ocak-Haziran
döneminde toplam 94.653 adet araç üretirken, bu yıl bu rakam %37 gibi keskin bir
düşüşle 59.450 seviyesine geriledi.

Şirket ayrıca 2Ç25'te 2,4 milyar TL FAVÖK açıkladı. Piyasa konsensüsü 2,6 milyar
TL seviyesindeydi. Çeyrekten çeyreğe toparlanma gösteren FAVÖK rakamları ise geçtiğimiz
yılın altında seyretti. Geçtiğimiz yıl 6A25'te 10,2 milyar TL FAVÖK açıklayan
şirket bu yıl 3,2 milyar TL seviyesine gelerek %70 oranında bir gerileme
gösterdi. Marjlar çerçevesinde bir önceki çeyrekte %2,62 olan FAVÖK marjı 74
bps toparlanma göstererek %3,36 seviyesine yükselmiş oldu.

Bundan önceki iki çeyrek zarar açıklayan Tofaş 2Ç25'te 1,7 milyar TL net kar elde
ederken, beklentiler 1,1 milyar TL seviyesindeydi. Şirket ayrıca 2025 yılına
dair beklentilerinde revizyona gitti. Yurt içi satışlarda 110 bin-130 bin araç
satışı bekleyen şirket yeni güncellemeyle bu rakamın 300 bin-330bin seviyesine
çıkmasını bekliyor. İhracat ve üretim beklentilerinde ciddi bir değişiklik yaşanmazken,
150 milyon Euro yatırım harcama beklentisi sabit kaldı. Buna ek olarak
vergi öncesi kar marjı 2028 sonunda %57 seviyesinde seyrediyor.

Genel çerçevede Stellantis sinerjisi ile yılın geri kalanında çeyreksel bazda
finansalların toparlanmaya devam etmesini öngörüyoruz. Buna istinaden son dönemde
toplam satışlar içerisinde artış gösteren elektrikli araçların ve Çin'li otomobil
üreticilerinin fiyat avantajı sektör üzerinde risk unsuru oluşturmaya devam ediyor.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -