Hedef Fiyat (TL) 101.40
Getiri Potansiyeli (%) 45.3%
3Ç25 Bilanço Değerlendirme
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Büyük Şefler Gıda, 3Ç25’te 1.128 milyon TL gelir (Deniz Yatırım: 1.100 milyon TL),
278 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 260 milyon TL) ve 18 milyon TL net kar (Deniz
Yatırım: 10 milyon TL net kar) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 3Ç25
finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 71 milyon TL’lik olumlu
etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- FAVÖK ve FAVÖK marjındaki pozitif seyir, yıl sonu hasılat beklentisinde yukarı
yönlü revizyon.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Yüksek seyreden finansman giderleri, net karlılıkta baskının devam etmesi.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- 3. çeyrek finansallarında, operasyonel verimliliğin artmaya devam ettiğini görüyoruz.
Tedarik zinciri ve lojistik operasyonlarının sağladığı katkıların marjlardaki
olumlu etkisinin belirginleşmeye başladığını takip ediliyor. Merkezileştirilen
sistemin yarattığı verimlilik artışının önümüzdeki dönemlerde de marjlara
destek olmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Bununla birlikte, yıl içerisinde gerçekleştirilen
yüksek yatırım harcamalarına bağlı olarak artan amortisman giderleri
karlılığı sınırlamaya devam etmektedir. Bu doğrultuda, faaliyet karlılığında
gözlenen iyileşmeye karşın, net kardaki zayıf görünüm nedeniyle sonuçları sınırlı
olumlu olarak değerlendirmekteyiz.
Büyük Şefler Gıda, 3Ç25'te yıllık bazda %9 azalışla 1.128 milyon TL satış geliri
kaydetti. 9A25 verilerine göre, fiş sayısı geçen senenin aynı dönemine göre %4,8
gerilerken, ziyaretçi sayısı ise %2,0 azalış göstermiştir. Bu dönemde restoran
gelirleri, yıllık %1,5, royalty gelirleri %3,6, franchise restoranlara yapılan
mal satış gelirleri ise %5,8 artış göstermiştir. Fiş ve ziyaretçi sayısındaki
azalışın aksine, gelirler, royalty ve franchise kanallarındaki artışları değerli
buluyoruz. Şirket’in, trafikte azalışın gözlendiği bu dönemde diğer gelir kanallarını
çalıştırabilmesini, orta vadede ilerlemek istedikleri yol haritasının
çalışır durumda olması açısından pozitif okuyoruz. Ayrıca, daha az trafik ile
böylesi zorlu koşulların olduğu bir dönemde diğer gelir kanallarının çalışır vaziyetini
dengeleyici unsur olarak değerlendirdiğimizi de eklemek isteriz.
FAVÖK 3Ç25'te yıllık %9 artışla 278 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK
marjı 4,1 puan artışla %24,7 oldu. Şirket’in, önemli maliyet kalemlerinden personel
giderinin etkin yönetimi, gıda maliyetlerindeki artışa rağmen operasyonel
karlılığı destekledi. Bir diğer önemli katkı ise, Şirket’in, operasyonel karlılığı
standart altında kalan şubelerin franchise modeline devredilmesi veya faaliyetlerinin
sonlandırılmasına yönelik yürüttüğü stratejiden geldi.
Şirket, 3Ç25 döneminde yıllık bazda %77 azalışla 18 milyon TL net kar açıkladı (2Ç25:
33 milyon TL net kar, 3Ç24: 76 milyon TL net kar). Yatırım harcamaları ile
artan amortisman ve finansman giderleri net karlılığı baskılayan ana etkenler
oldu. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 71 milyon
TL’lik olumlu etki oluştu.
Eylül 2025 sonu itibariyle Şirket’in 804 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır
(Haziran 2025: 760 milyon TL net borç pozisyonu). Aynı dönemde net borç/FAVÖK
rasyosu ise 0,8x oldu (Haziran 2025: 0,8x net borç/FAVÖK). TFRS16 etkisi hariç
tutulduğunda ise 355 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır.
2025 yıl sonu beklentilerinde revizyona gidildi. Buna göre, i) şube sayısının 145
olması (önceki 150 adet) ii) hasılat büyümesinin %33-%35 olması (önceki: %28-
%30) iii) bayi mal satışının %10-%12 olması (önceki: %9-%11) ve iv) %22-%22,5
FAVÖK marjı hedeflenmektedir.
Genel değerlendirme, Büyük Şefler Gıda için 72,00 TL olan 12-aylık hedef fiyatımızı
101,40 TL olarak revize ediyor, önerimizi ise AL yönünde sürdürüyoruz. 2026
tahminlerimize göre BIGCH hissesi 5,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %109 üzerinde performans göstermiştir.
Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 277,1x F/K ve 8,1x FD/FAVÖK
çarpanlarından işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
