Analiz- Garanti BBVA Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

Garanti BBVA - Olumlu
HEDEF FİYAT: 206,23
POTANSİYEL GETİRİ: %44,82
TAVSİYE: AL


BBVA'nın gücü adına
GARAN, 2025 2.çeyrekte tüm beklentileri aşarak 28,33 milyar TL net kar paylaştı.
Tahsilat ve iştirak gelirleri haricindeki tüm yapı beklentilerimiz dahilinde nokta
atışı tutturduk.
Net faiz gelirleri güçlü şekilde ayakta kaldı. Net faiz gelirleri 2.çeyrekte yıllık
%108,49 artışla 29,81 milyar TL olarak beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti.
Swap maliyetlerinde yıldan yıla daralma varlığı izlenmesi de sürece katkı gösterse
de çeyrekten çeyreğe swap maliyetlerinde artış 3,5 katı buldu. TL kredi
büyümesi beklentiye paralel şekilde ortalama TÜFE seyri izlenmeyi sürdürse de YP
kredi tarafında %10-12 beklentisinin yukarı yönlü revizyon riskinin arttığını
görüyoruz.
Net faiz marjında sürpriz yok. Geçtiğimiz seneye göre net faiz marjı 170 baz puan
artışla %4,8 seviyesine ulaşırken çeyrekten çeyreğe beklentilerimiz dahilinde
50 baz puanlık daralma takip edildi. TÜFEKS etkisinin 80 baz puan gerilediğini
gözlemlemekteyiz. Net faiz marjında girişten %3 daha genişleyerek %7 beklentisinin
aşağı yönlü riskinin arttığı görülüyor. %6 beklentimize yakınlaştırılabilir.
Net ücret ve komisyon büyümesi beklentilerimiz dahilindedir. 2.çeyrekte %60,37 artışla
34,48 milyar TL olarak beklentilerimiz dahilinde net ücret ve komisyon gelirlerini
takip ettik. Ödeme sistemleri ağırlık göstermekle birlikte %63 oranında
grupta yıllık artış izlendi.
Komisyon büyümelerinde yukarı yönlü risk var diyebiliriz. Ticari tarafta da beklentilerimiz
dahilinde izliyoruz. Geçtiğimiz sene 8,48 milyar TL olarak gerçekleşen
ticari karın bu yıl swap etkisiyle daralacağını vurgulamıştık. Bu doğrultuda
%78,43'lük daralmayla ticari kar 1,83 milyar TL'ye geriledi.
İştirak gelirleri sürpriz yaptı. İştirak gelirleri özelinde beklentimiz çok ama
çok sınırlı bir artış varlığının olması idi. Aksine iştirak gelirleri %46,62 artışla
7,14 milyar TL seviyesine ulaştı. Bunu olumlu karşılıyoruz.
Operasyonel giderler beklentimiz dahilindedir. Operasyonel giderler %71,5 artışla
35,07 milyar TL seviyesine ulaştı. Net ücret ve komisyon/OPEGid %98,32 olarak
gerçekleşti. Bu durum beklentinin yukarı yönlü revizyonuna gelecek dönemde sebebiyet
verebilir.
Tahsilatlar da sürece önemli destek yaptı. 2025 2.çeyrekte takipteki alacaklardan
5,94 milyar TL tahsilat yapılışı net kar beklentilerinin güçlü aşılmasına neden
oldu. Bu tahsilat varlıklarının yanı sıra 1,66 milyar TL takipteki kredi satışı
da gözlemlendi.
Karşılıklar sıkı kalmayı sürdürüyor. 2.çeyrekte karşılıklar %41,09 artışla 5,96
milyar TL olarak gerçekleşti. Takipteki kredi oranı düzeltilmiş şekilde %3,7 olarak
gerçekleşti. Ancak güçlü tahsilat varlığı çerçevesinde net kredi riski maliyeti
146 baz puan olarak gerçekleşti. Bu doğrultuda 200-250 baz puan beklentisinin
aşağı yönlü riskleri bu çeyrek itibariyle daha da güçlendi.
Özsermaye karlılığı beklentiler dahilindedir. Özsermaye karlılığı yıllık 400 baz
puan düşüşle %30,7 olarak gerçekleşirken özel sektörün aksine çeyrekten çeyreğe
özsermaye karlılığında sınırlı da olsa artış kaydedildi.
Beklentiler korunmakla birlikte alt bant seviyesinde beklenti hakimdir. Bu veriler
ışığında GARAN özelinde var olan güçlü beklentilerin özel sektörün aksine korunmaya
devam edilmesi, yukarı yönlü iyimser risklerin varlılığının fazlalaşmasıyla
birlikte bilançoyu olumlu değerlendiriyoruz.
GARAN özelinde 206,23 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -