GÜNÜN YORUMU
ABD ve Çin iki ülke arasındaki %100'ü aşan gümrük vergilerinin 90 gün daha duraklatılması
için çalışmaya devam etme konusunda anlaşmaya vardı. Almanya on milyarlarca
euro değerinde kapsamlı bir savunma tedarik programı başlatmaya hazırlanıyor.
Bugün Türkiye'de işsizlik oranı ve ekonomik güven endeksi yayınlanacak. Yurt
dışında ise Fed'in faiz kararı ile ABD, Almanya ve Euro Bölgesi GSYH verileri
takip edilecek. Bugün Asya piyasaları karışık bir seyir izlerken ABD vadelileri
yatay işlem görüyor. Borsa İstanbul'un güne yatay bir seyirle başlamasını öngörüyoruz.
AÇIKLANAN FİNANSALLAR
AKBNK
Akbank, 2025 yılı ikinci çeyreğinde (2Ç25) 11.125 milyon TL net kar açıkladı (çeyreklik
bazda %19 düşüş, yıllık bazda %2 artış). Bu sonuç, piyasa beklentisi (11.104
milyon TL) ve bizim tahminimiz (11.046 milyon TL) ile uyumlu gerçekleşti.
Çekirdek gelirler, TÜFE'ye endeksli menkul kıymet gelirlerindeki artış ve güçlü
ücret-komisyon performansı sayesinde çeyreklik bazda %9 büyüdü. Öte yandan, yüksek
TL fonlama maliyetleri nedeniyle çekirdek faiz makası çeyreklik bazda 1,4
puan daraldı. Gerçekten de TL kredi-mevduat makası 2Ç'de 2,6 puanlık düşüşle %
-1,1'e geriledi. Merkez Bankası'nın faiz indirimleriyle birlikte 3. çeyrekte marjların
toparlanmasını bekliyoruz. Ücret ve komisyon gelirleri güçlü seyrini sürdürerek
çeyreklik bazda %14 ve yıllık bazda %61 artış gösterdi. Bu artışta kredi
büyümesi ve ödeme sistemlerinden gelen katkı etkili oldu. Swap maliyetleri
1Ç'de 5 milyar TL iken, 2Ç25'te 7,1 milyar TL'ye yükseldi. Bu artış ve daralan
faiz makası, swap düzeltilmiş net faiz marjının çeyreklik bazda 33 baz puan daralmasına
neden oldu. Operasyonel giderler çeyreklik bazda %5 ve yıllık bazda %35
arttı. Bu artışın ana nedeni insan kaynaklarıyla ilgili giderlerdi. Toplam net
kredi risk maliyeti (Net Total CoR) bu çeyrekte 222 baz puan ile 1Ç'deki 234
baz puana göre hafifçe geriledi. Yeni donuk alacak girişleri oldu. Donuk alacak
karşılık oranı çeyreklik bazda 79 baz puan artışla %60'a yükseldi. Donuk alacak
oranı ise çeyreklik bazda yatay kalarak %3,6 seviyesinde kaldı. Genel olarak,
özsermaye karlılığı (ROE) 2Ç'de %17,7'ye geriledi (1Ç'de %22,7, geçen yıl aynı
dönemde %20 idi). Akbank, 2025 yılı için >%30 olan özkaynak karlılığı hedefini,
net faiz marjı hedefini %5'ten %3-3,5 aralığına revize etmesi nedeniyle >%25
olarak güncelledi. 2024 yılında %36'lık kar daralması sonrası 2025'te Akbank'tan
%52 oranında kar artışı bekliyoruz. 2025 için özkaynak karlılığı tahminimiz %24
seviyesindedir. Akbank hisseleri, tahminlerimize göre 2025 yılı için 1,2x F/DD
(fiyat/defter değeri) ve 5,4x F/K (fiyat/kazanç) çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Sonuçları hisse performansı açısından hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
OTKAR
Otokar, 2Ç25'te güçlü brüt karlılığın desteğiyle 412mnTL net kar açıkladı (2Ç24:
1,24mlrTL net zarar). Piyasa beklentisi, şirketin 42mnTL net kar açıklaması yönündeydi.
Azalan operasyonel giderler/ satışlar oranı ve güçlü brüt kar etkisiyle
yıllık bazda daha iyi sonuçlar açıkladı. Satış gelirleri yıllık bazda %10 arttı
ve 11,4mlrTL'ye yükseldi. Brüt kar marjı yıllık bazda 1100 baz puan iyileşerek
%27,7'ye ulaştı. Şirket, 1,52mlrTL esas faaliyet karı açıkladı (2Ç24: 99mnTL
esas faaliyet zararı). Bu dönemde, 1,44mlrTL FAVÖK kaydederken (2Ç24: -42mnTL)
FAVÖK marjı ise %12,6 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç25'te yaklaşık 1,1mlrTL net
parasal kazanç elde edildi (2Ç24: 1,56mlrTL). Şirketin net borç pozisyonu 18,5mlrTL
seviyesinde tamamlandı (2024 yıl sonu: 23mlrTL). Şirketin bakiye sipariş tutarının
1mnUSD ve 877mnEUR'dan oluştuğunu belirtelim. Hatırlatmak gerekirse, 27
Kasım 2024 tarihinde, Romanya zırhlı araç projesinden 857mnEUR'luk ihale imzalanmıştı.
Zırhlı araç teslimatlarının gerçekleşmeye başlamasıyla takip edilen finansallarda
daha güçlü sonuçlar görebileceğimizi düşünüyoruz. Sonuçlar, hisse
üzerinde olumlu etki yaratabilir.
TAVHL
TAV Havalimanları, 2Ç25'te 445mn EUR ciro (yıllık +%8), 147mn EUR FAVOK (+%13) ve
4mn EUR net zarar (2Ç24 72mn EUR net kar) açıklamıştır. Ciro, şirketin analistlerden
topladığı tahminlerle oluşturduğu piyasa beklentisinin %3 gerisindeyken,
FAVÖK ise beklentinin %6 üzerindedir. Bu sebeple gerçekleşen FAVÖK marjı %32.9'la
beklenen %30.2'yi aşmıştır. Bunda TL'nin değer kaybı ve özellikle Türkiye
dışında işletilen havalimanlarının faaliyet kaldıracı katkı sağlamıştır. Fakat
açıklanan 4mn EUR'luk çeyreklik net zarar, piyasa net kar beklentisi olan 20mn
EUR'nun oldukça gerisindedir. Şirketin sunumuna göre 2Ç25'teki net zararda etkili
olan tek seferlik negatif etki miktarı 71mn EUR'dur. Bunda kur farkı ve enflasyon
muhasebesi kaynaklı yüksek vergi (hem iştirak karlarında hem konsolidede)
etkili olmuştur. EUR/TL ve EUR/USD'nin değer kazanması nedeniyle TL ve ABD doları
parasal varlıklarda çevrim farkı zararı oluşması beklenmekteydi ve kur farkı
zararı 2Ç24'teki 2mn EUR'dan 2Ç25'te 19mn EUR'ya yükselmiştir. Özkaynak yöntemi
ile konsolide edilen yatırımların 2Ç24'teki 12mn EUR'luk pozitif katkısı 2Ç25'te
negatif 28mn EUR'dur. Konsolide finansallardaki vergi giderinin 2Ç24'teki
7mn EUR'dan 2Ç25'te 25mn EUR'ya çıkması da baskı unsurudur. Şirket 2025 beklentilerini
korumuştur. Turizm, kur hareketleri ve Gürcistan'daki imtiyazın uzayıp
uzamaması ana katalistler olsa da çeyreklik net zarar hisse üzerinde kısa vadede
baskı yaratabilir.
KCHOL
Koç Holding'in %75'ine sahip olduğu Tek-Art Kalamış ve Fenerbahçe Marmara Turizm
Tesisleri A.Ş. (Tek-Art), MCI Turizm Marina Yat ve Çekek İşletmesi A.Ş. (MCI)
ile RAM Turizm Marina Yat ve Çekek İşletmesi A.Ş.'nin (RAM) sermayelerinin %50'sine
sahip olan ve bu marinaları işleten Beta Marina Liman Yat ve Çekek İşletmeciliği
A.Ş (Beta) sermayesinin tamamını Yıldız Holding A.Ş.'den satın almıştır.
MCI ile RAM'ın kalan %50 sermayesini ise Sağlam İnşaattan satın almıştır. MCI
ve RAM işletmelerinin kara alanlarının 31 Aralık 2033 tarihine kadar, deniz alanlarının
ise 1 Nisan 2073 tarihine kadar kullanım izni mevcuttur. Ayrıca MCI ve
RAM'ın paylarının satın alınması ile kullanım hakkı bulunan alanlardaki otel varlıkları
da devralınmıştır. Devralma işlemleri sonucunda Yıldız Holding A.Ş. ve
Sağlam İnşaat'a USD160mn ödeme yapılacaktır.
MAVI
MAVI, dün ortalama 40.92TL fiyattan 200.000 adet pay geri alındığını ve sahip olduğu
MAVI paylarının 825.000 adede ulaştığını açıklamıştır (Şirket sermayesine
oranı %0,1). Nötr.
PETKM
Petkim'in haftalık olarak paylaştığı Etilen - Nafta makası verilerine göre 25 Temmuz
itibariyle bir önceki haftaya göre Etilen fiyatları 851 USD/ton'dan 878 USD/ton'a
yükselirken, Nafta fiyatları 539 USD/ton'dan 545 USD/ton'a yükseldi. Bu
veriler sonucunda Etilen - Nafta Makası önceki haftaya göre %6,74 artışla 333
USD oldu.
PLATTS Petrokimya endeksi 25 Temmuz itibariyle bir önceki haftaya göre 806 USD/ton
seviyesinden %0,57 artışla 810 USD/ton seviyesine yükselirken 1 yıllık ortalamasının
%2,36 ve 5 yıllık ortalamasının %13,55 altında kaldı.
Haftalık verileri hisse senedi için hafif pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz.
Detaylı bilgi için
Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.