Garanti BBVA
Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef fiyat: 172,28 TL (Önceki 164,50 TL)
Beklentilerin üzerinde net kar
Garanti BBVA, 3Ç25 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde 30.432 milyon
TL net kar açıkladı (çeyreksel: +%7,4). Açıklanan net kar, bizim 28.444 milyon
TL’lik tahminimizin %7, piyasa medyan beklentisi olan 28.700 milyon TL’nin ise
%6 üzerinde gerçekleşti.
Bankanın 9 aylık toplam net karı %26 yükselişle 84.042 milyon TL seviyesine yükseldi.
Bu doğrultuda Garanti’nin ortalama özkaynak karlılığı oranı %30,8 seviyesinde
gerçekleşti.
Garanti Bankası’nın net faiz geliri çeyreklik bazda %38,6 artış kaydederek 45.4
milyon TL seviyesine ulaştı. Fonlama tarafında swap maliyetleri ise çeyreksel bazda
%189 artış kaydederek 8.5 milyon TL düzeyine ulaşmasına karşın bankanın swap
dahil net faiz marjı çeyreksel bazda 50 bp artışla %5 seviyesine yükseldi (kümüle
9A25: %5,4).
Bankanın net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte ödeme sistemleri komisyonları
öncülüğünde %10 artış ile 38.01 milyar TL seviyesine ulaştı. Giderler tarafında
ise operasyonel giderler çeyreksel bazda %17 artış kaydederek 41.155 milyon
TL düzeyine ulaştı. Bu doğrultuda bankanın komisyon/gider oranı %98,3’den %92,3
seviyesine geriledi.
Aktif kalitesi tarafında bankanın beklenen zarar karşılığı 16.62 milyon TL seviyesinde
gerçekleşirken, kredi karşılık iptalleri 7.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu doğrultuda beklenen net kredi zararı 9.028 milyon TL olarak gerçekleşirken,
Garanti BBVA’nın net kredi riski maliyeti çeyreksel bazda 178 bp seviyesinde
gerçekleşti (2Ç25: 184 bp). Yılın ilk 9 ayı kümülatif bazda ise 193 bp seviyesine
geriledi.
Banka, 2025 yıl sonu beklentilerinde TL kredi büyüme tahminini ortalama TÜFE’ye
paralel seviyede korurken, YP kredi büyüme beklentisini %16–19 aralığına yükseltti.
Ayrıca, net kredi riski maliyeti beklentisini %2 seviyesinin altına çekerken,
net faiz marjı artış beklentisini önceki +%3 genişleme tahmininden +1,5–2%
genişleme aralığına revize etti.
Açıklanan 3Ç25 finansal sonuçlarını, beklentinin üzerinde gerçekleşen net kar ve
yıl sonu beklentilerinde yapılan genel anlamda olumlu güncellemeler doğrultusunda
Pozitif olarak değerlendiriyoruz. 2025-2026 net kar tahminlerimizde yaptığımız
yukarı yönlü revizyonlar sonucunda, 164,5 TL olan hedef fiyatımızı 172,3
TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımız, mevcut seviyelere göre %35 yükseliş
potansiyeline işaret etmekte olup, Al tavsiyemizi koruyoruz. 2025 yılında
%28,5 kar artışı modelliyoruz. Hisse 2025T 4,5x F/K ve 1,3x F/DD çarpanlarıyla
ve %31,8 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Net faiz marjında güçlü seyir devam ediyor. Garanti BBVA’nın faiz gelirleri çeyreksel
bazda %13 artışla 190,0 milyar TL’ye, faiz giderleri ise %6,7 artışla 144,6
milyar TL’ye yükselirken, net faiz geliri %38,6 artışla 45,4 milyar TL seviyesinde
gerçekleşti. Banka’nın swap maliyetleri de %189 artış kaydederek 8,5 milyar
TL düzeyine ulaştı. Bu çerçevede, Garanti bankasının swap dahil net faiz marjı
çeyreksel bazda 50 baz puan artışla %5,0 seviyesinde gerçekleşti.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü seyir devam ediyor. Net ücret ve komisyon
gelirleri, çeyreksel bazda %10,2 artış kaydederek 38,010 milyon TL seviyesine
yükseldi. Banka, komisyon gelirlerinde ödeme sistemleri komisyonlarının öncülüğünde
artış kaydederken, kredi kartı ciro hacimlerinde, para transferi komisyonlarında
ve hayat dışı sigorta segmentlerinde özel bankalar arasında ilk sırada
yer almaktadır.
Faaliyet giderlerinde yüksek artış. Bankanın operasyonel giderleri tarafında, personel
giderleri çeyreksel bazda %9, diğer giderler ise %22 artış kaydetti. Bu
doğrultuda, toplam operasyonel giderler çeyreksel bazda %17 artarak 41.155 milyon
TL seviyesine yükseldi. Dokuz aylık kümülatif operasyonel giderler, yıllık bazda
%69 artışla 106.965 milyon TL’ye ulaştı. Bu gelişmeler sonucunda, komisyon
gelirleri / operasyonel giderler oranı %98,3’ten %92,3’e geriledi.
Güçlü kredi büyümesi devam ediyor. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %11, YP
kredileri ise %3 artış kaydederken, toplam kredi hacmi %10 büyüme gösterdi. YP
kredilerde yılbaşından bu yana (YBB) büyüme oranı %30 seviyesinde gerçekleşti.
Banka, özel mevduat bankaları arasında TL krediler, ihtiyaç kredileri ve kredi
kartı hacimlerinde lider konumunu sürdürmektedir.
Güçlü vadesiz mevduat oranı korunuyor. Garanti BBVA’nın toplam TL mevduatı, çeyreksel
bazda %1,4 artışla 1.487 milyar TL seviyesine yükselirken, vadesiz müşteri
mevduatlarının toplam mevduatlar içindeki payı %43 ile yüksek seviyelerde kalmaya
devam etti.
Aktif kalitesi tarafında sınırlı bozulma. Bankanın takipteki kredi oranı (NPL) çeyreksel
bazda 20 baz puan artışla %3,2 seviyesine yükselirken, toplam karşılık
oranı 60 baz puan artarak %4,0 seviyesinde gerçekleşti. Beklenen zarar karşılığı
16.620 milyon TL, kredi karşılık iptalleri ise 8.900 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu doğrultuda, net beklenen kredi zararı 9.028 milyon TL olarak kaydedildi.
Garanti BBVA’nın net kredi riski maliyeti (net CoR) çeyreksel bazda 178
baz puan seviyesinde gerçekleşirken (2Ç25: 184 bp), yılın ilk dokuz ayı itibarıyla
kümülatif bazda 193 bp seviyesine geriledi.
Sermaye yeterlilik oranlarında toparlanma. Garanti’nin sermaye yeterlilik oranı
çeyreksel bazda 80 bp artışla %18,8 seviyesine yükselirken, çekirdek sermaye yeterlilik
oranı da 10 bp artışla %14,8 seviyesine yükseldi.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
