Analiz- Otokar Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

OTKAR- Pozitif

Güçlü karlılık.
OTKAR 2025 2.çeyrekte 11.4mlr TL hasılat, 1.44 mlr TL FAVÖK, 412m TL net kar ile
beklentilerin altında satış beklentilerin üzerinde kar açıkladığını görmekteyiz.

Satış kırılımına baktığımız zaman satışların büyük çoğunluğunu oluşturan ticari
araç segmentine 2Q25'de %2.8 daralma görsek de savunma sanayi araçlarındaki %44'lük
büyümeyi pozitif değerlendirmekteyiz. Adetsel anlamda satışlara baktığımızda
ise toplam otobüs satışlarında ( miniküçük-normal) %9 daralma ile 876 adet
olduğunu görmekteyiz.

Askeri araçlarda büyüme %12.7 ile 80 adet olurken kamyon ve pick-up büyümesinin
güçlü olduğunu görmekteyiz. Toplam satışlara baktığımızda ise 2Q25'de geçtiğimiz
yılın aynı dönemine göre büyümenin %43.3 ile 1799 adet olarak gerçekleşmesini
pozitif değerlendirmekteyiz. Bunlara ek olarak toplam satışların içerisindeki
özellikle askeri araçların ihracat payının artarak devam etmesinin önemli bir katalizör
olduğunu düşünmekteyiz.

Kesinleşen Siparişler'e baktığımız zaman 2025/6'da 877m ? ve 1m $ olarak gerçekleştiğini
görmekteyiz. Toplam bakiye siparişlerinin büyük bir kısmının (857m ?)
Romanya'daki zırhlı araç projesinden oluştuğunu görmekteyiz.

Karlılığa baktığımız zaman hem çeyreksel hem de geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
güçlü marj büyümesinin dikkat çekici olduğunu görmekteyiz. Artan marjlar ve
gider optimizasyonu sayesinde piyasa beklentisi olan 54m TL net kar rakamının
çok üzerinde 412m TL net kar açıklamasını pozitif değerlendirmekteyiz.

Borç yapısı ise finansal borçlarda %3'lük azalış görsek de parasal pozisyon değişiminden
kaynaklı etkilerden dolayı net borcu %23 arttığını görmekteyiz. Şirket
15x NetBorç/FAVOK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Sonuç olarak beklentinin altında gelen satış ve beklentinin üzerinde gelen karlılığı
pozitif değerlendiriyoruz. 1Q25'de y.dışı satış büyümesi %15.7 olurken 2Q25'de
sınırlı büyüme görsek de ihracat payının artmasını pozitif değerlendirmekteyiz.
Hem adetsel anlamda hem de güçlü marj büyüme hem de Avrupa'nın 4.büyük otobüs
üretici konumunda olması ve savunma segmentinde güçlü büyümesi sayesinde önemli
bir oyuncu olduğunu düşünmekteyiz. Faiz indirim döngüsüyle birlikte güçlü
büyüyen kar marjlarının etkisinin tek seferlik değil sürdürülebilir olma yolunda
olduğunu düşünmekteyiz.

Gelen sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -