Analiz- Sabah Stratejisi (Ziraat Yatırım)

Gün içinde yön bulmakta zorlanan BIST100 endeksi, kapanışa doğru karşılaştığı satışların
ardından günü %0,5 kayıpla 10.487 seviyesinde tamamladı. Bankacılık endeksi
pozitif ayrışırken, THYAO ve ASELS hisselerindeki düşüşler endeksi baskıladı.
Endeksin bugüne ise yatay bir görüntüyle başlamasını bekliyoruz. Kısa vadeli
düzeltme dalgasında olan BIST100'de 10.400 hedefine doğru düşüş eğilimi devam
edebilir. Küresel tarafa bakıldığında, ABD ve Çin arasında devam eden ticaret
görüşmeleri, tarife ateşkesinin uzatılması yönünde beklentileri artırırken, ABD
Başkanı Trump'ın, Çin'in Rusya ve İran'dan yaptığı enerji ithalatına yönelik
rahatsızlığını dile getirmesi ve gerekirse tarifeleri yeniden artırabileceğini
söylemesi gerilimi artırdı. Brent Petrol dün %3,5 yükselişle 72,5 USD seviyesinden
günü tamamladı. Risk iştahının azaldığı ortamda ABD 10 yıllık tahvilleri %4,32'ye
kadar geriledi. S&P ise günü %0,3 geri çekilmeyle tamamladı. Hazine Bakanı
Bessent de Çin ile anlaşma sağlanamazsa tarifelerin 2 Nisan seviyelerine dönebileceğini
söyledi. Öte yandan Trump, Hindistan'a da %25 oranında tarife uygulanabileceğini
belirtti. Yurt içinde ise IMF Türkiye için büyüme tahminlerini yukarı
yönlü revize etti. 2025 büyüme tahmini %2,7'den %3'e, 2026 için %3,2'den %3,3'e
yükseltildi. Bu sabahki fiyatlamalara bakıldığında ise ABD ve Avrupa vadelilerinde
kısmi yükseliş var. Öte yandan, Asya borsaları satıcılı bir seyir izliyor.
Bugünkü ajandada yurt içinde işgücü istatistikleri ve ekonomik güven endeksi
yer alıyor. Ayrıca GARAN ve FROTO'nun finansalları takip edilecek. ABD'de ise
bugün gerçekleşecek Fed toplantısında faiz değişikliği beklenmiyor ancak Powell'ın
açıklamaları oynaklık yaratabilir. Diğer yandan, makro tarafta ABD'de büyüme
ve ADP özel sektör istihdam verileri öne çıkıyor. Devam eden bilançolar tarafında
ise Meta ve Microsoft finansalları takip edilecek. Son olarak, Avrupa Bölgesi'nde
büyüme ve tüketici güveni öne çıkıyor.

MAKROEKONOMİ
Ziraat Bankası Ekonomik Araştırmalar tarafından yayımlanan, küresel ve yurt içi
ekonomik gelişmelere ilişkin değerlendirmelerin yer aldığı Haftalık Ekonomik Veri
Takvimi ve Ekonomik Araştırmalar Bülten'ine aşağıdaki linklerden ulaşabilirsiniz.

ŞİRKET HABERLERİ
Akbank (AKBNK, Sınırlı Negatif): Akbank'ın 2Ç2025'deki net dönem karı çeyreksel
bazda %19 oranında azalarak 11.125mn TL'ye gerilemiştir. Piyasanın kar beklentisi
11.104mn TL iken, bizim kar beklentimiz 10.942mn TL idi. Detaylar için tıklayınız.
Aygaz (AYGAZ, Sınırlı Pozitif): Aygaz, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 963mn TL net
dönem karı açıklayarak piyasa beklentisi olan 639mn TL'nin üzerinde bir performans
sergilemiştir. Şirket'in 2Ç2025 satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine
göre %16,2 oranında gerileyerek 19.967mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu düşüşte,
Türkiye LPG pazarındaki %6'lık daralma, satış tonajındaki gerileme ve LPG fiyatlarındaki
düşüş etkili olmuştur. Brüt kar aynı dönemler itibarıyla %23,1 oranında
artarak 2.020mn TL olurken, brüt kar marjı da %10,1'e (yıllık 3,2 puan artış)
yükselmiştir. Şirket'in operasyonel giderleri aynı dönemde %10,9 oranında
azalırken, diğer faaliyetlerden 137mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet
karı 429mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket'in FAVÖK'ü ise aynı dönemler
itibarıyla 610mn TL olarak (Beklenti:557mn TL) hesaplanmaktadır. Diğer taraftan,
özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden EYAŞ kaynaklı 2Ç2025'te 644mn TL'lik
gelir kaydedilmiştir. Bu çeyrekte 88mn TL'lik net finansman geliri (2Ç2024'te
3mn TL net finansman gideri) açıklanmıştır. 84mn TL'lik parasal kayıp ve 119mn
TL'lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 963mn TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek karıyla beraber şirketin 6 aylık net dönem karı 976mn TL seviyesine ulaşmıştır.
Geçen yılın aynı döneminde ise Şirket 341mn TL'lik net dönem karı kaydetmişti.
Tüpraş (TUPRS, Sınırlı Pozitif): Tüpraş'ın 2Ç2025 ana ortaklık net dönem karı geçen
yılın aynı dönemine göre %31,5 oranında artarak 8.884mn TL'ye çıkarken, bu
rakam ortalama piyasa beklentisi olan 6.806mn TL'nin %30 üzerinde gerçekleşmiştir.
Satış gelirleri, satış hacmindeki %3,2'lik daralma ve petrol fiyatlarındaki
gerilemeye bağlı olarak yıllık bazda %29 düşüşle 183,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Brüt kar, geçen yılın aynı dönemine göre %24,3 oranında azalışla 17.827mn
TL'ye gerilerken, brüt kâr marjı 0,6 puanlık artışla %9,7'ye yükselmiştir.
Operasyonel giderler aynı dönemde %22 oranında azalırken, diğer faaliyetlerden
975mn TL net gider (2Ç2024'de 12mn TL net gelir) kaydedilmiştir. Diğer taraftan
net faaliyet karı %33'lük düşüşle 9,6 milyar TL'ye gerilemiştir. Şirketin FAVÖK'ü
de %19,8 oranında azalarak ikinci çeyrekte 13,9 milyar TL (Beklenti: 13,6milyar
TL) olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı aynı dönemler itibarıyla 0,9 puan
iyileşerek %7,6 seviyesinde hesaplanmaktadır. Net rafineri marjı ise 5,3($/v)
ile yıllık bazda 1,5($/v) düşerken, çeyreklik bazda iyileşme sağlamıştır (1Ç25:
4,1($/v)) Finansman tarafında 523mn TL net gelir kaydedilirken, 221mn TL'lik parasal
kazanç (2Ç2024 döneminde 3.629mn TL parasal kayıp) ve 2.077mn TL'lik vergi
gideri sonrasında ana ortaklık net dönem karı yılın ikinci çeyreğinde 8.884mn
TL olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek karıyla beraber şirketin 6 aylık net dönem karı, geçen yılın aynı dönemine
göre %24,4 oranında yükselerek 8.987mn TL seviyesinde kaydedilmiştir.
Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB, Nötr): TSKB'nin 2Ç2025'teki net dönem karı
önceki çeyreğe göre %9,2 oranında artarak 3.380mn TL'ye yükselmiştir. Piyasanın
net kar beklentisi 3.180mn TL iken, bizim kar beklentimiz 3.214mn TL idi. Banka'nın
net faiz gelirleri çeyreksel bazda %9,5 oranında artarak yılın ikinci çeyreğinde
3,9milyar TL'ye çıkmıştır. İştirak gelirleri karı desteklemeye devam ederken,
diğer faaliyet gelirleri %94 oranında artarak 1,4 milyar TL'ye yükselmiştir.
Önceki çeyrekteki ticari zarar bu çeyrekte ticari kar dönerken, karşılık
giderleri 1,04milyar TL (Önceki: 222mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel
giderler ise %32 oranında yükselerek 901mn TL'ye çıkmıştır. Banka'nın özsermaye
karlılığı çeyreksel bazda önemli bir değişim göstermemiş ve %36,3 olarak gerçekleşmiştir.
İkinci çeyrek karı sonrasında TSKB'nin 6A2025'teki net dönem karı yıllık %47 oranında
artarak 6.475mn TL'ye ulaşmıştır.
TAV Havalimanları (TAVHL, Nötr): TAV Havalimanları, 2025 yılının ikinci çeyreğinde
192mn TL (-4,4mn EUR) (Beklenti: 20mn EUR kar) ana ortaklık net dönem zararı
açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 2.508mn TL ana ortaklık net dönem
karı kaydedilmişti. Net zarar, ertelenmiş vergi gideri (-26mn EUR), yabancı para
çevrim farkı (-31mn EUR) ve bir defaya mahsus faiz takası etkisi (-8mn EUR)
gibi toplamda -111mn EUR tutarında nakit dışı kalemlerden önemli ölçüde etkilenmiştir.
Şirket'in 2Ç2025'de toplam hizmet verilen yolcu sayısı, 2Ç2024'e göre
%3,8 oranında artarak 29,9 milyona ulaşmıştır. Bu duruma da bağlı olarak TAV'ın
satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,5 oranında artarak 2Ç2025'te
19.539mn TL'ye (445mn EUR) (Beklenti: 461mn EUR) yükselmiştir. Şirketin
2Ç toplam gelirleri içinde havalimanı bazında Almatı, Gürcistan ve İzmir en yüksek
paylara sahiptir. Diğer taraftan, yıldan yıla artışta K. Makedonya Havalimanı
en yüksek katkıyı sağlarken, Tunus ve Ankara Havalimanları da ciroya pozitif
etki anlamında ilk 3'te yer almaktadır. Bu gelişmelerle birlikte, TAV Havalimanları'nın
brüt karı %40,9 oranında artmış ve 8.105mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler aynı dönemde %50,6 oranında artarken, net faaliyet karı 4.329mn
TL olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK ise aynı dönemde %41,1 oranında artarak 6.351mn
TL'ye (146,6mn EUR) (Beklenti: 139mn EUR) yükselirken, FAVÖK marjı da %32,5 olarak
gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 549mn TL'yi göstermiştir.
İştiraklerden 2Ç2025'te 1.210mn TL net gider (2Ç2024'de 406mn TL net gelir)
kaydedilmiştir. Net finansman gideri aynı dönemde 2.574mn TL'ye yükselirken,
1.114mn TL'lik vergi gideri sonrasında ana ortaklık net dönem zararı 192mn TL
olarak gerçekleşmiştir.
2. çeyrek zararıyla beraber şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem zararı 1.930mn
TL seviyesine ulaşmıştır. Geçen yılın aynı döneminde ise Şirket 2.806mn TL'lik
ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti.
Otokar Otomotiv ve Savunma (OTKAR, Pozitif): Otokar, 2025 yılının 2. çeyreğinde
412mn TL (2Ç2024: 1.243mn TL net dönem zararı) net dönem karı kaydetmiştir. Ortalama
piyasa beklentisi 46mn TL kar açıklanacağı yönünde idi. Satış gelirleri 2.
çeyrekte yıllık %10,2 oranında artarak 11.400mn TL'ye (Piyasa beklentisi: 11.806mn
TL) yükselen Şirket'in satışlarının maliyeti de 8.245mn TL'ye gerilemiştir.
Böylelikle Şirket'in brüt karı %81,8 oranında artarak 3.155mn TL olmuştur. Brüt
kar marjı ise 10,9 puan iyileşerek %27,7'ye yükselmiştir. Aynı dönemde operasyonel
giderler %4,5 azalarak 2.147mn TL olarak gerçeklemiştir. Diğer faaliyetlerden
ise 2Ç2025'de 514mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket'in faaliyet
karı 1.522mn TL olmuştur. Şirket'in FAVÖK'ü 2Ç2025'de 1.441mn TL olarak gerçekleşmiştir.
(2Ç2024: 42mn TL Faiz Amortisman ve Vergi öncesi zarar), (Piyasa
beklentisi: 572mn TL). Finansman tarafında ise 2.100mn TL net gider kaydedilmiştir.
1.056mn TL parasal kazanç ve 49mn TL'lik net vergi gideri sonrasında 412mn
TL net dönem karı açıklanmıştır.
Şirket yılın ilk altı ayında 79mn TL zarar olarak açıklanmıştır. (6A2024: 1.855mn
TL net dönem karı).
Kocaer Çelik (KCAER, Nötr): Yönetim Kurulu kararı ile, şirketin teknoloji kapasitesini
artırmak, yapay zeka ve diğer ileri teknolojiler alanında Kocaer Grubu bünyesindeki
şirketlerin sürdürülebilirliğini, verimliliğini ve inovasyonunu en
üst düzeye çıkarmak amacıyla, Manisa Celal Bayar Üniversitesi Teknoloji Geliştirme
Bölgesi bünyesinde bulunan Teknokent'de şube açılmasına karar verilmiştir.
Koç Holding (KCHOL, Nötr): Şirketin yaklaşık %75 oranında pay sahibi olduğu bağlı
ortaklığı Tek-Art ile Yıldız Holding ve Sağlam İnşaat arasında, Göcek'te yer
alan Village Port Marina ve Exclusive Port Marina'nın kullanım haklarına sahip
MCI ve RAM'ın %50 hisseleri ile bu marinaları işleten Beta Marina'nın tamamının
satın alınmasına yönelik pay alım sözleşmesi imzalanmıştır. MCI ve RAM'ın kara
alanı kullanım hakları 2033'e, deniz alanı hakları ise 2073'e kadar geçerli olup,
bu alanlarda yer alan otel varlıkları da devralınacaktır. Söz konusu işlem
için toplam bedel 160mn USD olarak belirlenirken, kapanış belirli izinlere ve koşullara
bağlı olacaktır. Rekabet Kurulu onayının 15 Aralık 2025'e kadar alınamaması
veya diğer koşulların sağlanmaması durumunda taraflara fesih hakkı tanınmaktadır.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ
Dap Gayrimenkul Geliştirme (DAPGM): Yönetim Kurulu kararıyla, Dap Yapı tarafından
İstanbul Sarıyer'de yürütülen kentsel dönüşüm projesine ilişkin olarak, ilgili
taşınmazda yapı ruhsatı alınması, proje kapsamındaki tüm varlıkların yeni kurulacak
anonim şirkete devri ve sonrasında bu şirketin kül halinde devralınarak
şirket bünyesinde birleşmesi amacıyla taraflar arasında ön protokol imzalanmıştır.
Ingram Micro Bilişim (INGRM): Şirket'in %100 sahibi olduğu gayrifaal durumdaki Ingram
Micro Bilgisayar'a ilişkin tasfiyenin sonuçlandırılması ve şirketin ticaret
sicilinden terkinine ilişkin karar alınmıştır.
Meditera Tıbbi Malzeme (MEDTR): Şirketin %34 oranında pay sahibi olduğu iştiraki
S&Mohr İplik Fabrikaları'nın 42,1mn TL olan sermayesinin 68,6mn TL artırılarak
110,7mn TL'ye çıkarılmasına karar verilmiştir. Şirket, yapılacak bedelli sermaye
artırımına 1 TL nominal değerli 7,8mn TL nakit sermaye taahhüdüyle iştirak edecektir.
Mistral GYO (MSGYO): Şirketin hissedarı olduğu İzmir, Konak'taki arsa üzerinde devam
eden proje ile ilgili yeni yüklenici müteahhit firma Mirnas İnşaat-Atlıhan
İnşaat İş Ortaklığı ile taşınmaz satış vaadi ve arsa payı karşılığı inşaat sözleşmesi
imzalanmıştır.
Oncosem Onkolojik Sistemler (ONCSM): Şirket, Samsun Şehir Hastanesi için 36 aylık
kemoterapi ilaç hazırlama hizmet alımı ihalesine 04.06.2025 tarihinde katılmış
olup, EKAP üzerinden açıklanan üç teklif arasında 115,5mn TL bedelli teklifiyle
ekonomik açıdan en avantajlı teklif sahibi olmuştur. Kesinleşen ihale kararı
beklenmektedir.
Sanica Isı (SNICA): Şirket, Türkiye'de mevcut bayileriyle yapılan görüşmeler sonucunda
130mn TL tutarında üst ve alt yapı boru ürünleri, 83,5mn TL tutarında radyatör
ürünleri ve 4,6mn TL tutarında kombi ürünleri olmak üzere toplam 218,1mn
TL tutarında satış sözleşmesi imzalamıştır.
QNB Bank (QNBTR): QNB Bank bünyesindeki Enpara.com'un, kısmi bölünme yoluyla Enpara
Bank'a devrine ilişkin SPK onaylı süreç kapsamında, Enpara Bank payları 19.08.2025
tarihli genel kurula katılım hakkı bulunan QNB Bank pay sahiplerine dağıtılacaktır.
Bu nedenle, QNB Bank (QNBTR.E) paylarının işlem sırası 15.08.2025
seans öncesi geçici olarak kapatılacak, son işlem günü 14.08.2025 olacaktır. Enpara
Bank paylarının dağıtımının ardından, QNB Bank payları referans fiyat ve serbest
marj ile yeniden işleme açılacaktır. QNB Bank BIST endekslerinden çıkarılmayacak,
işlemlerin tamamlanması halinde Enpara Bank payları da Piyasa Öncesi
İşlem Platformu'nda işlem görebilecektir.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -