Hedef Fiyat (TL) 207.00
Getiri Potansiyeli (%) 56.7%
3Ç25 Bilanço Değerlendirme
Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz
Akçansa, 3Ç25'te 6.414 milyon TL gelir (Konsensus: 6.346 milyon TL / Deniz Yatırım:
6.504 milyon TL), 1.083 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1.075 milyon TL / Deniz
Yatırım: 1.118 milyon TL) ve 413 milyon TL net kar (Konsensus: 410 milyon TL net
kar / Deniz Yatırım: 414 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle
3Ç25 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 19 milyon TL'lik
olumsuz etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Satış hacimlerinde çeyreksel bazda pozitif ivmenin devam etmesi, azalan borç pozisyonu.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- FAVÖK ve net karlılıkta yıllık bazda sert düşüş.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- Şirket'in 3Ç25 finansal sonuçları, 2Ç25'te gözlenen toparlanmanın devamı niteliğinde
bir görünüme işaret etmektedir. Özellikle hacim tarafındaki artış, fiyatlama
üzerinde süregelen baskıya rağmen operasyonel anlamda dirençli yapının korunduğunu
göstermektedir. Bununla birlikte, iç talepte devam eden zayıflık özellikle
hazır beton segmentinde zarar yazılmasına ve konsolide karlılığın düşmesine
yol açmıştır. Buna karşın, çimento segmenti karlılığını koruyarak operasyonel
dayanıklılığa katkı sağlamıştır. Genel olarak 3Ç25 sonuçları, zayıf fiyatlama
ortamına rağmen faaliyet hacminde süren toparlanmanın etkisiyle operasyonel direncin
korunduğunu, ancak, marj baskısının devam ettiğini düşündürmektedir.
Akçansa, 3Ç25'te yıllık bazda %11 azalışla 6.414 milyon TL satış geliri kaydetti.
Çimento ve türevleri ürün satış hacmi 3Ç25'te önceki çeyreğe göre %10, hazır
beton satış hacmi bir önceki çeyreğe göre %31 artış kaydetti.
9A25 döneminde ise satış gelirleri, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %18 gerileyerek
17.017 milyon TL olarak gerçekleşti. Çimento segmentinden elde edilen
gelir 9A25'te yıllık bazda %33,7 gerilerken, hazır beton hasılatı aynı dönemle
karşılaştırıldığında %28,5 daraldı.
9A25'te yurt içi satışlar yıllık bazda %23,7 oranında düşerek, toplam satış gelirlerinde
daralmaya neden olurken, yurt içi talep ve fiyatlamaya ilişkin olumsuz
görünüme işaret etti. Yurt dışı satışlar ise bir önceki yıla kıyasla %1,1 artarak
toplam gelirdeki düşüşü kısmen dengeledi.
FAVÖK 3Ç25'te yıllık %32 azalışla 1.083 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK
marjı 5,3 puan azalışla %16,9 oldu. Devam eden enflasyonist baskılar, operasyonel
karlılığın gerilemesinde etkili oldu.
Şirket, 3Ç25 döneminde yıllık bazda %39 azalışla 413 milyon TL net kar açıkladı
(2Ç25: 278 milyon TL net kar, 3Ç24: 677 milyon TL net kar). Önceki yıla kıyasla
zayıf seyrin devam ettiği esas faaliyet karı ve artan finansman gideri net karı
baskılayan unsurlar arasında yer aldı. Bununla birlikte, enflasyon muhasebesi
nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 19 milyon TL'lik olumsuz etki oluştu.
Eylül 2025 sonu itibariyle Şirket'in 575 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır
(Haziran 2025: 1.007 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK
rasyosu ise 0,2x oldu (Haziran 2025: 0,3 net borç/FAVÖK).
Genel değerlendirme Mevcut durumda, Akçansa için 12-aylık hedef fiyatımız 207,00
TL, önerimiz ise TUT yönündedir. 2025 tahminlerimize göre AKCNS hissesi 6,2x,
2026 tahminlerimize göre ise 4,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. Hisse,
yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %31 gerisinde performans göstermiştir.
Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 27,2 F/K ve 8,4 FD/FAVÖK çarpanlarından
işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
