Hedef Fiyat (TL) 316.50
Getiri Potansiyeli (%) 28.2%
3Ç25 Bilanço Değerlendirme
Değerlendirme: Olumlu
TAB Gıda, 3Ç25’te 12.300 milyon TL gelir (Konsensus: 11.752 milyon TL / Deniz Yatırım:
11.744 milyon TL), 2.717 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.600 milyon TL / Deniz
Yatırım: 2.613 milyon TL) ve 944 milyon TL net kar (Konsensus: 874 milyon
TL / Deniz Yatırım: 861 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle, 3Ç25
finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 247 milyon TL’lik olumsuz
etki oluştu.
Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
- Hasılatta beklenti üstü reel büyüme, güçlü nakit pozisyonu.
Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
- Ürün miksinden kaynaklanan marj baskısı.
Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
- Şirket’in 3. çeyrek sonuçlarını operasyonel anlamda dirençli, finansal açıdan
ise dengeli olarak değerlendiriyoruz. Talep koşullarının zorlu seyrine rağmen,
trafik artışı ve dijitalleşme odaklı uygulamaların güçlü reel büyümeyi desteklediği
görülmektedir. Uygun fiyatlı ürünlerin payındaki artış nedeniyle ürün miksinden
kaynaklanan marj baskısının ve personel giderlerindeki artış etkisinin, Şirket’in
ölçek avantajı ve çok markalı yapısı sayesinde yönetilebilir düzeyde kalacağını
düşünüyoruz. Genel olarak güçlü operasyonel yapı ve nakit pozisyonu ile
TAB Gıda’nın yılın geri kalanında da karlılığını koruyabileceğini öngörüyoruz.
Şirket bilançosunun son derece güçlü olması ve böylesi zorlu talep koşulları
içerisinde başarılı yönetilir pozisyonunu koruması, içerisinde bulunduğu sektör
ve genel BIST firmaları arasında pozitif anlamda ayrışmasına ve güven vermesine
imkan tanımaya devam ediyor. Bu çerçevede finansalları olumlu olarak değerlendiriyoruz.
TAB Gıda, 3Ç25'te yıllık bazda %15 artışla 12.300 milyon TL satış geliri kaydetti.
3Ç25 döneminde, geçen yıla kıyasla fiş sayısı %23 artarken, ortalama fiş büyüklüğü
TL bazında %22 artış gösterdi. Toplamda 76 yeni restoran açılırken, toplam
işlem sayısı %23’lük artış gösterdi.
FAVÖK 3Ç25'te yıllık %11 artışla 2.717 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK
marjı 0,8 puan azalışla %22,1 oldu. Şirket, reel anlamda büyüme kaydederken,
faaliyet giderlerinin toplam satışlara içinde gerileyen payı, FAVÖK’ü destekledi.
Bununla birlikte, artan trafik ve dijital kanalın katkısıyla güçlenen operasyonel
verimliliğin etkileri de FAVÖK’teki artışta etkili oldu.
Şirket, 3Ç25 döneminde yıllık bazda %31 artışla 944 milyon TL net kar açıkladı (2Ç25:
1.220 milyon TL net kar, 3Ç24: 719 milyon TL net kar). 3Ç25 döneminde, enflasyon
muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 247 milyon TL’lik
olumsuz etki oluştu.
Eylül 2025 sonu itibariyle Şirket’in 2.360 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır
(Haziran 2025: 3.040 milyon TL net nakit pozisyonu). Aynı dönemde net nakit/FAVÖK
rasyosu ise 0,3x oldu (Haziran 2025: 0,3x net nakit/FAVÖK).
2025 yılına dair beklentiler korundu. Buna göre, enflasyon muhasebesi içermeyen
veriler nezdinde, i) hasılat tarafında %45-50 büyüme ii) 8,2-8,4 milyar TL düzeltilmiş
FAVÖK ve iii) 250-300 yeni restoranın açılması öngörülüyor. Bununla birlikte,
yıl sonu tahminlerinin üst bandına yakın sonuç elde edilmesi beklenmektedir.
Genel değerlendirme: Mevcut durumda, TAB Gıda için 12-aylık hedef fiyatımız 316,50
TL, önerimiz de AL yönünde. 2025 tahminlerimize göre, TABGD hissesi 6,0x 2026
tahminlerimize göre ise 4,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse, yıl
başından itibaren BIST 100 endeksinin %53 üzerinde performans göstermiştir.
Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 22,5x F/K ve 6,8x FD/FAVÖK çarpanlarından
işlem görmektedir.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.
Önemli Not: Bu haberde ilişkili internet sitesine link bulunmaktadır.
Kullanıcılarımızın habere erişmek için Manşet'in üst kısmında yer alan linki tıklamaları yeterlidir.
-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -
