Analiz- Garanti BBVA 2Ç25 Kâr Değerlendirmesi (Ak Yatırım)

Tavsiye: Nötr
Hedef Fiyat: 180.00
TL
Komisyon geliri ve beklenti altı karşılık gideri öne çı
- Garanti Bankası'nın 2Ç25 solo net kârı önceki çeyreğe göre %12 artışla 28,3 milyar
TL oldu ve medyan tahmin (23,4 milyar TL) ile Akyatırım tahminini (24,1 milyar
TL) geçti. Böylece 2025/6 net kârı %20 artışla 53,6 milyar TL'ye ulaştı. Öz
kaynaklar tahminimizin yaklaşık %4 üzerinde 377,6 milyar TL oldu. 2025/6 öz kaynak
getirisi ise %30,7 (2024: %32,6) oldu. Garanti 2026 öz kaynak getiri beklentisini
ilk altı aya yakın, %30'un hafif üzerinde seviyeler olarak korudu.

- Beklentimizi geçen net kâr, komisyon gelirindeki büyümenin beklentimizden güçlü,
karşılık giderlerinin ise beklentimizden düşük gelmesinden kaynakladı. Düzeltilmiş
net faiz geliri 30 milyar TL ile önceki çeyreğe yakın geldi.

- Bankanın net faiz marjı 2Ç25'te önceki çeyreğe göre 40 baz puan düşüşle %4,2 ve
ilk altı ay için %4,4 oldu (2024: %3,3). Garanti Bankası, sıkılaşmanın NIM'in
zirveye ulaşmasını en az iki çeyrek ötelediğini hesaplıyor. Yeni eğilimde, net
faiz marjının takip eden üç çeyrekte artarak 2026'nın ilk yarısında zirveye ulaşması
bekleniyor. Net faiz marjının 2025'te, güncel yıl sonu %7,0 hedefi ile uyumlu
olarak, 240 baz puan artmasını (sene başı hedefi 300 baz puan artış) bekliyoruz.
Ayrıca NFM'nin 2026'da 150 baz puan artacağını hesapladık (banka tahmini
100 baz puan).

- Net komisyon geliri özellikle cazip kredi kartı üye iş yeri geliriyle 2Ç25'te
önceki çeyreğe göre %16,1 ve 2025/6'da yıllık %59,5 arttı. Banka 2025'te bu kalemde
ortalama dönem enflasyonun üzerinde büyüme bekliyor. Ak Yatırım modeli bu
kalemde 2025'te yıllık %48 ve 2026'da %25 büyüme hesaplıyor.

Yorum ve Öneri: Garanti'de net kâr tahminimizi 2025 için %2 artışla 131 milyar TL,
2026 için %4 artışla 180,0 milyar TL'ye yükselttik. Buna göre öz kaynak getiri
tahminimiz %34 ve %33 olarak korundu. 12 aylık fiyat hedefi dönem ve model güncellemeleri
ile %22 artışla 180 TL oldu. Hedef fiyatın ima ettiği 1 yıllık F/DD'yi
1,28x olarak hesaplıyoruz. Hisse son üç ayda BIST-100'ün %19 üzerinde getiri
sağladı. Yatırım görüşümüzü 'Nötr' olarak bir kademe indiriyoruz.

- Garanti Bankası'nın sorunlu kredi intikalleri (net) önceki çeyreğe göre 0,4 milyar
TL arttı, buna karşılık banka ilk çeyreğe göre 1 milyar TL daha az sorunlu
kredi sildi. Böylece sorunlu kredi hacmi 56,8 milyar TL'ye (2Ç25'te 11,6 milyar
TL büyüme) ve sorunlu kredi oranı %3,0 (yaklaşık 40 baz puan artış) oldu. Bankanın
toplam karşılık oranı ise (takipteki alacak iptalinin de etkisiyle) hafif
azalarak %3,5 oldu.

- Garanti Bankası kur etkisi hariç 2Ç25'de önceki çeyreğin hafif altında net 6,0
milyar TL kredi karşılığı ayırdı ve bankanın net kredi risk maliyeti (tahsilat
dahil ve kur etkisi hariç) 2Ç25'te 132 baz puan ve 2025/6'da 145 baz puan oldu.
Garanti Bankası yılın ikinci yarısında tahsilatın hız kesmesiyle oranın artmasını
2025'te 200 baz puan ve 2026'da 250 baz puana ulaşmasını bekliyor. Modelimizde
bankanın net kredi risk maliyet öngörülerini kullanıyoruz.

- Garanti'nin faaliyet giderleri de 2Ç25'te önceki çeyreğe göre %14,1 ve 2025/6'da
yıllık %68,1 arttı. Banka sene başında komisyon geliri/faaliyet gideri oranının
%101'den %80- %85 aralığına gerileyeceği öngörüsünü paylaşmıştı. İlk altı ayda
bu oran %97,5 oldu. Oranın yılın tamamı için %95,5 olmasını bekliyoruz. Buna
göre modelimiz faaliyet giderlerinde 2025'te %57 ve 2026'da %26,6 artış hesaplıyor.


Raporun Tamamı:
https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=10196



* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.



Önemli Not: Bu haberde dosya eki bulunmaktadır. Kullanıcılarımızın dosyaya erişmek için
Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -