Piyasalar Fed’in aralık ayı faiz indirimi belirsizliğini fiyatlıyor
- ECB üç temel politika faizini de piyasa beklentileri doğrultusunda sabit bıraktı
- Euro Bölgesi’nde GSYH yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde büyüdü
- Altın dün %2,4 değerlenerek 4025$/onsseviyesine yükseldi
Küresel piyasalarda risk iştahı Trump-Şi arasında olumlu sonuçlanan görüşmeye rağmen,
Fed komitesindeki aralık ayı kararına dair görüş ayrılıklarından doğan belirsizlikle
zayıflarken, hisse senedi piyasaları kar satışlarıyla geriledi, tahvil
getirileri ve dolar endeksi ise yükselişini sürdürdü. MSCI Dünya Endeksi dün
ABD, Avrupa ve Asya piyasalarında genele yayılan düşüşlerle %1 geriledi. ABD’de
endeksler Fed’e yönelik yeniden fiyatlama hareketi ile Meta (%-11,33) ve Microsoft’un
(%-2,92) yüksek sermaye harcaması beklentileriyle baskılandı. S&P 500
ve Nasdaq günü sırasıyla %0,99 ve %1,57 kayıplarla tamamladı. Endeks içi geniş
tabanlı satıştan ziyade faiz beklentilerine duyarlı zorunlu olmayan tüketim (%-2,56),
teknoloji (%- 1,41) ve iletişim (%-2,14) sektörlerindeki düşüşler ön plana
çıktı. Dün gece Apple ve Amazon piyasa kapanışı sonrasında tahminleri aşan
3.çeyrek sonuçlarını açıklamasının ardından vadeli piyasada bu sabah sırasıyla
%2,79 ve %12,90 yukarda işlem görüyor. Avrupa tarafında, Eurostoxx-600 beklentilerin
üzerinde gelen Fransa ve Euro Bölgesi GSYH büyümelerine rağmen, küresel risk
alma iştahındaki zayıf seyirden etkilenerek %0,10 geriledi. Avrupa vadeli işlemler
piyasası yeni günde sınırlı negatif açılışa işaret ediyor. Trump-Şi görüşmesinden
çıkan olumlu sonuçlara rağmen Asya piyasalarında da bu sabah Çin borsaları
öncülüğünde genele yayılan satıcılı seyir takip edilirken, Japonya’da Nikkei
225 (%+1,75) ve Güney Kore’de KOSPI (%+0,60) içsel dinamiklerle bölgeden olumlu
ayrışmaya devam ediyor. Faizler tarafında, ABD tahvil getirileri aralık ayına
dair faiz indirim belirsizliklerinin yeniden fiyatlanmasıyla oluşan daha yüksek
platodaki seyrini korudu. 10 yıllık ABD tahvil getirisi dün 2 baz puan (bp)
artışla %4,10’a, 2 yıllık getiri 1bp artışla son 1 ayın en yüksek seviyesi olan
%3,61’e yükseldi. Piyasalar bu sabah Fed’in aralık ayı faiz indirimine %70
olasılık atfediyor. Tahvil getirilerindeki artışla uyumlu olarak Dolar Endeksi
(DXY) dün %0,3 değer kazanarak 99,5’e yükseldi. Euro/dolar paritesi ise %0,3 düşüşle
son 3 haftanın en düşük seviyesi olan 1,157’ya geriledi. Bu haftaki aşağı
yönlü düzeltme hareketine devam eden Brent petrol aktif vadeli kontratı bu sabah
64,6$/bbl seviyesi ile yıl ortalamasının %6,5 altında. Güvenli liman arayışının
güçlendiği günde altın ise dün %2,4 değerlenerek 4025$/onsseviyesine yükseldi.
- ECB üç temel politika faizini de piyasa beklentileri doğrultusunda sabit bıraktı.
Başkan Lagarde, AB ile ABD arasında ticaret anlaşmasına varılmasının, Orta
Doğu'da duyurulan ateşkesin ve ABD ile Çin arasında ticaret müzakerelerinde ilerleme
sağlanmasının ekonomik büyümeye yönelik bazı olumsuz riskleri hafiflettiğini
değerlendirdi. Lagarde ayrıca enflasyon görünümündeki belirsizliğe dikkat çekerek,
küresel tedarik zincirlerindeki parçalanmanın ve kritik ham madde arzının
kısıtlanmasının ithalat fiyatları kanalıyla enflasyon üzerinde yukarı yönlü
riskler oluşturabileceğini vurguladı. Diğer yandan, Eylül’de yayınlanan projeksiyonlara
göre Banka, manşet ve çekirdek enflasyonun önümüzdeki yıl sırasıyla %1,7
ve %1,9’a gerileyeceğini tahmin ediyor.
- Euro Bölgesi’nde GSYH yılın üçüncü çeyreğinde çeyreklik bazda %0,2 (beklenti:%0,1),
yıllık bazda %1,3 ile beklentilerin üzerinde büyüdü (beklenti: %1,2). Bir
önceki çeyrekte zayıf seyreden imalat faaliyetinin etkisiyle %0,3 daralan Almanya
ekonomisi üçüncü çeyrekte değişim göstermedi. Diğer yandan Fransa’da büyüme
%0,5 ile 3Ç2023’ten bu yana en yüksek seviyede oluştu (beklenti: %0,2)
- Yurt içinde Ekonomik Güven Endeksi ekimde 98,2 değeri ile son 7 ayın en yüksek
seviyesine ulaştı. Endeksteki yükselişte, perakende ticaret ve reel kesim (imalat
sanayi) güvenindeki sırasıyla %3,7 ve %1,2’lik artışlar belirleyici olurken,
tüketici, hizmet ve inşaat endeksleri geriledi. İnşaat sektöründeki aylık %5,3’lük
sert düşüşte geleceğe dönük sipariş ve istihdam beklentilerindeki bozulmalar
ön plana çıktı.
- Bugün yurt içinde dış ticaret dengesi ve yabancı turist girişleri, yurt dışında
ise Euro Bölgesi öncü ekim ayı TÜFE verisi takip edilecek.
Piyasa ve Teknik Görünüm
-----------------------------
- BIST-100 endeksi dün görece düşük hacimli bir seansın ardından günü %0,3 kayıpla
tamamladı. Endeksin gerilemesinde başta endeks ağırlığı yüksek olan BİM olmak
üzere gıda perakendeciliği hisseleri ve kâr satışı gözlediğimiz Aselsan neden
oldu. Buna karşılık altın madenciliği ve banka hisseleri dün olumlu ayrışarak
endekse destek oldu. Veri tarafında dün açıklanan BDDK verileri sektör kârlarının
özellikle yerli özel ve kamu bankalarında Eylül ayında toparlandığını, yabancı
mevduat bankalarında da aylık bazda yataya yakın seyrettiğini ortaya koydu.
Veride özel bankalar için sürpriz yoktu. Dün açıklanan veride ayrıca ekonomik güven
endeksinin son yedi ayın en yüksek düzeylerine geldiğini ortaya koydu. Piyasanın
haftaya Pazartesi gelecek enflasyon verisini ve şirket bilançolarına odaklanmasını
ve yatay seyrin korunmasını bekliyoruz.
- Teknik Yorum: BIST100 dün gün başındaki sınırlı yükseliş denemesiyle test ettiği
10946 seviyesinden geri çekilme yaşadı. Kapanış 10837 seviyesinde gerçekleşti.
BIST’te yükseliş denemesi direnç ve yeni yatay kanal bölgesi olarak değerlendirdiğimiz
10935- 11025 bandının altıyla sınırlı kalmış durumda. Kapanış bu bölge
altında. Endekste kısa periyot için yeni yatay kanal hareketinin 11025 seviyesi
üzerinde bir kapanışla gelişebileceğini düşünüyoruz. Bu seviye üzerindeki harekete
bağlı olarak 11218 ve 11530 seviyelerine yönelik yeni bir hareket görülebilir.
BIST’te 11156- 11372 bölgesinin de haftalık grafikler için önemli direnç
konumunda olduğunu, bu bölge üzerinde ancak yeni ve belirgin bir yukarı hareket
yaşanabileceğini hatırlatıyoruz. 10820 yakın destek bölgesi altına yaşanacak
sarkma ise 10713-10566 seviyesine yönelik bir harekete neden olabilecektir. BIST100
için 10820-10713- 10566/520-10265-10121-10530 destek, 10935-11025-11156/218-
11372/11530 direnç.
Şirket Haberleri
------------------
- Avrupakent GYO (AVPGY, N, 12A HF: 82 TL), 3Ç25’te 816 milyon TL net kâr açıkladı,
bu, konsensüsün %16, bizim tahminimizin %14 altında. Net satışlar 2,28 milyar
TL (yıllık +%110) güçlü konut teslimatlarıyla desteklendi ve hem konsensüsün
hem de bizim tahminimizin %4 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK 626 milyon TL (yıllık
-%13) ile konsensüsün ve bizim beklentimizin %46 altında kaldı, TMS29 (enflasyon
muhasebesi) konut teslimatlarına ilişkin maliyet hesaplarında artışa neden oldu.
Operasyonel karda enflasyon muhasebesinden kaynaklanan görünüşteki sapmaya
rağmen serbest nakit akışı 924 milyon TL oldu, güçlü teslimatlar ve düzenli kira
gelirleri nakit yaratımını desteklerken, şirket bu çeyrekte 600 milyon TL temettü
de ödedi. Net nakit (ertelenmiş gelirden arındırılmış) 512 milyon TL’ye yükseldi
(2Ç25: 1 milyon TL). Yorum: Operasyonel kalemler enflasyon muhasebesinden
olumsuz etkilense de nakit yaratımı güçlü kaldı. FAVÖK/net kar sapmasına ilk
tepkiler negatif olabilir, ancak konut teslimleri ve kira gelirleriyle desteklenen
güçlü serbest nakit akışının aşağı yönü sınırlayacağına inanıyoruz. 3Ç25’te
789 milyon TL ticari alacak bakiyesi, teslimatların tahsilata dönüşmesiyle ilave
nakit girişine işaret ediyor. Şirket temsilcileriyle görüştükten sonra modelimizi
güncelleyeceğiz.
- Yapi Kredi Bankası (YKBNK, NÖTR, 12A F: 43,00 TL) net kârını önceki çeyreğe göre
%33 artışla 15,1 milyar TL olarak açıkladı. Böylece bankanın dönem net kârı,
13,3 milyar TL olan medyan kâr beklentisinin ve bizim 13,4 milyar TL net kâr tahminimizin
yaklaşık %13 üzerinde kaldı. Bankanın 2025/9 dönemi net kârı da böylece
yıllık %69 artışla 37,8 milyar TL’ye ulaşırken, dönem öz kaynak getirisi %23,4
oldu (2024/12: %15,7). Net kârın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi Yapi
Kredi’nin net faiz ve komisyon geliri tarafında beklentimizden güçlü sonuçlar
açıklamasından kaynaklandı. Bankanın karşılık ve faaliyet giderleri ise beklentimize
paralel geldi. Özetle bankanın net faiz geliri + alım/satım işlem zararı
toplamı 3Ç25’te önceki çeyreğe göre %41 artarak 21,5 milyar TL oldu ve beklentimizi
de 1 milyar TL geçti. Benzer şekilde net komisyon gelirleri de önceki çeyreğe
göre %13 artışla 30,2 milyar TL oldu ve beklentimizin 1 milyar TL üzerinde
kaldı. Yapı Kredi Bankası bugün saat 16.00’da 3Ç25 sonuçlarının değerlendirileceği
bir analist toplantısı düzenleyecek. Bu toplantıda özellikle son çeyreğe ve
2026’ya ilişkin beklentiler öne çıkabilir. Bankaya ilişkin mali tahminlerimizde
ve hisse hedef fiyatına ilişkin olası güncellemeleri içeren kapsamlı bir raporu
analist toplantısını takiben yayınlayacağız.
- Vestel Beyaz Eşya (VESBE, Gözden Geçiriliyor) 3Ç25’te 243 milyon TL net zarar
açıkladı, çeyreklik net zarar yıllık bazda %56 gerilerken ve ~1,3 milyar TL türev
araç karı sayesinde 1,16 milyar TL konsensüs net zarar tahmininden daha iyi
gelmiş oldu. Net satışlar ~18,78 milyar TL (y/y -%27) ile konsensüsün %7 altında
geldi. Ana pazarlarda artan rekabet ve zayıf fiyatlama ortamı net satışları baskıladı.
FAVÖK 785 milyon TL (y/y -%37) ile beklentinin %26 altında kaldı. Enflasyon
etkisiyle artan personel giderleri 0,7 y.p. marj daralmasına yol açarak
olumlu EUR/USD etkisini bastırdı. Nakit akışı tarafında vadesi uzatılan ticari
borçlar ve stok optimizasyonu ile 796 milyon TL net işletme sermayesi (NİS) çözülmesi
sağlandı (NİS/Satışlar %5,4, y/y - 2,0 y.p., ç/ç -0,5 y.p.). Vestel Ticaret’ten
alınan 1,41 milyar TL avans da 3,59 milyar TL operasyonel nakit akımını
(OCF) sağlayan bir diğer faktör oldu. NB/S12A FAVÖK 4,7x’e çıktı (2Ç25: 4,4x,
3Ç24: 1,4x), bunda ç/ç ve y/y daha düşük FAVÖK ile y/y daha yüksek borçlanma (ana
ortağa ~10,2 milyar TL kısa vadeli borç sağlandı) etkili oldu. Yorum: Nakit
yaratımı ağırlıklı olarak işletme sermayesi yönetimi kaynaklı, satışlar ve FAVÖK
düşüş trendini sürdürüyor. Hisse son bir ayda BIST100’e göre - %21,8 ile zayıf
performans gösterdi, dolayısıyla sonuçların kısmen fiyatlanmış olabileceğini
düşünüyoruz. Tavsiyemizi, operasyonel ve borçluluk trendlerine ilişkin tahmin/varsayımlarımızı
daha net bir çerçeveye oturtabilmek amacıyla, Endeks Üzerinde
Getiriden Gözden Geçiriliyora çekiyoruz.
- Ford Otosan (FROTO, EÜG, 12A HF: 164 TL) %6,3 temettü verimine işaret eden brüt
6,05 TL/hisse temettü teklif etti. Teklif edilen hak kullanım tarihi 3 Aralık
2025’tir. Ford Otosan 2025 yılında daha önceden 3 Nisan tarihinde brüt 1,71 TL/hisse
(bedelsiz yapıldığı için düzeltilmiş) temettü dağıtmıştı. Sonuç olarak Ford
Otosan’ın temettü dağıtım oranı %70 seviyesinde gerçekleşecektir. 2025 yılı
için Bloomberg analist tahmini olan brüt 5,92 TL/hisse, ikinci temettü için brüt
4,21 TL/hisse temettüye işaret etmekteydi. Olumlu.
Şirket Haberleri
-----------------
- Bankacılık Sektörü: BDDK verilerine göre bankaların 2025/9 dönemindeki net kârı
önceki yılın aynı dönemine göre %45,5 oranında artarak 669,7 milyar TL oldu.
Buna göre bankacılık sektörünün Eylül ayı net kârı önceki aya göre %26 artışla
106,3 milyar TL ve 3Ç25 net kârı önceki çeyreğe göre %20 artarak 247,2 milyar TL
oldu. Sektörün Eylül ayı sonucu beklentimiz paralelinde geldi. Banka grupları
bazında Eylül ayı net kârı yerli özel bankalarda %93 artışla 27,5 milyar TL, yabancı
özel bankalarda %2 artışla 23,8 milyar TL ve kamu mevduat bankalarında %24
artışla 34,4 milyar TL oldu. Yerli özel banka kârlarında önceki aya göre gözlediğimiz
kâr artışı net faiz gelirindeki toparlanmadan ve net komisyon gelirindeki
aylık %30’u bulan artıştan kaynaklandı. Buna karşılık net faiz geliri kamu
mevduat bankalarında önceki aya göre gerileme gösterirken, yabancı mevduat bankalarında
yataya yakın kaldı. Net komisyonlar ise kamu mevduat bankalarında %15
artarken, yabancı mevduat bankalarında yataya yakın kaldı. Bu durumda kamu mevduat
bankalarında aylık bazda net kâr artışını sağlayan kalem diğer gelirler kalemi
(yüksek olasılıkla önceki dönem ayrılan karşılık giderlerinin iptal edilip
gelir kaydedilmesi oldu. Özel bankalarda net kârını bugün açıklayacak İş Bankası
için medyan analist kâr beklentisi 14,0 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Açıklanan
toplu veriye göre bu bankaların medyan kâr beklentilerine yakın bir sonuç
açıklamasını bekleriz. Kamu bankaları tarafında ise toplam sektör net kârı beklentimizin
%40 kadar üzerinde geldi. Kamu bankalarında sonuçlar gelecek haftadan
itibaren açıklanacak. Medyan analist beklentileri Halkbank için 7,6 milyar TL
ve Vakıfbank için 10,9 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Buradaki pozitif sürprizin
Ziraat Bankası kaynaklı olabileceğini, bununla birlikte diğer iki bankanın da
analist tahminleri üzerinde sonuç açıklayabileceğini değerlendiriyoruz.
- Bankacılık Sektörü: BDDK günlük bülten verisine göre 24 Ekim haftasında YP mevduat
5,5 milyar dolar azalışla 240,9 milyar dolar ve TL mevduat 15,7 milyar TL
artarak 15,3 trilyon TL oldu. Aynı hafta içerisinde TL krediler ve dolar bazında
YP krediler sırasıyla %0,9 artış ve %0,3 düşüş gösterdi. Bankacılık sistemindeki
sorunlu krediler ise haftalık 4,0 milyar TL artışla 519,0 milyar TL ve sorunlu
kredi oranı %2,37 oldu. BDDK verisi ayrıca yurtdışı yerleşikler adına bankalarda
tutulan TL menkul kıymet hacminde önceki haftaya göre 0,5 milyar TL düşüş
olduğunu ortaya koyuyor.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
