Tavsiye: AL (Korunuyor)
Hedef fiyar: 205,00 TL (Önceki 160,00 TL)
Sonuçlar yıl için yüksek karlılık beklentimizi teyit ediyor
Garanti Bankası yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde TL30,4 milyar solo
net kar açıkladı. Bizim beklentimiz olan TL 27 milyarın yaklaşık %12 üzerinde,
Garanti 2025’in üçüncü çeyreğinde TL 30,4 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan
kar rakamı çeyrek bazında %7 artarken yıllık kümülatif olarak ise %26 artış
gösterdi. Banka bu sonuçlarla üçüncü çeyrekte yıllıklandırılmış olarak %30,9
özkaynak karlılığını yakalamayı başardı. Swaplara göre düzeltilmiş marj, beklentimizin
üzerinde kalırken burada swap kullanımının artması ve karlı kredi alanlarındaki
plasmanların artması etkili oldu. Swaplara göre düzeltilmiş marj üçüncü
çeyrekte 65 baz puan genişleyerek 54.9 seviyesine yükseldi. Beklentilere göre
karın iyi gelmesinin bir başka sebebi ise karşılık giderlerinin beklentilere göre
daha düşük seyretmesi olarak gözüküyor. Net risk maliyeti 3. çeyrekte 161 baz
puanda kalarak tüm yıl hedefinin oldukça altında gerçekleşmiş oldu.
Banka yönetimi, üçüncü çeyrekle beraber 2025 hedeflerini revize etti. Buna göre
swaplara göre düzeltilmiş marj genişlemesi 300 baz puandan 150-200 baz bandına
çekildi. Bu beklentilerimiz dahilinde bir gelişme hatta bankanın performansı bizim
şu anki tahminimizin üzerinde gerçekleşebilir. Net risk maliyet hedefi 200-225
baz puan aralığından 200baz puan altına değiştirilirken, ücret ve komisyon
gelirinin maliyetleri oranı %80-85 bandından, %90-95 bandına çekildi. Bankanın
özkaynak karlılık hedefi ise %30-32 olarak korunurken, bunun alt bandının daha
gerçekçi bir hedef olduğu ortaya konuldu. Bizim beklentimiz %29 civarında.
Son Çeyrekte Öne Çıkanlar
Marj çeyreksel bazda 65 baz puan genişledi. TL kredileri çeyrekte %11 oranında artarken,
döviz kredileri ise dolar bazında yine çeyreklik olarak %3 artış kaydetti.
Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı swap fonlamasının artışı ve karlı
TL kredi segmentlerinde büyüme nedeniyle çeyrekte 65 baz puan artış göstererek
%4.9 seviyesine yükseldi. Banka, yıl sonu için marj artış beklenti hedefini 300
baz puandan 150-200 baz puan aralığına çekti. Bu bandın üst tarafına doğru bir
gerçekleşme olası gözüküyor. Biz de tahminlerimizi bu yönde revize edeceğiz.
Güçlü tahsilat risk maliyetini düşürücü etki yaptı. Tahsilat sonrası takibe atılan
krediler TL 14 milyar seviyesinde gerçekleşerek bir önceki çeyreğin hafif üzerine
çıktı. Ancak güçlü tahsilat ve karşılık iptalleriyle bu rakamın etkisinin
hafiflediğini ve risk maliyetinin kur etkisi hariç 2025 yılının üçüncü çeyreğinde
161baz puan olarak tüm yıl hedefi olan 200-250 baz puanın oldukça altında kaldığını
görüyoruz. Bankanın aktif kalite performansı son derece iyi gidiyor ve
düşük karşılık gider gelişimi yüksek karlılığı destekliyor.
Komisyon gelirlerinde çeyreklik %10 artış var. Çeyreklik bazda %10, yıllık bazda
ise %56 artan ücret ve komisyon karlılığı desteklemeye devam ediyor. Çeyrek içinde
yaşanan özellikle tüketici kaynaklı kredi büyümesi yanında yükselen işlem
hacim etkisiyle artan kredi kart komisyonları ve diğer kanallardan elde edilen
komisyon gelirlerindeki olumlu tablo ücret ve komisyon gelirlerinin özellikle geçmiş
yıllara göre toplam gelir içindeki sürdürülebilir payının arttığını ortaya
koyuyor.
Faiz dışı gelirler de gücünü koruyor. Güçlü iştirak gelirlerinin yanında tahsilat
destekli diğer faiz dışı gelir kaleminin de kuvvetli oluşu genel karlılığa bu
çeyrek çok olumlu etki yaptı.
Faaliyet giderleri çeyreklik bazda %17, yıllık olarak ise %69 arttı. Burada promosyon
ve müşteri kazanım giderlerinin önemli rolü bulunuyor. Yine de maliyet artışlarının
kontrol altında olduğunu düşünüyoruz.
Değerleme üzerindeki etki ve görünüm
Beklentilere göre daha iyi gelen 3Ç karı yüksek karlılık görünümü destekliyor. Garanti
Bankası için 2025 yılı karlılığında marj ve net risk maliyet gelişiminin
yüksek karlılığının ana itici güçleri olduğunu görüyoruz. Banka için mevcut %29’luk
özkaynak karlılık hedefimizi yukarı yönlü revize edeceğiz. Garanti Bankası
için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
