Analiz- Günlük Bülten (Halk Yatırım)

Küresel Piyasalar
-----------------
Yoğun veri gündemi öncesi ABD piyasaları günü negatif seyirle tamamladı

Dün piyasalarda neler oldu?
ABD'de piyasalar, ticaret görüşmelerine ilişkin olumlu atmosfere karşın, büyük teknoloji
şirketlerinin bilançoları ve önemli makro veriler öncesi negatif seyir
izledi. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, Çin ile olan ticaret görüşmelerinin oldukça
yapıcı geçtiğini ifade ederken, daha önce 90 gün süreyle uygulanan gümrük
vergisi indiriminin devam edip etmeyeceği konusunda son sözün Trump'ta olacağını
söyledi. Bu arada ABD Başkanı Trump da Çin ve Rusya'ya ilişkin açıklamalarda
bulundu. Çin'le ticaret görüşmelerinin iyi gittiğini belirten Trump, yıl sonuna
kadar Çin Devlet Başkanı Şi Cinping ile bir araya gelebileceğini söyledi. Trump,
Rusya konusunda ise, onlara 10 gün süre verdiğini, Ukrayna ile barış anlaşması
yapmaması durumunda ise yaptırım uygulayacaklarını belirtti.
Makro veri tarafında dün JOLTS açık iş ilanları ve Conference Board tüketici güveni
takip edildi. Beklentinin 7,5 milyon olduğu açık iş ilanları Haziran'da 7,44
milyon seviyesinde gerçekleşti. Önceki ayın verisi 7,77 milyondan 7,71 milyona
revize edildi. İşe alım sayısı aynı dönemde 261 bin azalarak 5,2 milyona, işinden
ayrılanların sayısı ise 153 bin azalışla 5,06 milyona geriledi. Temmuz'da
tüketici güveni 97,2 seviyesinde gerçekleşti. Beklenti 96,0'da bulunurken, önceki
ayın verisi 93,0'dan 95,2'ye revize edildi. Conference Board tarafından yapılan
açıklamada, geleceğe ilişkin karamsarlığın bir miktar azaldığı, genel güvende
ise hafif bir iyileşme görüldüğü ifade edildi.
Bu gelişmelerle ABD endeksleri negatif seyretti. S&P 500 endeksi günü %0,30 düşüşle
6.370,86, Nasdaq endeksi %0,38 düşüşle 21.098,29 ve Dow Jones endeksi %0,46
düşüşle 44.632,99 puandan günü tamamladı. Fed toplantısı öncesi 2 yıllık tahvil
faizi %3,87, 10 yıllık tahvil faizi %4,32 seviyesine geriledi. VIX endeksi de
15,03'ten 15,98 seviyesine yükseliş kaydetti.
Diğer yandan Avrupa piyasalarında alıcılı görünüm hakimdi. İngiltere'nin FTSE 100
endeksi %0,60 artışla 9.136,32, Almanya'nın DAX endeksi %1,03 artışla 24.217,37
ve Fransa'nın CAC 40 endeksi %7.857,36 puandan günü tamamladı.
Euro Bölgesi'nde dün AMB tarafından tüketici beklentileri anketi yayımlandı. Temmuz
ayı anketinde tüketicilerin 1 yıllık enflasyon beklentisi %2,8'den %2,6'ya
gerilerken, 3 yıllık enflasyon beklentisi ise %2,4 seviyesinde sabit kaldı
Bugün ne bekliyoruz?
Bu sabah Asya-Pasifik piyasalarında ABD'nin Çin ile gümrük vergisi anlaşmasının
belirsizliği nedeniyle karışık seyir izleniyor. ABD'li müzakereciler, Başkan Donald
Trump planı onaylayana kadar daha yüksek vergilerin ertelenmesinin kesinleşmeyeceğini
söyledi. Shanghai %0,52, Kospi endeksi %0,91 ile pozitif, Hang Seng
%0,34 ile negatif yönde işlem görürken, Nikkei ve Nifty 50 endeksleri yatay seyrediyor.
ABD vadelilerinde ise bu sabah hafif pozitif seyir takip ediliyor.
ABD'de bugün yoğun veri gündemi hakim. Gün içerisinde ADP özel sektör istihdamı
ve ikinci çeyrek öncü büyüme verileri öne çıkıyor. TSİ 21:00'da ise Fed'in faiz
kararı ve ardından Başkan Powell'ın açıklamaları izlenecek. ADP özel sektör istihdamı
Haziran'da 33 bin kişi daralma göstermişti. Önceki ayın verisi 37 binden
29 bine revize edildi. ADP tarafından yapılan açıklamada, işe alım konusunda
işverenlerin tereddüt yaşadığı ve ayrılan çalışanların yerine yenisini alma konusunda
da isteksizlik olduğu belirtildi. Sektörel olarak en çok istihdam azalışının
olduğu sektörler işletme ile eğitim ve sağlık hizmetleri oldu. Haziran ayında
işinde kalanların maaşları bir önceki yıla göre %4,4, iş değiştirenlerin ise
%6,8 artış kaydetti. Haziran'da istihdamın 75 bin kişi artması bekleniyor. ABD
ekonomisinin ilk çeyrekteki %0,5 daralmanın ardından ikinci çeyrekte %2,5 büyümesi
bekleniyor. Fed'in faizi %4,25-4,50 aralığında sabit bırakması beklenirken,
Başkan Powell'ın ekonomi ve para politikasının geleceğine ilişkin açıklamaları
piyasalar tarafından yakından izlenecek. Euro Bölgesi'nde de büyüme verisinin
yanı sıra güven endeksleri açıklanacak. Ekonomik güven endeksinin Temmuz'da 94,0'dan
94,5'e yükselmesi bekleniyor. Bölge ekonomisi ilk çeyrekte yıllık bazda
%1,5, çeyreklik bazda %0,6 büyüme kaydetmişti. İkinci çeyrekte yıllık %1,2 büyüme
beklenirken, çeyreksel bazda değişim göstermeyeceği tahmin ediliyor.
Gelecek gündemde neler var?
ABD'de yarın kişisel tüketim harcamaları ve Chicago PMI, Cuma günü ise istihdam
raporu, imalat PMI verileri ve Michigan Üniversitesi beklenti anketi takip edilecek.
Fed'in enflasyon hedeflemesinde yakından izlediği çekirdek PCE'nin Haziran'da
aylık %0,3 artışla yıllık bazda %2,7'de sabit kalması bekleniyor. Tarım dışı
istihdam Haziran'da 147 bin seviyesinde gerçekleşmişti. Önceki ayın verisi 139
binden 144 bine revize edildi. Temmuz'da istihdamın 107 bin artması, işsizlik
oranının %4,1'den %4,2'ye, ortalama saatlik kazançların ise aylık %0,3 artışla
%3,7'den %3,8'e yükselmesi bekleniyor. ISM imalat ise Haziran'da 48,5'ten 49,0'a
yükselmişti. Alt endekslere baktığımızda, ödenen fiyatlar 69,4'ten 69,7'ye
yükselirken, istihdam 46,8'den 45,0'a, yeni siparişler 47,6'dan 46,4'e düşüş kaydetti.
Temmuz'da imalat PMI'ın 49,5 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Euro
Bölgesi'nde yarın işsizlik oranı, Cuma günü ise Temmuz ayı öncü enflasyon verisi
izlenecek. TÜFE'nin aylık %0,1 düşüşle yıllık bazda %2,0'dan %1,9'a gerilemesi
bekleniyor. Veri gündeminin bu hafta görece sakin olduğu Çin'de PMI verileri
takip edilecek. Yarın açıklanacak olan imalat PMI'ın Temmuz'da 49,7'de sabit kalması,
imalat dışı PMI'ın ise 50,5'ten 50,2'ye gerilemesi bekleniyor. Japonya'da
ise yarın yoğun veri gündemi takip edilecek. Aynı gün içerisinde BoJ faiz kararı,
perakende satışlar ve sanayi üretimi izlenecek. BoJ'un faizi %0,50'de sabit
bırakması beklenirken, önümüzdeki döneme ilişkin ekonomiye dair tahminlerde
revizyon olup olmayacağı izlenecek.

Yurt İçi Piyasalar
------------------
Küresel piyasalardaki zayıf seyre karşın, ikinci çeyrek bilanço açıklamalarına bağlı
olarak hisse bazlı ayrışmalar görülebilir

Dün piyasalarda neler oldu?
BİST 100 endeksi güne %0,12 artışla 10.555,20 puandan başlangıç yaptı. Açılışın
ardından endeksteki zayıf seyir devam ederken, gün sonuna doğru satış baskısı arttı.
Kapanış 10.487,25 puan ile gün içi en düşük seviyeden gerçekleşirken, endeks
%0,52 kayıpla günü tamamladı. Bankacılık endeksi %0,39 artarken, sanayi endeksi
%0,75 değer kaybetti. Günlük işlem hacmi 85,9 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Bugün ne bekliyoruz?
Küresel piyasalardaki zayıf seyre karşın, ikinci çeyrek bilanço açıklamalarına bağlı
olarak hisse bazlı ayrışmalar görülebilir. Yurt içinde bugün işsizlik oranı
ve ekonomik güven endeksi açıklanacak. Mayıs'ta işsizlik oranı 0,2 puan azalışla
%8,4'e gerilerken, istihdam oranı %49,0 seviyesinde gerçekleşmişti. Ekonomik
güven endeksi ise Mayıs ayında 96,65 iken, Haziran ayında %0,1 oranında artarak
96,71 değerini almıştı.
Gelecek gündemde neler var?
Yurt içinde yarın dış ticaret istatistikleri, Cuma günü ise İSO imalat PMI izlenecek.
İhracat Mayıs ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %2,6 artarak 24,8 milyar
dolar, ithalat %2,7 artarak 31,5 milyar dolar seviyesinde gerçekleşmişti.
Böylelikle ticaret dengesi 6,65 milyar dolar açık kaydetmişt. İmalat PMI Haziran'da
46,7 ile sekiz ayın en düşük değerini almıştı. Böylelikle sektörün faaliyet
koşulları Nisan 2024'ten bu yana bozulma eğilimini devam ettirdi. Mayıs'ta endeks
47,2 değerini almıştı. İSO tarafından yapılan açıklamada, talepteki zayıflığın
yeni siparişlerin azalmasına neden olduğu ve yeni ihracat siparişlerinin
de daralma sergilediği belirtilmişti.

Tahvil ve Döviz Piyasaları
--------------------------
Küresel tarafta, ABD'de Temmuz ayında Conference Board Tüketici Güven Endeksi verisi
piyasa beklentilerinin üzerinde 97,20 puan açıklanrken, önceki aya göre 4,2
puan iyileşme kaydetti. Gün içinde ABD 10 yıllık faizi 5 bp azalışla %4,35, Almanya
10 yıllık faizi yatay seyirle %2,69 seviyesinde işlem gördü.
Türkiye'nin 5 yıllık Dolar cinsi CDS risk primi 275 bp'dan işlem görürken, Ocak
2035 vadeli 10 yıllık Eurobond faiz getirisi 1 bp artışla %7,14 seviyesine geriledi.
Döviz tarafında, majör para birimlerinin çoğu ABD Dolar'ı karşısında değer kaybetti.
Dolar Endeksi 98,979 seviyesine yükselirken, Euro / Dolar paritesi 1,1541
seviyesine geriledi. Dolar / TL spot kuru ise 40,57 seviyesinden işlem gördü.
Yurt içi tarafta TL tahvil piyasalarında satış eğilimi izlendi. Temmuz 2027 vadeli
2 yıllık gösterge tahvilin bileşik faizi 30 bp artışla %40,64, 10 yıllık gösterge
tahvilin faizi ise 37 bp artışla %32,01 seviyesinden işlem gördü.
BİST Repo Pazarı'nda gecelik ortalama faiz oranı %42,57 - %42,85 bandında oluşurken,
günlük işlem hacmi 840 milyar 489 milyon TL'ye yükseldi.

Yurt İçi Haberler
-----------------

Cumhurbaşkanımız Sayın Recep Tayyip Erdoğan, Kazakistan Cumhurbaşkanı Kasım Cömert
Tokayev ile düzenlenen ortak basın toplantısında önemli açıklamalarda bulundu.
Görüşmelerde, modern İpek Yolu olarak anılan Hazar geçişli Orta Koridor'un etkin
şekilde kullanımı ve geliştirilmesi konusunun ele alındığını belirten Erdoğan,
askeri ve savunma sanayii alanlarında iş birliğini ileriye taşıyacak somut
projelerin de gündeme geldiğini ifade etti. Güvenlik alanındaki iş birliğinin
de değerlendirildiğini aktaran Erdoğan, FETÖ ile mücadele başta olmak üzere çeşitli
güvenlik başlıklarını ele aldık dedi. Erdoğan ayrıca, Türkiye'ye gelen Kazak
turist sayısında istikrarlı bir artış yaşandığını vurgulayarak, Geçtiğimiz
yıl 900 bine yakın Kazak kardeşimizi ülkemizde misafir ettik açıklamasında bulundu.

Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Sayın Alparslan Bayraktar, Türkiye-Irak Ham Petrol
Boru Hattı'nın günlük 1,5 milyon varil taşıma kapasitesine sahip olduğunu ancak
bugüne kadar hiçbir zaman tam kapasiteyle çalışmadığını söyledi. Cumhurbaşkanlığı
Külliyesi'nde gerçekleştirilen Kabine Toplantısı sonrası basın mensuplarına
açıklamalarda bulunan Bayraktar, Bu hattı işler durumda tutmak için geçtiğimiz
yıllarda ciddi yatırımlar yaptık. Yeni anlaşma taslağında hattın tam kapasiteyle
kullanılmasını sağlayacak bir mekanizmanın yer alması gerektiğini ifade
ettik, dedi.
Rekabet Kurumu, hızlı tüketim malları sektöründe faaliyet gösteren Unilever Sanayi
ve Ticaret Türk AŞ ile yeniden satıcılarının, yeniden satış fiyatlarını belirlemek
suretiyle rekabet kurallarını ihlal ettiği gerekçesiyle haklarında soruşturma
başlatıldığını açıkladı.
IMF, Türkiye ve küresel büyüme tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Kurum, Türkiye
ekonomisine ilişkin 2025 yılı büyüme tahminini %2,7'den %3,0'e, 2026 yılı
tahminini ise %3,2'den %3,3'e yükseltti.
Kamuda yaklaşık 600.000 işçinin 2025 ve 2026 yıllarındaki ücret artışlarını belirleyecek
toplu sözleşme görüşmeleri kapsamında, Türk Ağır Sanayii ve Hizmet Sektörü
Kamu İşverenleri Sendikası (TÜHİS) ile işçi tarafı arasında sürpriz bir görüşme
gerçekleşti. Görüşmede, işçi kesimine ilk altı ay için %24, ikinci altı ay
için %11, üçüncü altı ay için %10 ve dördüncü altı ay için %6 oranında zam teklifi
sunuldu.
Hazine ve Maliye Bakanlığı'ndan edinilen bilgilere göre, Vergi Denetim Kurulu (VDK),
2024 yılının ilk yarısında denetim faaliyetlerini yoğun şekilde sürdürdü.
Kurul tarafından yapılan vergi incelemeleri sonucunda yılın ilk 6 ayında toplam
134,89 milyar TL tutarında matrah farkı tespit edildi. Bu rakam, 2023'ün aynı
dönemine göre yaklaşık %180 artışa işaret ederken, tarhı istenen vergi tutarı %150,
önerilen ceza tutarı ise %112 oranında yükseldi. 2023 yılı genelinde toplam
159,75 milyar TL matrah farkı belirlenmişti.

Yurt Dışı Haberler
------------------
Son dönemde küresel piyasalarda fiyatlamalar ABD Başkanı Donald Trump'ın tarifeleri
kaynaklı bir resesyon riskinin ortadan kalktığına işaret etse de Goldman Sachs
Stratejisti Peter Oppenheimer bu iyimserliğe katılmıyor. Oppenheimer, Washington'un
önemli ticaret ortaklarıyla anlaşmaya varmasına rağmen gümrük vergilerinin
hisse senedi fiyatlarını olumsuz etkileyecek kadar sert olabileceğini söyledi.
Oppenheimer'a göre ABD resesyondan kaçınabilir, ancak değerlemeler o kadar
yüksek ki, diğer piyasalara yönlenmek daha mantıklı görünüyor. Oppenheimer, Londra'da
Bloomberg'e verdiği röportajda, Çeşitlendirme konusunu ilk kez gündeme
getirdiğimizde, insanlar oldukça şüpheciydi. Gerçekten yanlış yaptığımızı düşünmüyorduk
ve bu yılın ilk çeyreğinde ABD'nin performansı düşmeye başladığında,
çok olumlu tepkiler aldık ifadelerini kullandı.
Fidelity International'a göre, Fed'in ABD ekonomisini desteklemek için faiz oranlarını
düşürme sürecine girecek olması, doların değer kaybetmesi ve merkez bankalarının
varlıklarını artırmaya devam etmesi nedeniyle altın fiyatları gelecek
yılın sonunda ons başına 4.000 dolara ulaşabilir. Kurumun fon yöneticisi Ian Samson,
altının 3.500 dolar üzerine çıkarak rekor kırmasının ardından yaşadığı düşüş
sonrası bazı çapraz varlık portföylerinin alıma geçtiğini hatırlattı. Samson
Bunun gerekçesi, Fed'in daha güvercin bir politika izleyeceğine dair tablonun
netleşmesi. Bir başka sebep de ağustos ayının genelde piyasalar için zayıf zamanlar
olması ve portföylerin bu zamanda daha fazla çeşitlenmesi yorumunu yaptı.
IMF'nin Küresel Ekonomi: Kalıcı Belirsizlik Ortamında Zayıf direnç isimli raporunda
2025 yılı küresel büyüme tahmini %3'e, 2026 için %3,1'e yükseldi. Yukarı
yönlü revizyonun Nisan ayında açıklanandan daha düşük ortalama efektif ABD tarife
oranlarını, zayıflayan ABD doları da dahil olmak üzere finansal koşullardaki
iyileşmeyi yansıttığı belirtildi. Küresel enflasyonun Nisan raporunda da olduğu
gibi 2025'te %4,2'ye, 2026'da %3,6'ya gerileyeceği öngörüldü. ABD için 2025 büyüme
tahmini %1,8'den %1,9'a yükseldi.Euro Bölgesi'nde büyüme tahmini 2025 için
%1'e, 2026 için %1,2'ye yükseldi. Gelişmekte olan ekonomilerin bu sene %4,1,
2026'da %4 büyüyeceği tahminine yer verildi. Çin'in büyüme tahmini 0,8 puan artarak
%4,8'e yükseldi.
Mali takviminde 29 Haziran'da sona eren üç aylık dönemi 2025 mali yılının üçüncü
çeyreği olarak kabul eden kahve zinciri Starbucks, bilançosunu yayımladı. Buna
göre, Starbucks'ın küresel karşılaştırılabilir mağaza satışları söz konusu dönemde
%2 düştü. Şirketin karşılaştırılabilir mağaza satışları, Kuzey Amerika ve
ABD'de de %2'şer azalış kaydetti. Starbucks'ın uluslararası karşılaştırılabilir
mağaza satışları ise yatay seyrederken, Çin'deki satışları %2 arttı. Kahve zincirinin
geliri, 29 Haziran'da sona eren üç aylık dönemde geçen yılın aynı dönemine
kıyasla yüzde 3,8 artışla 9,5 milyar dolara yükseldi. Şirketin karı ise aynı
dönemde %47,1 azalışla 558,3 milyon dolara geriledi. Kahve zincirinin hisse başına
karı da geçen yılın aynı dönemine kıyasla %47,3 azalarak 49 sente indi.

Şirket Haberleri
----------------
Otokar (OTKAR, Pozitif): Otokar'ın satış gelirleri 2Ç25 döneminde yıllık bazda %10,2
reel artış kaydederek 11,40 mlr TL seviyesinde, kurum beklentimizin ve ortalama
piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Satış karmasında operasyonel
karlılığa olumlu katkı sağlayan savunma sanayi araçlarının da bulunmasının
desteğinde geçen yılın aynı döneminde 42 mn TL operasyonel zarar kaydeden şirket,
bu dönemde 1,44 mlr TL FAVÖK elde etti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin
%70,2, ortalama piyasa beklentisinin ise %152,1 üzerinde gerçekleşti. Operasyonel
karlılıkta öne çıkan güçlenmenin desteğinde geçen yılın aynı döneminde %0,4
oranında operasyonel zarar marjı kaydeden şirket, bu dönemde %12,6 seviyesinde
FAVÖK marjı elde etti. Güçlü FAVÖK yaratımına ek olarak, diğer faaliyetlerden net
bazda kaydedilen gelirlerin geçen yılın aynı dönemine göre %24 artış göstermesinin
desteğinde şirket 2Ç25 döneminde 412 mn TL net kar açıkladı. Hatırlanacağı
üzere geçen yılın aynı döneminde 1,24 mlr TL net zarar kaydetmişti. 2Ç25 dönemine
ilişkin açıklanan net kar rakamı kurum beklentimizi %26,1 aşarken, ortalama
piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapma
kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılıktan kaynaklandı.
Otokar'ın beklentileri aşan karlılığa işaret eden 2Ç25 finansallarının hisse
performansına etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Akbank (AKBN, Nötr): Akbank'ın 2Ç25'te solo net karı yıllık bazda %1,8 artış kaydederken,
çeyreksel bazda %19 düşüşle 11,125 milyar TL olarak açıklandı. Net kar,
kurum beklentimiz olan 11,214 milyar TL ve piyasa medyan beklentisi olan 11,048
milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Swap dahil net faiz marjı, beklentimizle
uyumlu, artan fonlama maliyetleri nedeniyle 35 baz puan gerileyerek %1,95 seviyesinde
gerçekleşti. 2Ç25'te net ücret ve komisyon gelirleri, ödeme sistemleri segmenti
öncülüğünde, çeyreklik %14, yıllık bazda %61 artışla 25,8 milyar TL seviyesine
ulaştı. Banka yıl sonu beklentilerinde, YP kredi büyümesine ilişkin yüksek
%10'lu seviyelerdeki artış öngörüsünü orta tek haneli seviyelere revize ederken,
net ücret ve komisyon gelirlerindeki büyüme beklentisini %40'tan %60'a yükseltti.
Net faiz marjı beklentisini ise yıl sonu için %5 seviyesinden %3-3,5 aralığına
düşürdü. Özsermaye karlılığı tarafında da daha önce %30'un üzerinde olan
tahminini, %25'in üzerinde olacak şekilde güncelledi. Beklentiler ile uyumlu
gerçekleşen sonuçların hisse performansına yansımasını 'nötr' olarak değerlendiriyoruz.

Koç Holding (KCHOL, Pozitif): Sermayesinde yaklaşık %75 paya sahip olduğu bağlı
ortaklığı Tek-Art Kalamış ve Fenerbahçe Marmara Turizm Tesisleri A.Ş. (Tek-Art)
ile Yıldız Holding A.Ş. ve Sağlam İnşaat Taahhüt Ticaret A.Ş. (Sağlam İnşaat)
arasında, Göcek Village Port Marina'nın deniz ve kara alanlarının kullanım haklarına
sahip MCI Turizm Marina Yat ve Çekek İşletmesi A.Ş. (MCI) ile Göcek Exclusive
Port Marina'nın deniz ve kara alanlarının kullanım haklarına sahip RAM Turizm
Marina Yat ve Çekek İşletmesi A.Ş.'nin (RAM) sermayelerinin %50'sine sahip
olan ve bu marinaları işletmekte olan Beta Marina Liman Yat ve Çekek İşletmeciliği
A.Ş.'nin (Beta) sermayesini temsil eden payların tamamının Yıldız Holding A.Ş.'den,
MCI ile RAM'ın sermayesinin %50'sini temsil eden diğer payların ise Sağlam
İnşaat'tan satın alınmasına yönelik bir Pay Alım Satım Sözleşmesi (Sözleşme)
imzalandı. MCI ve RAM, Göcek Village Port Marina ve Göcek Exclusive Port Marina'nın
bulunduğu kara alanlarının 31 Aralık 2033 tarihine kadar, deniz alanlarının
ise 1 Nisan 2073 tarihine kadar kullanma iznine sahip olup, söz konusu marinalar
Beta tarafından işletilmektedir. MCI ve RAM'ın paylarının satın alınması
ile birlikte MCI ve RAM'ın kullanım hakkı sahibi olduğu alanlarda bulunan otel
varlıkları da devralınmış olacaktır. Sözleşme uyarınca, MCI ve RAM sermayelerinin
%50'sini temsil eden paylar için Sağlam İnşaat'a ve Beta sermayesinin tamamını
temsil eden paylar için Yıldız Holding A.Ş.'ye ödenecek toplam bedel, kapanış
tarihi itibarıyla net borçluluk ve net işletme sermayesi düzeltmesine tâbi olmak
kaydıyla, 160.000.000 USD'dir. özleşme uyarınca Rekabet Kurulu onayının 15
Aralık 2025'e kadar alınamaması halinde tarafların sözleşmeyi feshetme hakkı bulunmakta
olup, bu tarih itibarıyla diğer kapanış şartlarının yerine getirilmemesi
halinde ise Tek-Art'ın sözleşmeyi tek taraflı olarak feshetme hakkı olacaktır.

Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody's,
Ortaklığın Ba3 seviyesindeki kredi notunu bir kademe artırarak Ba2 seviyesine
yükseltti. Not görünümünü de Durağan olarak güncelledi. Moody's ayrıca, Ortaklığın
2015 yılında ihraç etmiş olduğu USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş
Kredi Sertifikalarına ait kredi notunu Ba3'ten Ba2'ye ve JPY cinsi A tipi Ekipman
Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikalarına ait kredi notunu da Ba2'den
Ba1'e yükseltti.

Tüpraş (TUPRS, Nötr): Şirketin cirosu yılın ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı
dönemine göre %28,9 azalışla 183.164 mn TL seviyesine geriledi. Piyasa ortalama
beklentisi 181.508 mn TL'de bulunuyordu. Tüpraş ürün marjı ilk çeyrekte 5,3
$/v (2Ç24: 5,4 $/v) seviyesinde gerçekleşti. Üretim 7 mn ton, satış 7,6 mn ton
seviyesinde gerçekleşirken, kapasite kullanım oranı %98,0 oldu. Orta distilat
ürün marjları, yüksek baz etkisine rağmen yıllık olarak paralel ilerlerken, artan
talep nedeniyle çeyreksel bazda yükseldi. YKFO ürün marjı, arz kısıtlamaları
sebebiyle yüksek seyrine devam etti. 2Ç25'te motorin ürün marjı 17,1 $/v (2Ç24:
18,4 $/v), jet yakıtı ürün marjı 16,0 $/v (2Ç24: 16,3 $/v), benzin ürün marjı
16,2 $/v (2Ç24: 21,5 $/v) ve YKFO ürün marjı -5,7 $/v (1Ç24: - 13,2 $/v) seviyesinde
gerçekleşti. Şirketin FAVÖK'ü piyasa ortalama beklentisinin %1,8 üzerinde
yıllık bazda %19,8 düşüşle 13.889 mn TL seviyesinde, FAVÖK marjı ise yıllık
bazda 0,9 puan artışla %7,6 seviyesinde gerçekleşti. Geçen senenin aynı döneminde
1.487 mn TL olan net finansman gelirleri bu yıl 523,2 mn TL'ye geriledi. Beklentinin
6.806 mn TL olduğu net kar 2Ç25'te yıllık bazda %31,5 artışla 8.884 mn
TL, net kar marjı ise %4,9 (2Ç24: %2,6) seviyesinde gerçekleşti. Zayıf operasyonel
karlılığa karşın vergi giderlerindeki azalma net karı destekledi. Tüpraş yıl
sonu beklentilerini korudu. Şirket 2025'te net rafineri marjının 5-6 $/v, yıllık
üretimin ~26 mn ton, yıllık satışın ~30 mn ton, kapasite kullanım oranının
ise ortalama %90-95 aralığında gerçekleşmesini bekliyor.

Aygaz (AYGAZ, Pozitif): Aygaz 2Ç25'te ortalama piyasa beklentisi olan 639 mn TL'nin
%50,8 üzerinde 963 mn TL net kar açıkladı. Tahminlerin üzerinde gerçekleşen
net karda, beklentilerin üzerinde gerçekleşen güçlü oprasyonel karlılık ve geçen
yılın aynı döneminin aksine bu dönemde 88 mn TL'lik net finasman geliri kaydedilmesi
etkili oldu. 2Ç24'te 3,2 mn TL net finansman gideri kaydedilmişti. Ciro
ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %16,2 düşüşle 19.967 mn TL
seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK ortalama piyasa beklentisinin %9,5 üzerinde
610 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,8 puan artışla
%3,1 seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu rakam piyasa beklentisinin 0,3 puan
üzerinde gerçekleşmeye işaret ediyor. Hem net kar hem operasyonel marjlar tarafında,
beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçların hisse performansına
yansımasını 'pozitif' olarak değerlendiriyoruz.

Tav Havalimanları (TAVHL, Nötr): Şirketin net satışları 2025 yılının ikinci çeyreğinde
ortalama piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %36,5 artışla 19.539 mn
TL'ye yükseldi. Cirodaki artışta fiyat artışları, yolcu başı gümrüksüz satış
büyümesi, Almatı'daki yeni ticari alanlar ve Antalya'daki yeni yiyece-içecek operasyonu
önemli faktörler arasında yer aldı. İkinci çeyrekte maliyetlerdeki artışın
satış gelirlerine kıyasla daha düşük olmasıyla brüt kar marjı 1,3 puan artışla
%41,5'e yükseldi. Ortalama piyasa beklentisinin 6.077 mn TL olduğu FAVÖK ikinci
çeyrekte yıllık %41,1 artışla 6.351 mn TL'ye yükseldi. Ciroya kıyasla daha
düşük yüzdesel FAVÖK büyümesinin ana nedenleri arasında TAV Teknoloji projesinin
geçen yıla göre daha düşük marjlı olması, 1Ç24'te daha önce giderleştirilen
varlıkların geri kazanılması ve TL enflasyonu yer aldı. FAVÖK marjı aynı dönemde
1,0 puan artışla %32,5 oldu. 2Ç24'te 1.372 mn TL olan net finansman giderleri
2Ç25'te 2.574 mn TL'ye yükseldi. Şirket yılın ikinci çeyreğinde 191,6 mn TL net
zarar açıkladı. Finansman ve vergi giderlerindeki artış net karlılığı baskıladı.
Ortalama piyasa beklentisi 882 mn TL net kar açıklanması yönündeydi. Şirket
geçen yılın aynı döneminde 2.508 mn TL net kar açıklamıştı. Şirket yıl sonuna
ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre Tav Havalimanları 2025'te, 110-120 mn
toplam yolcu (75-83 mn dış hat yolcu sayısı), 1.750-1.850 mn euro ciro ve 520-
590 mn euro FAVÖK bekliyor.

Mavi Giyim (MAVI, Nötr): Pay geri alım işlemleri kapsamında, 29/07/2025 tarihinde,
Borsa İstanbul'da pay başına 40,86 TL - 41,02 TL fiyat aralığından (ortalama
40,9175 TL) toplam 200.000 TL nominal değerli MAVI B Grubu pay senedi geri alındı.
Bu işlemle birlikte, bugüne kadar geri alınan toplam B grubu pay sayısı 825.000
adet olup, bu payların sermayeye oranı yaklaşık %0,1'dir.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -