Analiz- Tofaş 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye: Endeks Üz. Getiri
Hedef Fiyat: 455.00 TL (önceki 430.00 TL)
Beklentilerin üzerinde net kâr

Tofaş 2Ç25 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır, dolayısıyla
tüm finansal karşılaştırmalar reeldir.
Tofaş 2Ç25'te piyasa beklentisi olan 1.044 milyon TL'nin oldukça, bizim beklentimiz
olan 1.651 milyon TL'nin ise %8 üzerinde 1.751 milyon TL net kar açıkladı.
Şirket 2Ç25'te piyasa beklentisi olan 2.420 milyon TL'ye paralel, bizim beklentimiz
olan 2.615 milyon TL'den ise %7 aşağıda 2.451 milyon TL FAVÖK açıkladı.
2025 beklentileri. Şirket yurt içi hafif araç piyasa beklentisini 900-1100 bin adetten
1100-1200 bin adet seviyesine yükseltti. (AK: 1.100 bin adet). Stellantis
Otomotiv birleşmesi tamamlandıktan sonra yönetim, iç pazar satış hacmi beklentisini
110-130 bin araç seviyesinden 300-330 bin araca yükseltti (Yönetim beklentileri
Tofaş + Stellantis Otomotiv satışlarının yıllıklandırılmış adetlerini yansıtmaktadır.
AK 2025 yıllıklandırılmış satışlar: 311 bin adet). Şirket ihracat
satış hacmi beklentisini 70-90 bin adetten 70-80 bin adede indirdi (AK: 72 bin
adet). Yönetim yatırım harcaması beklentisini 150 milyon Euro seviyesinde korudu
(AK: 150 milyon Euro). Yönetim 2025'te ~%3 VÖK marjı (AK: %3), 2028'de ise
%5-7 VÖK marjı (AK: %6) beklemektedir.
2Ç25'te net satışlar yıllık %116 arttı. 2Ç25'te yurt içi satış gelirleri %142, ihracat
satış gelirleri %9 arttı. Yurt içi satış hacmi yıllık %121, ihracat satış
hacmi yıllık %18 yükseldi.
2Ç25'te FAVÖK yıllık %34 daraldı. FAVÖK marjı 2Ç25'te yıllık 8 puan daraldı. Brüt
kar marjı yıllık 5,5 puan, Operasyonel Giderler/Net Satışlar 1,1 puan daraldı.
FAVÖK marjındaki düşüşün nedenleri 1) fiyatlama gücünde zayıflama ve 2) satış
karmasında ithal araçların payının artmasıdır.

Yorum: Beklentilerin üzerinde net karla açılışta Olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz.
Hedef fiyatımızı 430 TL'den 455 TL'ye yükseltiyoruz.



Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10187



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -