Hasılattaki Azalış, Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK'te de Azalışa Neden Olmuştur!
Şirketin, 2025/06 döneminde elde ettiği Hasılat, geçen yılın aynı dönemine(2024/06)
göre 148,50 Milyar TL(yüzde 29,71) civarında azalış(-) göstererek, 351,31 Milyar
TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Satışların Maliyeti ise, aynı dönemler arasında
137,45 Milyar TL civarında(yüzde 30,08) azalmış ve 319,53 Milyar TL olmuştur.
Satışların Maliyeti'ndeki azalışın, Hasılat tarafındaki azalıştan düşük olması(-)
sonrasında, şirketin Brüt Kâr rakamı, senelik bazda 11,05 Milyar TL(yüzde
25,79) tutarında azalmış(-) ve cari dönemde 31,78 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Şirketin Brüt Kâr Marjı ise, geçen seneki yüzde 8,57 seviyesinden yüzde
9,05 düzeyine yükselmiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri, geçen yılın aynı dönemine göre 3,80 Milyar TL tutarında
azalmış ve cari dönemde 14,03 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Bununla
birlikte, geçtiğimiz yılın ilk yarısında 4,88 Milyar TL düzeyinde gelen Diğer
Net Esas Faaliyet Giderleri kalemi de, cari dönemde 877 Milyon TL civarında azalışla
4,00 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Bu iki ana kalemde ortaya çıkan 4,68
Milyar TL'lik pozitif etki(azalış), Brüt Kâr'dan gelen 11,05 Milyar TL'lik negatif
etkiyi bir miktar sınırlamış ve şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yılın
aynı dönemine göre 6,37 Milyar TL civarında azalışla(yüzde31,65) 13,75 Milyar
TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik
kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise, senelik bazda 6,93 Milyar TL(yüzde
22,25) düzeyinde azalmış(-) ve 24,23 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin
Esas Faaliyet Kârı marjı yüzde 4,02'den yüzde 3,91'e gerileme gösterirken,
FAVÖK marjı ise yüzde 6,23'den yüzde 6,90'a yükselmiştir.
Parasal Pozisyon Kaybındaki Senelik Güçlü Azalış, Net Kârdaki Baskıyı Hafifletmiştir!
Geçen yılın aynı döneminde, Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımları(OPET Petrolcülük)'ndan
413,6 Milyon TL tutarında gelir kaydeden şirket, cari dönemde ise
aynı kaleme 565,8 Milyon TL tutarında gelir yazmıştır. Diğer yandan, 2024/06 döneminde
''Mevduat Faiz Gelirleri'' alt kaleminin etkilemesi ile 6,23 Milyar TL
düzeyinde Net Finansman Geliri' ne sahip şirket, cari dönemde ise aynı alt kalemdeki
9,18 Milyar TL'lik sert düşüşün etkisiyle 1,30 Milyar TL tutarında Net Finansman
Geliri elde etmiştir. Geçen yıl ödenen 7,46 Milyar TL'lik Vergi Gideri'ne
karşılık, cari dönemde 4,63 Milyar TL tutarında Vergi Gideri ortaya çıkması
ise, Net Kâr kalemi açısından olumlu olmuştur. Keza, cari dönemde TMS 29 Enflasyon
Muhasebesi Uygulaması'nın etkilediği kısımdan gelen 1,95 Milyar TL'lik Net
Parasal Pozisyon Kayıp tutarı da, geçen yılki rakamın 9,89 Milyar TL altında(+)
kalarak net kâra pozitif etkide bulunmuştur.
Özetle, Faaliyet dışı kısımdaki gelişmelerin etkisi(Yatırım Faaliyet Gelirleri dahil)
7,98 Milyar TL tutarında 'pozitif' olurken, Esas Faaliyet Kârından gelen
'negatif' etkinin mahsup edilmesi sonrasında şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın
aynı dönemine göre 1,76 Milyar TL tutarında(yüzde 24,35) artışla 8,99 Milyar
TL olarak gerçekleşmiştir. Net Kâr Marjı da, 2024/06 dönemindeki yüzde 1,45 düzeyinden
yüzde 2,56'ya yükselmiştir.
Operasyonel Gelişmeler, Beklentiler ve Hedef Fiyatımız,
Şirketin hasılat ve satış tonajı rakamlarının kırılımlarına baktığımızda,
1) Hasılatın coğrafi dağılımı
- Şirketin, 2025 yılının ilk yarısındaki yurt içi brüt satış hasılatı, 2.Çeyrekten
gelen senelik 54,77 Milyar TL'lik negatifliğin de etkisiyle, geçen yılın ilk
yarısına nazaran 117,07 Milyar TL'lik(yüzde 29,71) azalış göstermiştir.
- Şirketin, 2025/06 yurt dışı brüt satış hasılatı da, 2.Çeyrekte geçen yılın aynı
çeyreğine göre ortaya çıkan 19,71 Milyar TL'lik azalışın da etkisiyle, 2024/06
dönemine göre 31,99 Milyar TL tutarında(yüzde 28,96) azalmıştır.
2) Segment bazında hasılatın dağılımı
Şirket, 2024/06 döneminde 493,94 Milyar TL 'Rafinaj' geliri elde ederken, bu segmentin
konsolide hasılattan elde ettiği pay yüzde 98,82 olmuştu. 2025/06 döneminde
'Rafinaj' segmentinden 346,74 Milyar TL hasılat elde edilirken, konsolide hasılattan
yüzde 98,70 pay alınmıştır. Diğer yandan, 2025/06 segment gelirinin 2024/06
dönemine göre 147,20 Milyar TL azaldığı görülürken, bu azalışta 2.Çeyrekten
gelen etki 73,33 Milyar TL olmuştur.
- Konsolide hasılattan hayli sınırlı pay alan 'Elektrik' segmentinin geliri ise,
2.Çeyrekte senelik bazda 1,06 Milyar TL azalırken, 2025/06 dönemindeki senelik
azalış tutarı ise 1,29 Milyar TL civarında olmuştur.
3) Üretim ve satış tonajlarında son durum
- 'Motorin' üretimi 746 Bin ve 'Jet yakıtı' üretimi de 315 Bin tonluk artışlar göstermiştir.
'Fuel Oil' tarafında ise 1168 Bin tonluk azalış ortaya çıkmıştır.
Diğer ürün gruplarındaki değişimler ile toplam üretimde 240 Bin ton civarında artış
görülmüştür.
- 'Motorin satışında yurtiçinde görülen 620 Bin tonluk azalışa karşın, yurt dışı
tarafta 372 Bin ton artış ortaya çıkmıştır. Benzin satışları yurtiçinde 360 Bin
ton artarken, yurtdışında ise 245 Bin ton azalmıştır. Fuel oil tarafında ise,
yurtiçinden gelen 50 Bin tonluk azalışın yanı sıra, yurtdışı satışından gelen
1384 Bin tonluk negatif etki dikkat çekmiştir.
Şirketin 1.Çeyrek'te açıkladığı 'Stratejik Dönüşüm Planı' çerçevesindeki beklentileri
ile genel beklentileri şu şekildedir,
- Sürdürülebilir Rafinaj tarafında, 2022-2035 yılları arasında 2,3 Milyar Dolar
civarında Yatırım Harcaması öngörülürken, aynı dönemde 13 Milyar Dolar civarında
FAVÖK elde edilmesi hedeflenmektedir.
- Sıfır Karbon Elektrik tarafında, 2022-2035 yılları arasında 1,3 Milyar Dolar civarında
Yatırım Harcaması öngörülürken, aynı dönemde 400 Milyon Dolar civarında
FAVÖK elde edilmesi hedeflenmektedir.
- SAF tarafında, 2025-2035 yılları arasında 800 Milyon Dolar civarında yatırım harcaması
yapmayı öngörmektedir. Şirket, aynı dönemde 1,9 Milyar Dolar civarında
FAVÖK üretmeyi beklemektedir.
- Yeşil Hidrojen tarafında, 2025-2035 yılları arasında 750 Milyon Dolar civarında
yatırım harcaması yapmayı öngörmektedir. Şirket, aynı dönemde 300 Milyon Dolar
civarında FAVÖK üretmeyi beklemektedir.
Finansal Tahminler ve Değerleme,
- Şirket değerlemesi için İNA(İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık
ile kullandık. Buna göre 372 Milyar 911 Milyon 76 Bin 238 TL hedef piyasa
değerine ulaşılmış olup, bu kapsamda hisse başına hedef fiyatımızı, daha önceki
200,00 TL seviyesinden 193,54 TL seviyesine revize ediyoruz. ''AL'' olan tavsiyemizi
de, getiri potansiyelinin düşmesinden ötürü 'TUT'a çeviriyoruz. Finansal
Tahminler,
- Şirketin cirosunda, 2025 yılında önceki yıla göre kayıp yaşanmasını bekliyoruz.
Ancak, rafineri bakımlarının büyük oranda tamamlanması ve Rus petrolüne yaptırım
olasılığı gibi gelişmelerle korunaklı olmasını beklediğimiz marjlarla, senenin
ikinci yarısında daha iyi performans beklentimiz olduğundan, bu daralmanın
yüzde 5 ile sınırlı kalabileceğini öngörmekteyiz. Maliyetlerin bir miktar normalleşmesiyle
kâr marjlarının ise kademeli olarak toparlanma aşamasına girmesini
tahmin etmekteyiz. Diğer kalemlere ilişkin beklentilerimiz aşağıdaki tablodadır,
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
Daha iyi, hızlı ve güvenli bir kullanım sağlamak amacıyla web sitemizde tarayıcı çerezleri kullanıyoruz.
Detaylı bilgi için
Çerez Aydınlatma Metni 'ni inceleyebilirsiniz.