Analiz- Yapı Kredi Bankası Bilanço Değerlendirmesi (Marbaş Menkul Değerler)

Yapı Kredi Bankası - Sınırlı Olumlu
HEDEF FİYAT: 39,51
POTANSİYEL GETİRİ: %17,73
TAVSİYE: AL

2024'ün düşük baz etkisine aldanmadan yola deva
YKBNK, 2025 2.çeyrekte tüm beklentileri bir tık aşarak 11,33 milyar TL net kar açıkladı.
Tahsilatlar haricinde tüm kalemlerde beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti.
Net faiz gelirleri beklentilerimiz dahilinde büyüdü. Net faiz gelirleri yıllık %82
büyümeyle 30,99 milyar TL olarak gerçekleşti. Özellikle 2024 2.çeyreğin de bir
zayıf baz etkisi varlığı da sürece önemli katkı yaptı. Net faiz marjı çeyrekten
çeyreğe 20 baz puan gerilese de yıldan yıla 100 baz puanın üzerinde genişleme
takip ettik. Şirket konservatif bakış anlayışıyla net faiz marjında 300 baz
puan iyileşme beklentisini 200-225 baz puana indirerek daha da konservatif hale
geldi. Beklenen net faiz marjına YKBNK'ın rahatlıkla -ikincil bir şok olmadıkça-
ulaşabileceğini değerlendiriyoruz. Kredi büyümelerinde TL özelinde ortalama
TÜFE altında, YP özelinde orta onlu seviye beklentisi korunmayı sürdürdü.
Komisyon büyümesi beklentiler dahilinde güçlü büyüdü. Net ücret ve komisyon gelirleri
%47,65 büyümeyle 26,79 milyar TL seviyesine ulaştı. Bankasürans özel sektör
gibi burada en çok büyüyen kalem olurken %62 büyüme kaydetti. Ödeme sistemleri
ağırlık göstermeye devam etmekle birlikte büyümesi %52 oldu. Bu çerçevede YKBNK
%25-30 büyüme beklentisini %40'tan fazlaya çıkardı. Bunu olumlu karşılamakla
beraber yukarı yönlü risklerin varlığının sürdüğünü görüyoruz.
Ticari zarar sınırlı azaldı. Şirketin ticari tarafta zararda olduğunu biliyorduk.
Bu çerçevede türev tarafta zararını azaltsa da kambiyo tarafında büyüyen zarar
doğal olarak ticari zarardaki azalışı sınırlandırdı. Swap maliyetlerinde çeyrekten
çeyreğe güçlü artış varlığı takip edilse de yıldan yıla dengeli kaldığını
gözlemliyoruz.
Tahsilatlarla beklenenin aksine diğer faaliyet gelirleri güçlü kaldı. Şirket, 2025
2.çeyrekte 7,4 milyar TL tahsilat yaptı. Sektörün aksine bu tahsilat gücü doğal
olarak NPL rasyosunu yatay hale getirerek %3,4 olarak sonuçlandırdı. CoR özelinde
de 162 baz puan sonuç takip edildi. Aktif kalitesi nezdinde 150-175 baz
puan aralığında seyir sürdüğünden beklenti korundu.
Karşılıklar yıllık bazda güçlü kaldı. Çeyrekten çeyreğe stabilleşip tahsilatlar
çerçevesinde 2 milyar bandında azalsa da karşılıkların yıldan yıla %117,61 oranında
arttığını takip ediyoruz. Bu doğrultuda geleceğe yönelik henüz çözünme acelecisi
olmadıklarını takip ediyoruz. Operasyonel giderler beklenti dahilinde seyrediyor.
Gider büyümesi yıllık %51,53 artışla 26,51 milyar TL olarak sonuçlandı.
Komisyon/giderler %100 seviyesine erişmiş oldu. Aktif özelinde ise oran %3,9
bandında takip edildi. Bunu olağan karşılamakla birlikte YKBNK'ın %50'nin hafif
altında büyür beklentisi korundu.
Özsermaye karlılığında sınırlı iyileşme var. Geçen seneye göre özsermaye karlılığı
(RoE) beklentiler çerçevesinde 2105 baz puan düşüşle %16,98 olarak gerçekleşirken
çeyrekten çeyreğe 138 baz puanlık artış takip edildi. Bunu olumlu karşılıyoruz.
İlaveten yılsonunda %20'li bandındaki beklentinin korunmasıyla birlikte
ulaşılabilme ihtimalinin varlığı sürdüğünü değerlendiriyoruz.
Bu çerçevede 2024'ün baz etkisine aldanmadan konservatif halini daha da konservatifleştiren
YKBNK'ın bu bilançosunu sınırlı olumlu karşılamaktayız.
Bu doğrultuda YKBNK özelinde 17 Temmuz günü güncellediğimiz 39,51 TL hedef fiyat
ve AL tavsiyemizi korumayı sürdürüyoruz.



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.


Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -