Analiz- TAV Havalimanları 2Ç25 Finansal Görünüm Değerlendirme Raporu (Gedik Yatırım)

Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat: 402 TL
Potansiyel Getiri: %61,77
2Ç25 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle
şirketin:
Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %36,52 artışla 19.539
milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %35,42 artışla 33.958
milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir
FAVÖK'ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %41,52 artışla 6.334 milyon
TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK'ü
%34,93 artışla 9.756 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 115 baz puan artışla %32,4
olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK
marjı 10 baz puan azalışla %28,7 olmuştur.
Geçen yılın 2. çeyreğinde 2.508 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 2.
Çeyreğinde 192 milyon TL net zarar açıklamıştır. 2024 yılının ilk 6 ayında 2.806
milyon TL net kar açıklayan şirket, 2025 yılının ilk 6 ayında 1.930 milyon TL
net zarar açıklamıştır.

Sonuç: Euro bazlı rakamlara göre net satışlar yıllık bazda %8 artarak 445 milyon
Euro'ya yükselirken, bizim beklentimiz olan 439 milyon Euro'nun ve konsensüs beklentisi
olan 461 milyon Euro'ya paraleldir. 2Ç25'te toplam yolcu sayısı %4, uluslararası
yolcu sayısı ise %7 oranında büyümüştür. Net satışlardaki artışın yolcu
sayısındaki büyümenin üzerinde olması, fiyatlandırma stratejisinin ve yeni
iş kollarının olumlu katkısını göstermektedir. Havalimanı gelirleri %7 oranında
artarken, hizmet gelirleri %9 oranında yükselmiştir. Havalimanı tarafında Almatı,
Gürcistan ve Ankara'nın net satış büyümesi sırasıyla %4, %9 ve %12 olarak
ve hizmet segmentinde ise HAVAS ve BTA'nın net satış büyümesi sırasıyla %7 ve %39
olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler, personel giderlerindeki %18'lik
artışın etkisiyle yıllık bazda %8 artarak 348 milyon euro olmuştur. FAVÖK marjı,
2Ç24'te %31 iken 2Ç25'te %33'e yükselmiştir. Sonuç olarak, şirket 4,4 milyon
Euro net zarar açıklamıştır (kons: -20 mn euro). Toplam nakit dışı kalemler,
2Ç25'te net kar üzerinde 71 milyon Euro olumsuz etki yaratmıştır. Net borç, çeyreksel
bazda 16 milyon Euro azalarak 1.779 milyon Euro'ya gerilemiş, Net Borç/FAVÖK
ise 3,5x seviyesinde yatay kalmıştır. Şirketin 2025 yılı beklentileri, 1.750-1.850
milyon Euro satış geliri, 110-120 milyon yolcu sayısı, 75-83 milyon uluslararası
yolcu sayısı, 520-590 milyon Euro FAVÖK şeklinde olup, net kar 2024
yılının altında beklenmektedir (2024: 183 milyon Euro). Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.


* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -