Hedef Fiyat (TL) 124.60
Getiri Potansiyeli (%) 33.3%
Bilanço Değerlendirmesi
Değerlendirme: Olumlu
Brisa Bridgestone, 3Ç25 döneminde 10.561 milyon TL satış geliri (Konsensus: 10.365
milyon TL / Deniz Yatırım: 10.644 milyon TL), 1.635 milyon TL FAVÖK (Konsensus:
1.637 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.699 milyon TL) ve 297 milyon TL net kar
(Konsensus: 306 milyon TL net kar / Deniz Yatırım: 317 milyon TL net kar) açıkladı.
3Ç25 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 655 milyon
TL'lik olumlu etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Satış tonajı paralelinde artış gösteren satış gelirine ek olarak artan operasyonel
karlılık ve net zarar pozisyonundan net kar pozisyonuna geçilmesi.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Yüksek seyreden finansman gideri ve artan net borç pozisyonu.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- Operasyonel iyileşme paralelinde toparlanma gösteren finansal sonuçlara ek olarak
net zarar pozisyonundan net kar pozisyonuna geçilmesini önemli görmekte, bu
paralelde açıklanan finansal sonuçları olumlu olarak değerlendirmekteyiz. Bununla
birlikte hissenin son 1 ay içerisinde BIST 100'e rölatifte %18 prim sergilemiş
olması, finansallara yönelik beklentilerin satın alınması ihtimalini desteklediğinden
kar realizasyonu riskinin olabileceğini belirtmek isteriz. Ayrıca, enflasyon
ve para politikasına yönelik beklentilerimizdeki çeyreklik revizyonlarımız,
Brisa gibi finansman yükünün finansallarda baskı kurduğu şirketlerdeki gelecek
dönem (3-6 ay vade) toparlanmasını yavaşlatabilir.
Brisa'nın satış geliri, 3Ç25 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %4 artarak
10.561 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirindeki artış, tonaj bazında
satış hacmindeki %2'lik artış ve yüksek katma değerli ürünlerden kaynaklanmıştır.
3Ç25 döneminde brüt kar yıllık bazda %34 artışla 2.420 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Brüt kar marjı 5,1 puan artışla %22,9 seviyesinde oluşmuştur.
FAVÖK yıllık bazda %59 artışla 1.635 milyon TL, FAVÖK marjı 5,4 puan artışla %15,5
seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket, 3Ç25 döneminde 297 milyon TL net kar açıkladı. Bu noktada finansman giderinin
görece yüksek seyri devam etse de artan operasyonel karlılık net kara geçişi
desteklemiştir.
3Ç25 dönem sonu itibariyle Şirket'in 7.738 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır
(2Ç25: 7.015 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise bu dönem itibarıyla
itibariyle 1,4x seviyesindedir (2Ç25: 1,4x).
Brisa yılın üçüncü çeyreğinde işletme faaliyetlerinden 943 milyon TL nakit girişi
(2Ç25: 1.166), yatırım faaliyetlerinden 350 milyon TL nakit çıkışı (2Ç25: -36,)
ve finansman faaliyetlerinden 172 milyon TL nakit çıkışı (2Ç25: -2.060) açıkladı.
Genel değerlendirme: Hatırlayacak olursak 1Ç25 dönemi finansalları sonrasında, küresel
yavaşlama ve ABD Başkanı Trump'ın devreye aldığı/alacağı tarifelerin otomotiv
sektöründe yarattığı/yaratabileceği arz ve talep kaynaklı olası belirsizliği
göz önüne alarak, ihtiyatlı kalmak adına, modelimizde revizyona gitmiş, modelimizin
sunduğu yükseliş potansiyeline karşın, belirttiğimiz riskler çerçevesinde
önerimizi TUT yönünde revize etmiştik. Bugün, henüz önerimizde değişiklik yapmak
için risklerin tam olarak masadan kalkmadığını değerlendiriyoruz. Ancak,
zayıflamanın hız kesmiş ve hatta finansallar üzerinde kısmen pozitif etki göstermeye
başlamış olmasını önemli buluyoruz. Keza Şirket, Haziran ayında gerçekleştirdiği
toplantıda, ikinci çeyrekte, maliyet artışlarının ve yüksek finansman giderinin
zorlayıcı olmaya devam ettiğini, 3. çeyrek itibarıyla talepteki toparlanma
paralelinde kar göstergelerinin düzelmeye başlamasını beklediklerini, esas
toparlanmayı ise 2026 yılında bekledikleri bilgisine yer vermişti. Şirket, bugün
3Ç25 finansallarına yönelik toplantı gerçekleştirecek. Toplantı ardından modelimizde
revizyona gitme ihtimalimizin masada olabileceğini belirtmek isteriz.
Mevcut durumda, Brisa Bridgestone için 12-aylık hedef fiyatımızı 124,60 TL, önerimizi
ise TUT yönünde korumaya devam ediyoruz.
Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %4 gerisinde performans göstermiştir.
Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem
görmektedir. 2026 tahminlerimize göre BRISA hissesi 4,7x FD/FAVÖK çarpanı ile
işlem görmektedir
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
