Analiz- Aygaz Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

Aygaz - Olumlu
Hayat hep düşük baz etkisi olsa!
Hisse Kodu: AYGAZ
Piyasa Değeri (mlr TL): 33,63
Piyasa Değeri (mln $): 828,9

Aygaz, 2025 2.çeyrekte 19,97 milyar TL hasılat, 610 milyon TL FAVÖK, 963 milyon
TL net kar ile beklentilerimizin üzerinde sonuçlar paylaştı.
Pazar daralmaya devam ediyor. EPDK verileri çerçevesinde ilk 5 ayda tüplügaz ve
otogaz pazarında %6'lık azalma takip edilmiştir. Şirketin gruplar bazında pazar
payı tüplügazda %41,2'den %40,8'e gerilerken otogazda %21,9'dan %22,8'e yükselmiştir.
Sonuç olarak şirket kombine pazar payı oranını %25'ten %25,7'ye yükseltmiştir.

Tonajlarda zayıflama var. 2.çeyrekte yurtiçi satışlar %3 düşüşle 265 bin, toptan
ve yurtdışı %1 düşüşle 333 bin olarak gerçekleşmiş olup toplam lpg satış tonajı
%1 düşüşle 598 bin olarak sonuçlanmıştır.
Sonatrach (SP) fiyatlarında düşüşler var. 2025 yılında 557 dolardan başlayıp 590
dolarlara kadar yükselen SP fiyatları Haziran ayında 438 dolardan kapanmıştır.
SP etkisi kaynaklı stok zararı 364 milyon TL olarak sonuçlanmıştır. Geçen seneye
göre zarar %27 artmıştır.
Bangladeş yatırımını önemsiyoruz. United Aygaz (UA) özelinde 2025 ilk yarısı itibariyle
206 bayı ve 13 bini aşkın satış noktası ile çalışılan projede Chittagong'ta
16 bin ton kapasiteye ulaşılmıştır. Dhaka tesisinde 5,5 bin tonluk montaj
çalışması sürmektedir. 6 ayda 291 bin ton satış yapılmış olup yıldan yıla %85'lik
artış takip edilerek Türkiye pazarından ciddi pozitif ayrışmıştır.
Sendeo negatif etkisi kaybolunca ortam güzelleşti. Geçtiğimiz sene 670 milyon TL
FAVÖK zararı etkisi olan Sendeo'nun özkaynak yöntemine alınması çerçevesinde FAVÖK
yıldan yıla baz etkisiyle %949 artışla 610 milyon TL oldu. Sendeo düşük bazı
devre dışı bırakılınca FAVÖK yıldan yıla sabit kaldı diyebiliriz.
EYAŞ faktörü net karda var oldu. Net kar tarafında ise 732 milyon TL'lik EYAŞ etkisi
Sendeo'dan gelen 228 milyon TL'lik negatifliği kompanse etmiştir. Gayrimenkulden
35, UA'dan 19 milyon TL net kar gözlemlenmektedir.

Beklentiler korunmayı sürdürülmektedir. Bu çerçevede:
- Satış tonajında
I. Tüplügazda 220-230 bin ton
II. Otogazda 755-785 bin ton
- Pazar payında
I. Tüplügazda %41-43
II. Otogazda %22-23 beklentisi devam ettirilmektedir.


Bu veriler ışığında Aygaz'ın finansallarını olumlu karşılamakla birlikte 3.çeyrekte
bu sefer düşük baz etkisinin aksine güçlü baz etkisiyle karşılaşılacak. Ancak
unutmayalım talep koşulları çerçevesinde 2 ve 3.çeyrekte talep miktarları diğer
çeyreklere nazaran daha fazla olmaktadır.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -